理想汽车失速：交付放缓营收下滑 单季亏损新高L9能否填坑？

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　　出品：新浪财经&#25b2;上市公司研究院◈

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　　ત作者：昊੡

　☜　上周，理想汽车率先发布二季度财报。上半年，公司营业收入182.9亿元，同比增加112.4%；净亏损13.9亿元，亏损幅度同比增加47.‏5%。其中第二季度实现营收87.3亿元，同比લ增加73.3%；净亏损6.4亿元，亏损额同比扩大172.2%，单季亏损创公司港股上市后新高。

　　二¤季度，理想汽车共交付28687辆理想ONE，同比增长63.2%。不过，公司预计第三季度出货量2.7万-2.9万辆，比3.9万辆的彭博一致预期低26%-3›1%，交付量指引远低于市场此前Ñ预期，连续两个季度少于一季度的销量，销售下滑趋势延续。

　　受此影响，各家券商纷≅纷下调理想汽车未来业绩预期。平安证券将公司2022年净利润预测从-2.4亿元下调至-12.5亿元，太平洋证券从盈利1.88亿元下调至-14.35亿元，收入规模也遭不同程度调降‌੠。

　　Φ理想汽车上半年的经营表现，很ß难⋅让投资者满意。

　　一方面，公司高调推出的第二款量产车L9处于产能爬坡阶段，销量贡献较少，频发的“断轴”等安ς全事故，也加重了消费者的观望情绪，随着竞品增多、市场竞争加剧，理想汽车的销量和'营收一改此前的上升趋势，出现逐季下滑；另一方面，车型增加Ë后，公司成本优势丧失，期间费用大幅抬升拖累业绩，理想二季度亏损创下港股上市以来的新高。

　　ઘ销量、营ⓞ收双下滑 多因素致新车销售前景⊄不明

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　　今年以来，理想汽车遭遇到近几年χ未ì见的销量和营收双双持续下滑的局面。

　　受到疫情影响，理想汽车4月份仅交付4164台。此后，随着疫情缓解，5、6ù 月份ϒ交付量超预期反弹，分别达到11496台和13024 台，最终二季度累计交ⓘ付28687台。

　　尽管这一销量超出了公司此前给出的2.1万-2.4万台的ૡ指ભ引，但环比一季度（◊31716台）仍然下滑。

　　此外↑，若按照公司给出的三季Ζ度2.7万ß-2.9万台的出货量指引算，理想汽车销量仍将大概率延续季度环比下滑的态势。

　　૮对于以单一车型销售为主的理想而言，销量下滑就意味着收入下≥滑。Ε

ⓑ　　二季度，理想汽车营收87.3亿元，环比一季度95.‰6亿元，减少8.ö7%；而一季度营收相比去年四季度，已经出现了环比10%的下滑。

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　　—销量和营收疲੪弱的状况在三季度很难扭转。

　　今Œ年7&#266c;月，理▨想汽车交付10422辆，环比减少2600辆，当月交付量在造车新势力中低于哪吒、零跑和小鹏。

　　按¢公司给出的指引，理想三季度交付量2.7万至2.9万辆，同比增幅7.5%至15%；收入89.6亿至95.6亿元，同比增ⓚ幅1&#266c;5.3%至22.9%。

　　与之对੩比的是，2021年二季度起，理想汽车给出的季度ⓗ交付量收入指引的增幅预测都在100%以上；2022年一季度，理想汽车交付量同比增幅达到152ਰ.1%，二季度疫情严重时，交付量仍同比增长63.2%。

　　而对于未来理想汽车≠的销售前景，市场💼也有所忧虑੎。

　　目前，新能源车企都在努力向高端化迈进，问界M7、岚图FREE、蔚来ES7、小鹏G9等纷纷上市，更&#256d;多竞争对手的进入，最终将演变成价格战，30万-40શ万元细分市&#261c;场竞争必然加剧。

　　此外，理想汽车近期传出了多个安全事故，既涉及已面市三年的理想O♧NE，也包括即将交付的理想L਩9。尽管理想在多个场合⊗宣称订单爆棚，但最终交付量如何，尚不明朗。

　　一些不&#25bd;利迹象的出现，也在ਬ印证×这种担忧。

　　公开信息显示，理想ONE订੍单和交货的૞等待时间在8月1日时为4.5周，而到8月15ⓠ日时，大幅缩短至3周。

　　此外，公司管理层在近日召&#25c8;开的电话á会议上表示，理想汽车正在努力重新吸引客户，并利用了¬多种销售策略进行促销，其中包括提供7000元现金和保险等，相当于约2%的折扣。

　　值得一提的是，理想汽车在上半年完成6万辆销量的同时，将存货数量增加了&#263b;接近一倍。截至2022年6月末，理想汽车存货价值30.06亿元，相比于2憨021年末ચ的16.18亿元，增加约86%。

　　销量ષ疲弱库Ņ存增加，对理想来说，似乎也并不∇是一个好消息。

　　车型增加成本优ô势丧失 单季亏损创港股上市后新‰◊高

　　销量和营收连续下滑，也让理想在所有国内૪ચ新势力中ત率先实现年内扭亏的希望基本破灭。

　　今年第二季度，理想汽车净亏损6.41亿元，á连续第二个季度下滑，相比上年同期的2.35亿元净੨亏损也明显扩大，亏损额创下近两年新高，也੒是公司港股上市以来的新高。

　　值得一提的是，在非通用஻会计准则下，理Χ想汽车自2021年三季度起，已经连续三个季度É实现单季盈利，但2022年二季度再度由盈转亏。

　　造成净亏损扩大的主要原因，一是由于二季度营ਜ业收入以及毛利率઎环比下滑导致公司二季度毛利润下降，二是由于研发费用和销售管理费用χ再创新高。

　　数据显示，今年二季度，理想销售管≥理费用达到13.3亿元，同ª比增加58.6%，上半年累计销售管理费用达到25.3亿元。†

　　此前，理想相比于蔚来、小鹏等新势力的盈利能力更强，主要得益于理想ONE单款车型带来的良好的成本控制。但随着公司车型数量增多>，新直营网点建设和🙀既有门店陆续进行升级改造，以及扩张带来的人员薪酬支出规模增大，公司费用率显著ੑ提升。

　　此外，推出新产品也需要更多的研发投入。今年é上半年，理想汽车研发费用达到29.1亿元，同比增加148.8%，研发营收↓比达到16%τ，这也是导致理想亏损进一步扩大的原因之一。

　　随着理想加入到੫新车型、Ε新技术的角逐，公◙司的成本优势“光环”已经褪去。

　　延续Oਖ਼NE的辉煌还是被⇓市ξ场抛弃，即将交付的L9，将成为理想的“胜负手”，能否扭转颓势在此一举。

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