∏◊ 作者： 周艾琳
随着ð新规过渡期的结束，资管行业已全面开启净值化时代Œ，个人养老金制度落地有望每年为资管机构带来上千亿元增量资金，税收优惠制度在酝酿之中，各类金融机构亦如群雄逐鹿。
日前，第一财经养老产业发展研ó究中心主办中国σ养老金融新发展论坛，多位国内资管机构人士共聚一堂，探讨中国养老投资的未来。
资管机构群દ雄逐›鹿
个人养老金⌊制度推动各类资管机构从不同角度参与养老第三支柱的完善和发展，机构都跃跃欲试——银行理财产品将利用其风险保障机制及其较长持有期的特征，充分将其“稳健收益”的优势发挥出来；养老公募FOF产品的吸引力则主要来自其独特的目标投资性质，以及其明显更高的潜ਪ在收益弹性；保险资管机构则可以发挥大类资产配置能力、长期限投资的优势Ô。
平安资管副总经理张剑颖表示，保险资管行业的起源是管理保险资∝金，这对资金管á理提出极为严格的要求。具体而言，保险资管的资金来源平均久期较长，这要求“资产端”也要配置长期资产，即擅长管理长期限资金。因而，在风险管理、精算、税收以及长期的大类资产配置上，保险资管形成了自己—的特色，而这些与养老领域的资金需求相匹配。
建信养老金管理有限责任公司ભ上海养老金中心副总经理董Ã頲则表∃示，建信养老金作为国务院试点的全国首家专业养老金公司，自从2015年设立以来，一直在从事养老金管理和研究，用银行稳健的经营理念去经营养老金资产，把银行的优势与养老金业务相结合，所有业务都围绕中国养老三支柱展开，受托、投管、账管、托管全牌照也都服务于养老金业务，目前公司资产规模已达5290亿元。
银行系理财子公司则是当下第三支柱的关键参与者。今年☎2月，银保监会发布《关于扩大养老理财产品试点范围的通知》，从3月1日起，养老理财产品试点范围由“四地四机构”扩为“十地十机构”，信银理财则是试点机构之“一。信银理财副总裁孙建称，在养老业务方面，信银理财积极布局两年、三年乃至更长期的产品ϑ，早前的一些长线产品收益也已经达到了客户要求。
公募基金亦将成为第三支柱的主力军。6月24日，证监会发布了《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》ª，向社会公开征求意见。路博迈投资管理（上海）有限公司总☎经理阎小庆表示，公募基金在养老体系里的定位是原材料的供应商，提供各种策略。几十年来，公募基金行业积累了非常好的投研体系，也吸引了行业里优秀的投资管理人才，对于如何实现养老金投资的稳健性有诸多经验积累。
ઽ 强▩化投研、优化产ⓦ品设计
养老投资是一੪项系统化工Ñથ程，代表资管公司全面的实力。为了备战第三支柱，各大资管机构也摩拳擦掌。
张剑颖表示，保险资管实则是最早从事FOF投资的机构类型，平安资管的≥FOF投资始于1998年，在二十多年间积累了全市场所有的基金和基金管理人的历史数据，这有助于保险资管进行资产配置。尽管目前平安>资管已经有非常细分的FOF产品线，但未来需要对养老FOF产品做进一步的细化和标签鲜明化，满足未来个人养老•投资不同的风险收益和期限目标。
孙建则表示，信银理财将持续发挥多资产、多策略投છ研能力。对于养老产品或长期限产品来说，如果单一配到一类资产上，波动率较大，但多资产可以平衡不同资产类ćc;别之间的风险收益比，ⓣ实现较好的投资体验。
国际资管机构ࢮ向来更为关注ESG问题。阎小庆表示，越来越多的养老金投资公司非常注重管理人为其挑选的投资标的ESG评分标准，如果把ESG更好地纳入投资流程，更容易找到长期有潜力跑赢的行业和标℘的，这亦符合养老投资长期主义的理念。
在董頲看来，考虑到养老投资的长期性દ，养老金资产配置的能力就显得尤为重要，要把不同时点、不同估值的品种在配置中枢的指引下进行调整。对于不同生命周期阶段的投资需求，研发目标日期策略产品，采用跨时间的动态资产配置；对于特定的风险约束，研发શ目标风Å险策略产品，以风险确定大类资产配置比例，追求投资效用最大化。
目前，建信养老金构建以配置稳定类固收资产为主的保障层、以配置波动类固收资产为主的防御层、ਨ以配置权益类资产为主的增值σ层的“金字塔”形的资产配置结构，处理好稳健增值、资产轮动和ⓕ风险控制三者之间的关系。
ા完善顶层设▦⊕计、加强投资者教育
在加强第三支柱能力建设方面，从î全球的经验来看，政府、监管机构、投资机构都需要共同Σ努力，建设完善的顶层设计，并加强投资者教育。这也是中国养老市场未来面临的重大课题。
董頲建议将企业年金养老金产品、养老保障管理产品纳入第三支柱合格产品的范围。养老理财、养老基金都是近年来试点发行的新产品，而企业年金在我国已经发展了18年，对稳健型的养老金投资已经积累了丰富μ的经验，因而建议可©以考虑将相关产品纳入第三支柱养老产品试点范ઢ围内，为广大人民群众共同提供服务。
对此，张剑颖也认为，应呼吁把更多的专业资管机构纳入个人养老金产品发行的机构行列，比如保险资管公司等，发挥其资产配置能力以及跨—市场跨∑品种投资的经验与优势。
就投资者教育而言，她提及，现阶段大多数投资者，对于养老投资是什么，从什么样的角度、维度、层次去选择匹配的风险收益目标，仍然比较茫然，这一块基础知识亟待有针对性地补足，ષ方可进入下一个选▧产品的阶段。Å
阎小庆亦表示，投资者教育是非常重要的议题，由于养老金投资期限长，势必会发生ઙ一些超出投资人预期的事τ件，在这一过程中，相关机构都应该陪伴投资者成长。
在孙建看来，针对广Ǝ大二三十岁的年轻人群体，需要利用互联网、ઞ视频等手段来进行投资ੈ者教育，鼓励这一群体为养老做好准备。
无独有偶，富达国际和蚂蚁财富发布的2021年《中国养老前৻景调查报告》调查显示，即使在已经有一定投资经验的年轻一代受访者中，也仅有16%听说过养老目标基金（目标日期策略）。在这些对养老目标基金有所耳闻的受访者中，真正投资购买相关产品的只有25%，而表示自己非常了解养老目标基金的特性、优势的受访者仅占15%。中国年轻一代的养老储蓄率创下新高令人鼓舞，各界也认为，未来第三支柱账户制的设立和税收优惠的推出，将进⇐一步鼓励民众增加定期的养老储蓄，为他们下一步进行长期投资，夯实资金基础。
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