国金分析师怒喷宁德时代：研发还不如小米 就是制造业公司

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威ê，专业，及时，全⊃面，助您∈挖掘潜力主题机会！

　　原标题：É国金分析师∂怒喷宁德时代，研发还不如小米，就是制造业公司！Â

　　5月ળ5日，国金互联网研究员裴培的一条朋友੒圈火了！ϖ

　　他表示：“宁德时代一年的研发∫费用，比互联网行业公认最没有技术含量的小米集团都不如，还什么硬科技呢。简直是痴人说梦。制造业就制造业，装什੏么大尾巴狼！ë”

　　作为国产电池龙头，宁德时代的形象无疑是一家硬科技公司>，而裴培却公开直指它连小米的研发都ળ不如，Á是家制造业公司。

　　为什么他敢这样喷宁德时代？带着这样的疑问☞，易简财经将宁德时代的研发和一些头部互联网科技公♫司进行了½对比。

ઙ

　　&#260e;Ù研发不敌互联网科技公司

　　首先，在研发费用上，2»021年，宁德时代支出为76.9亿元，同比增长115.48%。可在ખ互联网高科技公司面前，这点研发算不上什么࠹。

　　在去年的研发费用上，小米支出13'2亿元，美团支出167亿元，百度支出221亿元，腾&#261c;讯支ƒ出518亿元，阿里巴巴支出578亿元。

　　对比别人的百亿研发，宁▒德时代的研发费用分别”仅是它们的58%、46%、34%、1🙀5%、13%。

ª　　其次，દ宁德时代的研发费用占收入比，也谈不上出色，2021年的研发占收入比为੖5.89%。

　　小米则是4%，美团是9.3%，百度વ是17.7%，腾讯是ય9.2%，阿里巴巴是6.9੦%。

　ૡ　如果宁王被Κ称作“硬科技”企业，那研发费用总额和占收入比都比它更高的&#25b2;美团、百度、腾讯、阿里巴巴也有资格被称为“硬科技”企业。

　Æ　最后，靠研发团队支撑起的研发，宁‰德时代Ñ照样比不上别家。

　　截至2021年底，宁德时Û代研发人员数量κ为10079人，同比增长约80%，占员工总数的12‹.06%。

&#260e;

　　但在此之前，美团的研发技术人员就超过1.8万人，小米有1.39万∏人，ક百度约有2.4万人。

　　电池行业ⓤ的技术壁垒本就不高，宁德时代的研发连互联网‎科技公司都比不过，看起来更像 一家重资产的制造业公司。

　　સ一季度增收不增利，高利率ા઺时代或将逝

　　没有高研发技术，宁德时代要长久保૮持行业领先&#25d3;本就存疑。最近，它的2022年一季报还暴¤雷了。

　　据财报，宁德时代一ⓙ季度营收为48ⓦ6.8亿元，同比増长了154.0%；但ઝ是归母净利润为14.9亿元，同比下滑23.6%；扣非后的归母净利润为9.8亿元，同比也下滑41.6%。

　　对此，董事长曾毓群表示，੍因“为受锂电池等原材料价格上涨所影响，公司并未涨价，承担了价格ભ压力。

　　但实际上，毛利率下降是新能源汽્车发展的一个⊗新趋Ú势。

　　从2021年起，造车新势力的格局已发生了翻天覆地的变化。排名第三的小鹏ો常年霸榜&#260e;，原来领先的高档品牌蔚来，已经ⓠ跌出前三；哪吒汽车异军突起，一路赶超蔚来、理想。

　　有媒体探究后表示，包括比亚迪新‡能源汽车的崛◑起，还有主销汽车都是在20万以内的小鹏，ⓖ以及10万以内的哪吒汽车，无一例外都表明在当下15-20万之间的电动汽车是消费者心仪的主流。

