民营眼科医院融资潮起

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&#222e;　　来源：读☞数一帜ૌ

　　疫情∇影响下，民营眼ê科医院不仅要∈努力增收，还要控制成本

　　资本市场的融资便利及品牌加Ù持⁄，奠定了爱尔眼科（300015.SÅZ）民营眼科医院的龙头地位。

　　2022年7月29日，爱尔眼科收盘于每股30.39元，市值ð超2100亿元，位居A股第47位。自2009年登陆▨å创业板以来，公司年净利润从0.92亿元增长2021年的23.23亿元，增长至约24.25倍。

　　民营眼科医院，也在借助资本力量加速规模化扩张。2021年来，民营眼科医院掀起融资热潮，包括上市、定增等。2021年下半年，朝聚眼科（2219.HK）在联交所上市，募资净额约13.57亿港元。2022年Υ3月和7月登陆创业板的何氏眼科（301103.SZ）∉和普瑞眼科（301239.SZ），首发募资金额合计25.55ç亿元。还有一家等候发行的华厦眼科，其首发拟募资金额7.79亿元。

　　上市多年的爱尔眼科，亦抛出了募资不超过35.36亿元的定增方案，意在增加接诊能力。截至7月1੊5日，↓公司此事项处于注册阶Õ段。

　　“虽然目前民营眼科♫医院在数量上χ已超公立医院，但其手术量占比仅为20%左右。由于近视、屈光等需求较大，以及中国的老龄化Ç趋势，中国民营眼科医院市场还未饱和。”一位眼科医院高层人士对《财经》记者分析，收入水平的提升让消费者脱离此前在眼科方面的基础需求，出现了多元化服务需求，在此背景下，民营眼科医院需要扩建网络。

　　ⓚ根据国家卫健委的统计数据，我国民营医院数从2010年11月的2.32万家增加至2021年11月的2.46万家૯，是公立医院的约2.વ08倍。

　　在融资潮起的同时，民营眼科医院利润走势呈现分化。2020年，六家主业在👿中国内地的民营Ρ眼科医院，五家归母净利润同比实现增长。到了2021年，净利润下滑的医▒院数量增加至两家。

　　募资‾扩઱张规&#263e;模

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　　新ⓕ建、扩建医院，以及信息ઠ化建设，是民营眼科医院募资投向的重点。

　　采取“直营连锁”经营模式的普瑞眼科，°通过IPO（首次公૧开募股）实际募集资金总额12.59亿元，是拟募ϒ集资金的4.4倍。

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　　截至2022年6月24日，普瑞眼科在全国多个直辖市和省会城市共拥有ઝ23家专业眼科医院、3家眼科门诊部。从公司2021年区域收入来看，西南地区收入占比为29.92%，位居首位，而东北地区收入占比仅为6.79%，排名末位。其中，哈尔滨普瑞以及2019年后开业的沈阳普瑞、ε长春普瑞，收入分别为0.83亿元、0.19亿元、0.14亿元。

　　普瑞眼科首发募资中，0.74亿元用于长春普瑞眼科医院新建项目，0.3亿元用于哈尔滨普瑞眼科医院改建项目。“在需求不断增加和消费升级的共同作用下，眼科诊疗市੢场容量👽将不断扩大。”普瑞眼科解释称，项目建设是完善连锁医院网点布局，发挥连锁经营优势ⓥ的需要，可以提升公司在采购方面议价能力，降低生产成本。

　੒　立足辽宁市场的ધ何氏眼科，也在推进全国化布ੇ局战略。

　　截至2021年末，采用三级眼健康医疗服务模式的何氏眼科，拥有3家三级眼保健服务机构，32家二级眼保ਬ健服务机构，55૟家初级眼保健服务机构。辽宁为公司大本营，2018年至2021年，在辽宁省收入占比超97%👽。

　　2022年3月登陆创业板的何氏眼科，首发拟募资4.94亿元，实际募集资ø金总额12.96亿元。公司首发募资使用计划中，1.37亿元用于沈阳何氏医院扩建项目，北京何氏眼科新设医院项目、重庆何氏眼科新设医院项目拟使用资金，均超3500‍万દ元。

