国泰君安：给予海昌海洋公园增持评级 目标价约为9.1港元

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　　来源：国泰君安ਜ਼证♬券

　　近日，国泰君安证券发布研报《合作脉驰文化，IP布局再上台阶》，并给予海昌海洋公园（2255.HK）“增ਲ਼持”评ⓗ级，目标价约ા为9.1港元。

░　　研⊥î报摘要内容如下：

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　　本报告Ó导读：→

　　公司和脉驰文化签约，有望围绕多个国际知名IP合作，有助于拉动乐ੋ园客流及二销占比Ä提升œ，并有望推动更多乐园合作项目落地。

　↵¾　ⓞ摘要：

　ê　短期看疫情修复，中期看乐园二销占比提升，长期看轻资产模式扩张和治理结构改善。考虑国内疫情反复，2022-2024年净利润预测下调至-3.6（原为1.06）/0.24（-93%）/4.0（-30%）亿元。参考行业情况，考虑公司疫情复苏弹性较大，且治理结℘构和商业模式显著改善有望带动业绩超预期，给予2024年高于行业平均10倍P/S，对应目标价7.4元人民币，约9.è1元港币，维持增持评级。

　　公司全资附属公司上海海昌文化发展与上海脉驰文化发展有限公司ς达成合作协议。1.脉驰文化拥有的ਊ中国独家的国际IPLBEⓙ项目长期性实景娱乐项目落户海昌海洋馆、海昌海洋探索馆或海昌海洋公园；2.脉驰文化国际IP项目寒暑假节庆项目落户海昌海洋馆、海昌海洋

　　探索馆或海昌海洋公园；3.脉驰文化国际I≤P主题餐饮、零售类项目落户海昌海洋馆、海昌海洋探索馆或海昌海洋公园；4.公司为脉驰文化所获得国际IP乐园落地项目提供运ਠ营服务；5.脉驰文化与公司共同探索打造脉驰文化国际IP的冰雪世界项目及海洋世界项目落ࢮ地。

　　脉驰文化拥有众多是国际知名IP的授权。脉驰文化专注国੩际IP主题娱乐项目引进及项目运营管理，拥有∃美泰，孩之宝、阿德曼等集团旗下芭比、小马宝莉、小猪佩奇、小羊肖恩等知名IP中国区多样化的IPLBE⊕业态及主题零售独家授权及项目运营管理业务。

　　公司IP布局再进一步。本次与脉驰文化合作，共同打造“IP+新消费新场景”，丰઱富体验内容，为游客提供增加长期、优质à及多样化的国际IP体验。双方将依托各自的资源，进行合作开发，创造文、旅、体结合的新业态、共同打造全新的国际IP实景娱乐业态，构建项目培育、专家咨询以及投资运营等战略共同体，为新消费大市场注入♤新的活力。

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