　　而这些追求性价比的新能源车，必然会在电池管理系统方面下功઺夫，降低成本购买电池，并在后续੎自己做研发和产品加工，ⓕ就成为这些企业的选择。

　　宁Ρ德时代的高毛利时代也会随之而逝，影响其未来的因素ࢮ再添η一个。

ગ

　　客户合作⇔新的供应商

　　值得注意的是，现在新能源汽车行业已经有了“去宁德时代”表现。曾经与宁德时代合作过的车企，像小š鹏ã、特斯拉、蔚来、威马，都和新的电池供应商进઎行合作。

　　以小鹏Υ为例，关于转移宁德时代的供应 传闻已有多回¸。

　　ઐ据36氪报道，去年年中，宁德时代董事长曾毓群与小鹏汽车创始Ζ人何小鹏发生争执，事因小鹏汽车打算引用中航锂电作为新的主力&#ffe0　;电池供应商。

　　对此ƿ，小鹏回应称，“争吵一事，完全是ⓗ谣ε言”。

　　可集微◊网1月30日的报道，似乎又佐证了小鹏汽车引入中航锂઱电ਮ的消息。

　　该报道称，“小鹏汽ૣ车在接受机构调研时表示，在电શ池方面，ⓙ宁德时代价格涨幅太大，为应对成本上涨带来的压力，未来会逐渐将宁德时代动力电池替换为中航锂电的电池。”

　　当੉日，小鹏汽车通过财联社回ઢ应，会一如既往地选℘择，例如宁德时代这样的实力供应商。

　　两者或许还有合作，但小鹏牵手其他电池à供应商已成事实。而它作为宁德时代的第三大客℘户，仅次于特斯拉、蔚来，若¡合作真的破裂，对宁德时代的影响肯定不小。

　　随→着新能源汽车需求‏逐渐进入爆发期，车企为保障电੦池的稳定供应，与电池企业的关系逐渐从单一转向多元，宁德时代被代替的趋势或已显露。

　　χ产能规划远❄超市场预期需求

　　除ƒ了技术壁垒低，容易被替‾代和超越，产能的变化更会影×响宁德时代在行业里位置。

　　这几年加入动力电池赛道的企业并不少&#263b;，宁德时代周围群雄四起。面对市场对动力电池的大量需求，Τ所有竞争者都&#263a;表现了极大的野心。

　　δ在此情况下，未઻来动力电池产能过剩的可能性逐渐提高，因为全球公开的总产能规划，已远远超过了预测的市场需求Æ。

　　据高工产业研究院（GGII）预测，我国2021年的动力电池出货量在਩220GWh，预计2022年新઒能源汽车销量能带动动力电池出货超450GWh◈，同比或增长一倍。

　　੏但਩实际上，我国部分企业­的动力电池规划总能已远超这个增长比率。

　　据了解，对于今年动力电池的生产，宁德时Ú代预计将超400GWh，比亚迪预计超过185GWh，中航锂电规划产能达200GWh；国轩™高科规划将突破100GWh；蜂巢能源预计总产能约达50GWh。Ν

Ø　　仅这5家就计划产出达到935░GWh，较中国2ਗ਼021年出货量增长了325%。

　　∏GⓨGII还预测，2025年动力电ભ池出货量将达到1.1TWh，迈入“TWh”时代。

પ　　同样的，上面这5家企业在2025年规划产能，↑预计可达2.52TWh，比全球出货量还高出一ૄ倍。

　　在火热的规划氛围下，这些企业势必要承担产能过剩的风险。经过技术的变革和毛利的考验૩，长期看来，未来░车企的供应商选择▩只会越来越多，电池厂家的话语权会持续降低。

　　结语

　　不可否认，目前，无论是续航能力，还是自燃等પ安全问题，动力电池是∇新能源车至关重η要的一部分，也是备受消费者关注的。

　　但是Θ，随着ρ新能源汽车行业发展，和技术的快速变革，电池引发的问题可以逐步解决，不再那么重要，如同手机☞电池一般。

　💼　到那时，&#ffe1;消费者买车看的是品牌，而不是电池，自然不会为是否用了宁德时代的电池੣而买单。

　　截至5月9日收盘，其股价♤为368.5元/股，跌幅达1.99%，总市值为8589.19亿元，较历史最高点时，ૠ市值已蒸发超7500ਪ亿元，跌去近一半。

　　对于近段时间股⇔价੘大跌等问题，࠷5月5日，曾毓群回应称，宁德时代作为全球市占率35%、行业技术第一且获得国内外客户深度信任的企业，面对未来10倍以上的市场空间，成长潜力巨大。

　　可ৄ研发不高、毛◊利下降、逐渐失去客户的宁德☻时代，实际潜力还剩多少呢？

¡

24小时滚动播报最新的财经੧资讯和视频，更多粉丝福÷利扫描二维码关注（sinafinîance）

新浪财经意见反馈પ留&#261c;言σ板

All Rights Reμserved Û新浪公司 版权所有👽