昊海生科“掉队”:扩张勉强维持营收增长、利润降7成 商誉雷或将逐渐引爆|昊海生科

发布日期:2022-08-31 08:33:04

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  出品:新⌉🙀浪财经χ上市公司研究院

  作者:新消费ੌ主ζ张/cici

  8月26日收盘后,上海昊海生物科技股份有限公司(以下简称“昊海生科”)发布2022年半年度报告,公司共实现营业收入9.68亿元,同比增长13.69%;共实现归属于上市公司股ì东的ੌ净利润0.7å1亿元,同比下降69.25%。

  此次ટ半年报,昊海生科依旧处于医美三剑客业绩垫底地位。相比爱美客华熙生物,昊海生科业绩增速已明显被甩出医美第一梯队。对于归母净利润大幅下滑,公∋司认为主要原因在于受疫情、计⌉提资产减值、实施股权激励等因素影响。

  这几方面原&#25bc;因中,较值得关注的是公司对于Aaren资产组计提商誉减值准备Ñ。据公司Â形成商誉相关投资公司(如深圳新产业集团、Contamac集团)近几年业绩表现来看,不排除昊海生科进一步计提商誉减值准备的可能。

  业ੌ绩“掉队”:靠并购勉强છ支撑 营收增长  利润大缩水降超60%

  昊海生科是一家੉从事医疗器械和药品研发、生产和销售业务的科技创新型企业,公司主要产品包括眼科产品、医疗美容与创面护理产品、骨科关节੎腔粘弹补઎充剂产品及防粘连及止血产品。

  值得关注的是,此次半年报昊海℘生科依旧处于医美三剑客(分别为爱美客、华熙生物、昊海生科)业绩垫底地位。公司2022年上半年共实现营业收入9.68亿元,同比增长13.69%;共实现归属于上市公司股东的净利润0.71亿元,同比下降â69.25%,业绩增收不增利现象明显。同时,昊海生科亦是医美三剑客中唯一一个利润大幅×下挫的企业。

  从公司业务构成角度看,公º司四大业务在报告期内,除医疗美容与创面护理产品营收规模增加82.76%外,其他三大业务均不同程度下滑,其中眼科产∅品销售共实现营业收入3.56亿元,占比37.04%,较去年同期微降;骨科产品共实现营收1.79亿元,占比18.59%,较去年同期下降13.10%;防粘连及止血产品共实现营收0.8ß4亿元,占比8.75%,较去年同期下降11.50%。

  然而,昊海生科这一í份增Ä收不增利的成绩单,唯一实现营收增长的医疗美ⓑ容与创面护理业务,或也是收并购企业纳入并表范围带来的增长。

  通过公司医疗美容与创面护理产品营业收入明细ષ也可看出这一点,2022年上半年,ગ昊∏海生科玻尿酸业务营收同比下降0.2%,重组人表皮生长因子业务营收同比增长8.75%,射频及激光设备业务共实现营收1.44亿元,这部分营收正是因为昊海生科对于Bioxis、欧美华科收购后新纳入并表范围实现的。

  €通过&#256d;公司2021年财报可以¼看出,欧美华科及BIOXIS是2021年9月17日纳入并表范围的,因此2021年上半年并没有射频及激光设备相关业务营收。

  若剔除收并购企业纳入并表范围带来&#25bd;营收增长的影响,昊海生科2022年਩上半年实‌现的营收也较去年同期下降。

  除此之外,从盈利指标来看,公司业绩亦'不容乐观。报告期内,公司销售毛利率为69.84%,较去年同期下降4.69个百分点,达公司上市ਠ以来最低水平;销售净利率为7.66%<,较去年同期下降20.17个百分点。

  对于业绩下降 ,昊海生科认为主要原因在于受Τ疫情、计提资产ϖ减值、实施股权激励等因素影响。除了以上因素的影响,昊海生科自身业务内生增长动力不足是否੏也是公司业绩走颓、逐步被甩出医美第一梯队的原因呢?

  频繁−收并购 &nµbsp;到底给←昊海生科带来了什么?

