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作者：丁♨一
સ 出品੫：全球财说
作为A股纯正的广告行业标的，梯媒龙头分众传媒（002027Ï. SZ）近日发布20›22年半年度▒业绩报告。
≠ ’被互联网行业紧缩“ⓛ压垮”
业⊗绩▒巨降、扩张放缓¾
2022年上半年，分众传媒实现营业收入48.52亿元，同比下降33.77›%；实现归属净利润14.03亿元，同比下降51.61%；实现扣υ非净利润ćb;10.80亿元，同比下降58.34%。
👽 若除去2.47亿元的投资收益，∏分众传媒的核心利润仅为11Δ.58亿元。
同时，其经营活动Ād;产生的现金流量净额也同比Ψ出现33.69%的下滑，至Η26.76亿元。
»值得注意的是，此前一季度分众传媒的业绩便不尽人意，但是二µ季度未能扭转局面，反而更加“变本加厉”。
经计算，2Û022年第二季度分Ò众传媒营业收入为19.13亿元，∅环比下降34.91%；归属净利润仅为4.74亿元，环比下降48.98%。
《全球财说》查阅历年财报发现，对于广告商分众传媒而言，并વ无明显的淡季旺季区 别，二季度业绩如此惨淡，所有关键数据均出☞现下滑，发生了什么？
在8月17日的业绩说明会上，分众传媒▣表示，受疫情的影响，广告市场需求疲软，因此公司上半年经营业绩同期大幅度下滑，尤其在四月ⓤ和五月，公司部分重点城市广告正常发布受限。
分众传媒的楼宇ફ媒体、院线媒体营收出现双降，其中楼宇媒体实现营业收入44.56亿元，同比下降33.04%；影院媒体实现营收3.9☎1亿元，同比下降39.96%。
但是，关键在于分行业ν数据。一直以来，日常消费品和互联网行业都是分众传ℑ媒的主要客户ࢮ。
以楼宇媒体为例，2022年上半年，来源于日常消费品行业的ા营业收入为23.81亿元，较2021ã年同期的25.96亿元同比下降8.3Ǝ3%。
但是，互联网行ⓩ业所产生的营业收入却仅为6.61亿元，同ï比下降70.65%，2021年同期该部分营业收Œ入高达22.54亿元。
⊥ 同样，影院媒体中互联网行业营收同比下滑59.1•5%，降幅明显。
随着互联网企业急速扩张期已经终结，“降本增↑效”成为行业主旋律，行业景气度低迷、融资能力趋弱、广告主预算缩紧、多行业面临严监管⊃，均直接牵连至分众传媒。
分地区看ⓜ，全国范围收入λ均出现下滑，分众传媒也在2022年上半Ċa;年放缓了扩张的脚步。
截👽至2022年7月31日，分κ众传媒电梯电视媒体设备合计约84.8万台，其中自营设备约80.2万台。↵
从城市分布看，一线城市、二线城市中电梯电视媒体的自营媒体数量较年初增幅为♨3%、3.8%，相较于20ⓓ21年同期的6.6%、14.2′%放缓明显；同时，分众传媒继续减少三线及以下城市媒体数量至5.7万台，再度减少5%。
电梯海报媒体方面，分众传媒设备合计约181.7万个，其中自营设备约153.9万个。除一线城市数量ćf;微¡增0.5%外，二线城市、三线及以下城市均呈现下跌状态，分别减少2.4%、9.1ćd;%。
分众传媒此前年报ੜ显示，主要成本为四项，其中含媒体租赁相关使用权资产折旧及影院媒体映前时长采购成本ત的媒体资源成本占比接近70%。⌈
随着广告主支付意愿降低，âÞe;分众传媒减少成本已经成为必然。
与此同时，Ã分众传媒也深知，近几年随着各类新兴媒体的兴起，媒体平台和ਰ广告载体的形式更加丰富多样，媒体结构正在逐步发生变化，这也使得媒体行ⓩ业的市场竞争日趋激烈。
分众传媒表示，在竞👽争激烈的环境下，部分媒体∨可能💼会通过不断降低价格的形式来争夺市场份额，这可能将会在另一方面对公司经营业绩产生影响。
≤¾ ⊄ 资本动作频频
→ⓟ 境外业务困难ⓢ重重
此前4月ੑ末，分众传媒曾发布公告称，拟将控股子公司FM Korea৻分拆至韩国证券交易所上市，发行规模为不超过335.59万股，约占发行新股后FM Korea发„行股份总数的25%。
¥ 这与分众传媒的“出海š”计‹划有着紧密关系。2022年半年报显示，截至2022年7月31日，公司业务还覆盖了韩国、泰国、新加坡、印度尼西亚和马来西亚等国的50多个主要城市。
与国内扩张放缓不同的是，分众传媒ਲ਼在海外投入持续增加，其中电梯电视媒体ò境外数量为10.3万台，较年初增长9.6%¬；电梯海报媒体数量为0.3万个，较年初增长50%。
2022年上半年，FM Korea实现盈利3634.98万元，分众传媒盈利1832.03万元。作为分众传媒在韩国业务的唯一运营平台，此前2019年-2021年的归属净利润分别为221ષ.77万元、2551.31万ó元、5ⓙ064.29万元。
虽然纵观分众传媒韩国区业务已经实现盈利，但是ⓒ由于商业模式具有可→复制性，且并非本土，一定程度上需要消耗较国内市场更多的人力以及资金，短期对于业绩并不能形成助力。
⇑ … 《全á球财说》发现，除韩国外，分众传媒其他境外资产业绩并不乐观。
其中，新加坡的Target Media Cuñlcreative Pte. Ltd.上半年盈利1670.61万元，分众盈利64.51万元；印度尼西亚的PTąc; Target Media Nusantara上半年仅盈利77.28万‘元，分众盈利39.41万元。
但是，中国香港的Target Media Hong Kong Lπimited、泰国的Focus Medi℘a (Thailand) Co., Ltd.、马来੬西亚的Target Media Sdn. Bhd.在2022年上半年均处于亏损状态。
分拆赴韩上市ćf;除海♦外拓展考虑外，更多原因也是ß分众传媒在资本市场一直表现活跃。毕竟分众传媒两年后，江南春便带其赴美纳斯达克上市。在上市后的两年多时间中，分众传媒收购了超50家公司，以扩大版图。
2013你👽那完成私有化，ਬ之后不足两年，便借壳七喜控股回归A股，成为中国传媒第ⓛ一股。
值得注意的是，20ⓝ21年11月，分Ζ众传媒还对外公布了筹划发行H股股票并在香港上市的消息。彼时分众传媒表示，此举将深入推进公司国际化☎战略、增强公司核心竞争力、拓宽融资渠道。
虽然分众传媒资金尚且充裕，但业内人士认为赴港上ⓣ市也或处于资金层面考虑∧，毕竟出海计划需要更多的资金支持。疫情期间，与分Î众传媒争夺多年的新潮传媒，也正是因为资金链紧张，暂停了价格之争。
不过，É分众′传媒的股价却也不乐观。8月17日，分众传媒报收5.92元/股，总市值为855亿元。
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