　　何氏眼科通过首发募投的›新设视η光中心项目，拟在全国20个城市新૝建67家视光中心门店，其中辽宁省沈阳市、大连市等14座城市新建30家视光中心门店，辽宁省外北京市、上海市、深圳市等6座城市新建37家视光中心门店。

　　“公司围绕国家区域发展战略，重点在૜京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区进行അ拓展。”何氏眼科管理层表示，公司将积Ý极推进募集资金投资项目建设，不断提升市场占有率。

　　已提交注册的华厦眼科，首发拟募资7.79亿元，用于区域&#263f;视光中心建设∗项目等四个项目，2亿元用于补充运营资઴金项目。

　&#263e;　华厦眼科，起步于厦门，在2015年底开૞始推行全国连锁布局战略。至2022年一季度，公司已在国内开设56家眼科专科医院，覆盖17个省及46个城市。公司超七成收入来自华东ો地区，华北、西北收入占比相对较低。

　　华厦眼科首发募资中，2.3亿૮元拟用于区域视光中心建设项目。公司该项目拟在全国14个省（自治区、直辖市）੉新建200家直营店。公司解释称，视光中心将ਯ公司的连锁布局网络向纵深推进，可为医院实现导流。

　　202৻1年下半年在联交所上市的朝聚眼科，首发募资净额约13.57亿港元。其约44.8%的募集资金，将Ζ用于新市场收购医院，约35.8%的Χ募资将用于建立新医院以及搬迁、升级和装修现有医院。

　　 作为民营眼科医院龙头，爱尔眼科在2021年度就抛出了定增方案。根据公司2022年7月发布的《注册稿》，公司拟募资总金额不超过35.36亿元。公司此次定增募资，将主要用于长沙爱尔等四个迁址扩建项目，以及湖北爱尔等三个新建▤项目。其中，长沙项目、沈阳扩建项目、安徽新建项目、贵州新建项目，拟使用募τ资均超4亿元。

　　爱尔眼科登陆创业板后，已实施两次定增。2017年和2020年，公司定增募资金额分别为17.2亿元、7.1亿元。爱尔眼科此次定增方案拟募ⓚ集资金上限，超上述两Σ次定ⓩ增募资总额。

　　爱尔眼科上述新建、迁址扩建完成后，≥相关医院合计将达到每年359.54万人次ઢ的设计最大接诊能力，将超过迁址扩&#25a1;建项目原医院实际接诊量，或超过新建项目当地现有医院2020年实际接诊量。

　　信息化项目建设，成为多家眼科医院募资投向的另一个重点。首发募集资金使用计划中，华厦眼科信息化♦运营管理系统建设项目拟使用资金2.04亿元，普瑞眼科、何氏眼科信息ਜ਼化相关项目拟投入金额，分别为1.02亿元、4106.45万元¸。

　　何氏眼科解释💼称，公司信息化项目的实施，能实现核心业务数据的"全域共享、大数据统计、੤精准化分析，资源的优化配置，改善医院内部管理，增强公司的核心竞争力。

　　上述眼科医院高层ৄ人士告诉《财经》记者，网点扩大带来的管理成本增长，以及对病人隐私资料的੦保护，需要拥有封闭、独立的专网，这是各Ò家民营眼科医院重视信息化建设的原因。

ી　　利润呈⊗现分ૢ化

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　　与融资热所不同的是，民营眼科医院净利润走♩势അ近年呈现分化。

　　万得（Wind）显示，2020年度，八家民营眼科医院中，六家归母净利Â润同比出现增长，另有两家出现下滑，分ત别为希Á玛眼科（3309.HK）、光正眼科（002524.SZ）。