  长期以来,知识产权、专利及技术壁垒成为生物制药、医美产业链上游及角膜塑形镜生产制造企业发Κ展最大Ð的掣ધ肘。拥有相关领域核心技术有两条路:一是靠自身技术研发,但是这条路较为漫长且充满了未知;再就是收购有核心技术的企业或合作。昊海生科选择的更多为后者——一条依靠收并购,迅速切入相关行业、掌握核心技术的路。

  2ਫ਼007年੩成立后,昊海生科便开启了一条激进收并购之路,先后收购松江¸生物制药厂、上海其胜生物及上海利康瑞生物工程有限公司。依靠收购上海本地国资控股的生物材料及制药企业,昊海生科成功切入玻尿酸、医用几丁糖及透明质酸钠凝胶等领域。

  2016 年以来公司通过多起并购迈👽入人工晶体生产领域,其中,公司通过并购Contamac及 Aaren获得了上游视光材料及人工晶体的先进研发及生产团队,使公司在ઢ短期内◈获得了比肩一线国际巨头的技术实力。

  通过&#263f;不断地并购,昊海生科迅速形成Å四大板块业务િ,分别为眼科、骨科、整形美容与创面护理及防粘连止血。

  正如∨一枚硬币拥有正反面,公司围绕主营业务进行了多<次上下游产业并购和对外投资除了给昊海生科带来λ了技术的迅速积累、营收规模的增长外,也同时给昊海生科带来了一定规模的商誉。

  截至2022年6月30日,昊海生科的商誉规模为4.21亿元,占全部资产的5.8&#263e;7%,虽说这个商誉规模并不算高,但对于昊海生科而言却成了一颗颗é不定时炸弹,若收购的企业或业务的整合效果是否达到预期、运营状况是否发生不利变化等,或将导致公司就并购产生的商誉计提减值准备૥,都将对昊海生科业绩产生不利影响。

  多商誉相关资产组业绩常▨年不及预期 ઺ 商誉雷或将逐渐引爆💼

  据公司半年报数据显ï示,与公司商誉相关的被投资单位分别有深圳新产业集团、杭州爱晶伦、ξ海洋集团࠽、Contamac集团、厦门南鹏、Bioxis、欧美华科、Aaren业务,期末商誉余额合计4.21亿元。

  从公司商誉账面价值构成中,我们发现投资深圳新产业集团形成相关商誉规模最大,商誉期末余额ⓗ为2.66亿ⓐ元,占比63.23%,其▤次分别为杭州爱晶伦、海洋集团、Contamac集团,商誉占比均在5%以上。

  以上相ⓜ关企业∋的经营状况,关系到昊海生科的业绩状况。然而,从形成商誉相关企业的经营状况来看,多数商誉占比较高的相关企业的业绩常年不及预期,后续不排除公司商誉进一步计提减值准备′的可能。

  首先,我们从公司商誉占比最高的深圳新产业集团看起。‾深圳新产业集团主要从事眼科产品销售业务,Κ2020年集团业务整合,深圳新产业吸收合并珠海艾⁄格。因此,深圳新产业和珠海艾格的业绩表现,对于深圳新产业集团商誉是否进一步减值具有重要影响。

 ⓗ 2019年业绩,珠海艾格资产组全年实际营业收入为1376.68万元,同期年度预测为3721.95万元,完²成的收入为全年ૌ预测的 37%。

  2020年,在深圳新产业∃吸Ì收合并珠海艾格后,深圳新产业集团整体实际营业收入为2.2λ1亿元,远不及预测值3.40亿元。

  2022年上半年,深圳新产业集团延续业绩颓势,公司虽未具体披露其业绩,但明确表明其营业收入受带量采购价格调整、市场供货下降两方面í影响营业收入较去年同期下降较多。多年业绩不及预期⊇,占比超60%的深圳新产业℘集团相关商誉是否存在计提减值准备的风险?

  (ਊ资料来源:公司2≠022半年报)࠽

  除了深圳新产业集团外,2020年公司Aaren资产组、Co▦ntamac集团、China Oceanj集团、杭州爱晶伦实际业绩均未实现业绩预测,2022年上半年,Aaren资产组已计提商誉减值准备。后续,若相关企业业绩未见改善,不排除昊海੖生科进一步计提商ô誉减值准备的可能。

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