8月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借ઝ中心公布，2022年8月22日贷款市场报价利率÷（LPR）调整为：一年期LPR由此前的3.ⓗ7%下调至3.65%；五年期LPR由此前的4.45%下调至4.3%。
此次调整为非对称降息，一年期LPR降低5个基点，而五年期LPR降低了15个基点。这也是今年五年期LPR第三次调整，之前两次下调时间分别为2022年1月和2022年5月。此前，5月20日，5年期LPR曾迎来最大降幅，当月5年期LPફR下调15个♬基点，至4.45%；1年期LPR与前一个月报价持平，为3.70ਠ%。
® 今年以来，1年期LℑPR和5年期LPR累计分别下降15个基点和35个基点。
ⓢ 市ચ场预Ý期中√
此次LPR调降在市场预期内。2022年8月15日人民银行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，MLïF中标利率为2.75%，下降10个基点。1年期MLF操作利率是同期LPR报价的参考基础，2019年8月新æLPR报价改革以来，MLF利率降，LPR报价必降。8月MLF利率下调，意味着当月LPR报价的报价基础发生变化，加之近期银行资金成本也在较快下行，8月LPR报价下调在意料之β中。
在居民收入减少、债务负担大的背景下，降低政策利率进而引导LPR调降，有૦助于给存量按揭贷款释放红利，提升居民消费预期。从市৻场利率的影响及政策宽信用维稳按揭贷诉求看，LPR报价也有进一步调降的必要。
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5年期降幅>®1年期ੜ降幅
银行净息差已压缩至历史低位，而企业贷款利率也频创历史新低。因此为保障银行经营稳健性，8月1年期LPR报价下调幅度仅5个基点。当前3.7%的水平已相对偏低，融资环境很宽松，银行同业拆借、企业票据融资利率已降到1%以下，创历史新低。若继续引导ਫ1年期LPR大幅下调，容易加剧企业的套利行为，偏离政策初衷。但若后续经济复苏不及预期，消费、投资等修复力度持续偏⌊弱，1年期LPR利率仍有下调空间。
1年期LPR降幅较小，5年期以上LPR报价降幅更大，表明进一步降低中长期资金成本的导向和迫切性，定♨向支持楼市是当前降息政策的重点。在中长期贷款需求更એ需提振的局面下，压降长端LPR利率将有效降低居民和企业的融资成本，改善其⇐加杠杆的意愿。
数据显示，2021年3季度Ë以来，贷款利率累计下降54bps至4.76%，θ同期贷款同比增速也从11.9%下降至11.2%。地产贷款利率在今年上半年降幅更大，个人购房贷款利率今年上半年累计下降101bps至4.62%，仅高于16年低点10bpsμ左右。当前居民中长期贷款增速从2021年末的12.8%快速回落至今年7月的7.7%。
未来宏观政策将继续保持稳增长取向，国内物价走势整体可控，海外央行政策收紧步伐趋于放缓，LPR报价还有一定下调空间，ò其中5年期LοPR报价将延续更大幅度下调势头。另外后期银行存款利率或将出现5Ąf;-10个基点左右的下调。
憨 首套房ⓓ贷利率降至4.1%↓
5年期以上LPR调降会对房地产融资链条起到改善作用，对拉动按揭贷需求有一定促进作用，但至于具体改善幅度，仍需持续观察和其他配套措施综合发力。之前央行降低首套房贷利率20个基点，此次LPR下调后降息效应将叠加，房贷利率将进一步ñ下调。此前首套房贷利率∼已降至4.25%，加之本次五年期LPR下调15个基Ċb;点，首套房贷利率已低至4.1%，已低于2009年房贷利率打七折后的4.156%。
ćb; 以商贷额度100万元、贷款30年、等额本Ο息还款方式计算，此次LPR下降15个基点，月供减少88.48元，累积30年月供减少3.18万元。
7月全国房地产市场的主要特征是房价下调城市再次增加，房价下调幅度有所加大。虽然各种刺激政策频繁发布，7月单月100多个城市发布稳楼市ⓥ政策，但目前看购房者信心低迷。近期停贷事件的爆发，对于房地产市场打击‚较大，影响购房者信心。未来稳楼市政策力度应该会继续升级☎，鼓励合理住房消费，用好信贷政策，降低购房者的成本，真正促进住房交易市场的活跃。
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ૢ 下一步☼货币政策走向如何？
央行在7月份发布的《中国区域金融运行报告（202ੇ2）》中指出，下一步要继续深化LPR改革，完善LPR报价机制，不断提高LPR报价质量，使中央银行政策利率通过市场利率向贷款利↑率和存款利率的传导更加顺畅。
国务院总理李克强8月18日主持召开国务院常务会议，会议指出，要完善市场化利率ξ形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率（LPR）指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低Ù企ⓒ业综合融资成本和个人消费信贷成本。
钜派观点：我们判断，后期不排除有再次降息的可能，今年三季度降准的概率不高♧，但若四季度房地产融资有所改善，宽信用进程加快，在结构性流动性短缺框架有所恢复的情况下ℑ，为给银行体系提供长期流动性、进一步降低负债成本，也不排除会适时进行小幅降准操作。∀
传导至二级市场，市场在LPR调降落地后的一周内通常表现不佳。历史来看，在LPR调降前，市场通常表现较好，在大多数时候均呈现上涨状态，这种现象的发生可能与投资者对流动性宽松的预期升温有关。但当LPR调降落地后，股市的表现则相对较差。长Γ期来看，LPR调降对“市场的影响主要取决于宽信用的落⊄地情况。股市的表现终究要回到基本面，如果宽货币能够成功传导至宽信用，那么股市通常会有较好的表现。
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