招银国际：维持特步国际

招银国际发布研究报告称Π，维持特步国际(01368)“买入”评级，目标价17.04港元。公司22财年上半年业绩符合预期，销售同比增37ⓑ%至56.8亿元，比该行预测高2%;净利润同比增38%至5.9亿元，比该行预测高2%;એ派息比率也同比降至50%，库存天数增至106天。

报告中称，公司7、8月零售流水增速加快，管理层提到特步主品牌7/8月的零售流水增长约为20%-30%/30%，而5/6月只取得10%/30%-35%增长，为同业中®最快。另将22财年全年销售增长ਊ指引由25%-30%提升至约30%，因为：1Β)特步主品牌快速复苏，下半年不需要再进行订单调整，2)特步儿童发展快速，得益于体育课成为学校必修课之一，3)门店扩张以及店铺平均面积增长。

该行表示，虽然公司毛利率指引是在42%-42.5%左右，但特步儿童的营运支出超预期，因为想在未来1-2¥年内打下基础，以取得更好的长期Ô增长，所以全年整体净利润率可能下降0.3%-τ0.5%。

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