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‾ 出品ા：上α市公司研究院
ફ⇓作者⇑：夏虫
4月19日晚间，老板电器â公布了最新年报，但是在阅读其年≤报过程中，我们发现出现严重的低级错误。不得不让投资者，对其信披质量增添担▣忧。
低Σ级错误ö明显信ૉ披质量堪忧
Ó在注册制时代，信披质量高或低，则直接影响了公司投资价值判断。然而，在老板电器刚刚披↵露的年报中，其信息披ⓝ露出现两处比较低级错误。
在2021年年报第11页લ中，对于行业情况描述，公司称“厨房电器主要品类吸油烟机、燃气灶零售额较去年同期分别下滑⊄-0.05%、-1.9%”。对于下滑市场的描述，公司显然忘了将负数符号删除ઝ。
σ 第二处明显的错误是，年报应该体现的货币单位出现丢失。对于公司营业收入Υ，公司称“实现营业收入ૌ101.48元”。而2021年公司收入超百亿元。显然，这是明显忽略了单位“亿”。
作为一家细分领域的龙头公司，公司信披出现如此低级错误ࣻ实属不应该。对于年报，无论是内部复核程◘序，或者外部审核，理应经过层层η审核。而公司出现明显的低级错误，既可能影响年报披露质量，又可能影响投资者阅读与分析年报，并对投资者产生误导。
造成如此低级错误原因，要么公ਨ司内部复核程序缺失，要么લ可能公司õ对年报信披质量没有引起足够重视。
年报是投资者了解上Ó市公司最重要的窗口，也是≥其作出投资决策的最重要参考，对于无法进行实地调研的投资者而言，其重要性更是不言而喻的。对于上市公司年报，监管既出台了《上市公司信息披露管理办法》，ੋ也发布了非常具体的内容与格式，以规范上市公司年报披露行为。事实说明，这些规章制度无论是约束力还是威慑力方面，都是非常有限的。如对于出现低级错误的，有专家学者则提议监管部门，可对责任人员进行处罚，包括罚款、认定不当人选等等。
∧踩雷ô恒大现金流被ú房企挤压
4月19日晚的年报显示，2021年，老板Χ电器营业收入101.48亿元，同比增24.84%；归属于上市公司股东的净利润13.32亿元，同比降19.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常▥性损益的ⓠ净利润12.77亿元，同比降19.42%。
这种增收不增利的情况主Ψ要因为公司踩雷恒大等大客户造成。公司部分精装修业务客户出现到期商业承兑汇票违约情况，基于谨慎性原则，公司对部分财务ψ状况困难的精装修业务客户单项计提坏账准备，计提金额合计7.78亿元，对公司2021年净利润造成憨了等额的损失。据公司此前公告披露，相关坏账主要来自于恒大。
从收入结构看，吸油烟机与燃气સ灶ࢮ仍然为公司的基本盘，两者收入占比超8成。2021年，这两大业务收入分别为48.8亿元及24.4亿元，收入占比分别为48.09%及♩24.04%。
从消费场景上Ï，产品套系化销售趋势明显。这就意味着的销售与房企高度关联。精装修作为厨电重Τ要渠道市场，其渗透率还在持续加大。据奥维云网（AVC）地τ产大数据显示，2021年1-11月地产开盘项目精装修渗透率40.7%、同比增长8.1%。
这也一定程度上挤压了公司现金流ઐ空间。值得一½提的是，鹰眼预警显示，公司的净现比持☞续低于1。此外，2021年财报显示，公司应收款增速明显大于营收，其中营收增速为24.84%，而应收账款较期初增速为58.46%。
据奥维云网（AVC）数据显示，≠2021年油烟机整体市场规模2150万台、333亿元，零售量同比下滑6%，零售额同比增长4%，同比2019年零售量下滑13%，零售额同比下滑6%；2021年燃气灶整体规模2543万台、∝191亿元，零售量同比下滑9Ò%，零售额同比增长2%，同比2019年零售量下滑17%，零售额同比下滑4%。这说明市场需求并未恢复疫情前水平。
• ૯未来业绩ⓗ仍承压？
与去年双位数增长增速不同的是，受疫情及原材料上涨Α等影响ã，公司ઐ一季度业绩仍承压。
具体到数据上看，今年第一季报增速较去年明显放缓。一季报显示，老板电器实现营业收入20.86亿元，同比增长9.32%；净利润3.68亿元，同比增长2.47%；扣å非净利润3.36亿元，同比增长4.27%；基本每股收益0.39元，同比增长2».49%。公司一季度经营活动净现金流为1.28亿元，同比એ下降幅度超过12%。
我们知道，公司的基本盘业务与地产行业景气度高度相关。而今年一季度地产核心数据并不容乐观。2022年1-3月份全国房地产开发投资和销售数据。数据显示，1-3月份，全国商品房销售面积31046万平方米，同比下降13.8%；其中，住宅销售面积下降18.6%。商品房销售额29655亿元，下降22.Ø7%；其中，住宅销售额下降25.6%。
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值得一提的是，一季度存货较期&初增长2▤4%。去年公司存货增长16%，其主要为库存商品及发出商品。
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此外，公司2021年第四季度综合毛利率为43.73%，同比下降10.44个百分点。2022年第一季度综合毛利率为52.56%û，同比下降4.78个百分点。在原材料价格上涨的情况下，公司盈利能力显然在承压。
相关报道指出，作为房地产后周期的类型，家电品类里面受房地产影响最大的品类就是厨电，一季度房地产成交依旧低迷，叠加ગ二季度í新冠疫情导致的经济放缓等因素，俄乌冲突导致的原材料价格上涨，ï估计厨电企业第二季度业绩也会继续承受一定的压力。
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