　　到了2021年，六家民营眼科医院归母净利润同੟比增长，五િ家公司该数据增速超30%，而主业在中国内地&#25d3;的普瑞眼科、何氏眼科归母净利润出现下滑。

　　希玛眼科、德视佳（1846.HK）2021年归母净利润同比增速均超100%。基于中国香港和中国内地业务大幅增长，希玛眼科当年度实现净利润1620万港元，相对于2020年亏损状态大幅好转。业੡务涉及德国、丹麦和中国的德视佳，∼由于收入增长和毛利率提升，ν公司2021年税后净利润同比增长约106.6%。

　　而在2019年和2020年归母净利润同比增速超50%的普瑞眼科，2021年利润出现下滑。当年度，公司在º营业收入同比增加约2☏5.55%、毛利率同比微增的情况下，归母净利润同比下滑13.81%至0.94亿元。Ë

　　屈光项目、白内障项目是普瑞眼科前两大收入来源。2019年至2021年，公司屈光项目收入由5ú.42亿元升至8.72亿元，收入占比由45.ਖ਼54%升至51.23%。同期，公司白内障项目收入由2.75亿元微增至2.87亿元，占比由23.13%降至16.85%。公司2021年度屈光项目、视光服务项目毛利率分别为52.6%、46.84%，分居前两位。而同年公司白内障项目毛利率为34.61%，相对于2020年的40.ૡ24%，出现下滑。

　　管理▥费用高企，是导致普瑞眼科2021年净利润下滑因素之一。2021年，普瑞眼科折旧与摊销大幅增加，∀导致公司管理费用同比增长42.94%，超营收增速。普瑞眼科解释称，折旧与摊销增长，主要原因系执行新租赁准则，新增使用权资产折旧计入折旧与摊销所’致。

　　民营眼科医院业绩分化延续到2022年一季度。当期，光正眼科营业收入同比下滑2.91%至1.86亿元，归母净利润同比下滑18࠷9.14%至亏损3607.48万☺元઺。

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　　同期，何氏眼科营业收入同比增长ઝ14.94%至2.42亿元，归母净利润同比下滑હ6.66%至0.26亿元。经营规模扩大导致成本增长，由于收入增长暂时低于成本增加，拖累公司净利润表现。

　　爱尔眼科业绩表现依然稳健。2022年一季度，爱尔眼科营业收入同比增长18.72%至41.69亿元，归母净利润同比增长26.15%至6.11亿੢元。公司表示，1月÷至2月营收稳定增长，但3月因部分地区疫情严重导致当地医院停诊或限流，对一季度收入增憨速造成影响。

　　“国内疫情点状发生，确实对眼科医院收入造成不利影响。”一位眼科市场人士对《财经》记者分析，在此情况下，网络覆Ô盖较为全面的公司，因收入区域分别较广，能在一定程度上对冲部分地区疫情带来的∏不利影响，网点较少░且收入较为依赖少数区域的眼科医院，其业绩受冲击的幅度可能较大。

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　　疫情影响，让部分眼科医院上半年业绩预测难言乐观。结合行业发展、新冠肺炎疫情在国内的发展情况与公司实际经营Ν情况，一季度વ业绩表现尚可的普瑞眼科，预测2022年上半年：实现营业收入8.2亿元至8.5亿元，预期与2021年同期基本持平；归母净利润1900万元至4100万元，同比下降70.92%至37.25%。

　　💼光正眼科预计2022年上半年归母净利润亏损5000万元至6500万元，同比下滑206.06%至181.59%。公¾司解释称，部分子公司因受疫情影ਪ响，收入有所下降，导致利润降低。

　　作为行业龙头的爱尔眼科，其盈利能力依然被多家券商看好。“爱尔眼科内生与外延积极发力，持续深挖近视防控治疗、干眼症、眼病等多元化项目，满足全民全生命周期全眼ૄ科需求，龙头地位不可撼动。”华西证券研究报告指出，预测公司202࠹2年营业收入、归母净利润分别为18&#266c;6亿元、30亿元，同比增速均超20%。

　　西南੟证券Œ预测爱尔眼科202é2年归母净利润为35.5亿元，该预测数据相对于公司2021年23.23亿元的数据，同比增长约53%。

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