中金：维持新秀丽

新秀丽4Q21净销售额达6.63亿美元，环比增长19%，相比4Q19下降31%;调整后净利润达1.3亿美元，3Q21为900万美元，相比4Q19增长1≤28%。20&#256f;21全年销售额达20.21亿美元，同比增长32%，相比2019年下降44%，调整后净利润扭亏为盈达900万美元(2020年为4.74↑亿美元亏损，2ਊ019年为2.16亿ષ美元盈利)。

发展趋势

管理层在电话会议上表示：1)俄乌局势对业绩影响甚微，仅占公司全球销售额1.5%-Χ2%。但管理层预计今年1月奥密克戎影响货运延迟，趋势在2月和3月将有所改善&#263a;。

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2)渠Ý道方面，销售额从自营电商渠道(2021年占总销售额12.1%，在2020年占14%)逐步回流到批发和零售渠道;旅行出游类产品将随全球旅游业复苏而逐渐恢复(在20થ21年占总销售额57.5%，而在2020年占49.7%)。

3)流动性持续改善：伴随现Σ金流恢复&#263c;，2021年公司净债务减少2.58亿美元，2021年底流动性资产和净债务总额分别为15亿美元和14亿美元。

风险提示：新冠疫情加剧;货运延迟和港口阻塞;资产减৻值损失。