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出品：新⌉🙀浪财经χ上市公司研究院
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作者：新消费ੌ主ζ张/cici
8月26日收盘后，上海昊海生物科技股份有限公司（以下简称“昊海生科”）发布2022年半年度报告，公司共实现营业收入9.68亿元，同比增长13.69%；共实现归属于上市公司股ì东的ੌ净利润0.7å1亿元，同比下降69.25%。
此次ટ半年报，昊海生科依旧处于医美三剑客业绩垫底地位。相比爱美客、华熙生物，昊海生科业绩增速已明显被甩出医美第一梯队。对于归母净利润大幅下滑，公∋司认为主要原因在于受疫情、计⌉提资产减值、实施股权激励等因素影响。
这几方面原bc;因中，较值得关注的是公司对于Aaren资产组计提商誉减值准备Ñ。据公司Â形成商誉相关投资公司（如深圳新产业集团、Contamac集团）近几年业绩表现来看，不排除昊海生科进一步计提商誉减值准备的可能。
业ੌ绩“掉队”：靠并购勉强છ支撑 营收增长 利润大缩水降超60%
昊海生科是一家从事医疗器械和药品研发、生产和销售业务的科技创新型企业，公司主要产品包括眼科产品、医疗美容与创面护理产品、骨科关节腔粘弹补充剂产品及防粘连及止血产品。
值得关注的是，此次半年报昊海℘生科依旧处于医美三剑客（分别为爱美客、华熙生物、昊海生科）业绩垫底地位。公司2022年上半年共实现营业收入9.68亿元，同比增长13.69%；共实现归属于上市公司股东的净利润0.71亿元，同比下降â69.25%，业绩增收不增利现象明显。同时，昊海生科亦是医美三剑客中唯一一个利润大幅×下挫的企业。
从公司业务构成角度看，公º司四大业务在报告期内，除医疗美容与创面护理产品营收规模增加82.76%外，其他三大业务均不同程度下滑，其中眼科产∅品销售共实现营业收入3.56亿元，占比37.04%，较去年同期微降；骨科产品共实现营收1.79亿元，占比18.59%，较去年同期下降13.10%；防粘连及止血产品共实现营收0.8ß4亿元，占比8.75%，较去年同期下降11.50%。
然而，昊海生科这一í份增Ä收不增利的成绩单，唯一实现营收增长的医疗美ⓑ容与创面护理业务，或也是收并购企业纳入并表范围带来的增长。
通过公司医疗美容与创面护理产品营业收入明细ષ也可看出这一点，2022年上半年，ગ昊∏海生科玻尿酸业务营收同比下降0.2%，重组人表皮生长因子业务营收同比增长8.75%，射频及激光设备业务共实现营收1.44亿元，这部分营收正是因为昊海生科对于Bioxis、欧美华科收购后新纳入并表范围实现的。
€通过Ād;公司2021年财报可以¼看出，欧美华科及BIOXIS是2021年9月17日纳入并表范围的，因此2021年上半年并没有射频及激光设备相关业务营收。
若剔除收并购企业纳入并表范围带来bd;营收增长的影响，昊海生科2022年上半年实现的营收也较去年同期下降。
除此之外，从盈利指标来看，公司业绩亦'不容乐观。报告期内，公司销售毛利率为69.84%，较去年同期下降4.69个百分点，达公司上市ਠ以来最低水平；销售净利率为7.66%<，较去年同期下降20.17个百分点。
对于业绩下降 ，昊海生科认为主要原因在于受Τ疫情、计提资产ϖ减值、实施股权激励等因素影响。除了以上因素的影响，昊海生科自身业务内生增长动力不足是否也是公司业绩走颓、逐步被甩出医美第一梯队的原因呢？
频繁−收并购 &nµbsp;到底给←昊海生科带来了什么？
长期以来，知识产权、专利及技术壁垒成为生物制药、医美产业链上游及角膜塑形镜生产制造企业发Κ展最大Ð的掣ધ肘。拥有相关领域核心技术有两条路：一是靠自身技术研发，但是这条路较为漫长且充满了未知；再就是收购有核心技术的企业或合作。昊海生科选择的更多为后者——一条依靠收并购，迅速切入相关行业、掌握核心技术的路。
2ਫ਼007年੩成立后，昊海生科便开启了一条激进收并购之路，先后收购松江¸生物制药厂、上海其胜生物及上海利康瑞生物工程有限公司。依靠收购上海本地国资控股的生物材料及制药企业，昊海生科成功切入玻尿酸、医用几丁糖及透明质酸钠凝胶等领域。
2016 年以来公司通过多起并购迈👽入人工晶体生产领域，其中，公司通过并购Contamac及 Aaren获得了上游视光材料及人工晶体的先进研发及生产团队，使公司在ઢ短期内◈获得了比肩一线国际巨头的技术实力。
通过ćf;不断地并购，昊海生科迅速形成Å四大板块业务િ，分别为眼科、骨科、整形美容与创面护理及防粘连止血。
正如∨一枚硬币拥有正反面，公司围绕主营业务进行了多<次上下游产业并购和对外投资除了给昊海生科带来λ了技术的迅速积累、营收规模的增长外，也同时给昊海生科带来了一定规模的商誉。
截至2022年6月30日，昊海生科的商誉规模为4.21亿元，占全部资产的5.8će;7%，虽说这个商誉规模并不算高，但对于昊海生科而言却成了一颗颗é不定时炸弹，若收购的企业或业务的整合效果是否达到预期、运营状况是否发生不利变化等，或将导致公司就并购产生的商誉计提减值准备，都将对昊海生科业绩产生不利影响。
多商誉相关资产组业绩常▨年不及预期 商誉雷或将逐渐引爆💼
据公司半年报数据显ï示，与公司商誉相关的被投资单位分别有深圳新产业集团、杭州爱晶伦、ξ海洋集团࠽、Contamac集团、厦门南鹏、Bioxis、欧美华科、Aaren业务，期末商誉余额合计4.21亿元。
从公司商誉账面价值构成中，我们发现投资深圳新产业集团形成相关商誉规模最大，商誉期末余额ⓗ为2.66亿ⓐ元，占比63.23%，其▤次分别为杭州爱晶伦、海洋集团、Contamac集团，商誉占比均在5%以上。
以上相ⓜ关企业∋的经营状况，关系到昊海生科的业绩状况。然而，从形成商誉相关企业的经营状况来看，多数商誉占比较高的相关企业的业绩常年不及预期，后续不排除公司商誉进一步计提减值准备′的可能。
首先，我们从公司商誉占比最高的深圳新产业集团看起。‾深圳新产业集团主要从事眼科产品销售业务，Κ2020年集团业务整合，深圳新产业吸收合并珠海艾⁄格。因此，深圳新产业和珠海艾格的业绩表现，对于深圳新产业集团商誉是否进一步减值具有重要影响。
ⓗ 2019年业绩，珠海艾格资产组全年实际营业收入为1376.68万元，同期年度预测为3721.95万元，完²成的收入为全年ૌ预测的 37%。
2020年，在深圳新产业∃吸Ì收合并珠海艾格后，深圳新产业集团整体实际营业收入为2.2λ1亿元，远不及预测值3.40亿元。
2022年上半年，深圳新产业集团延续业绩颓势，公司虽未具体披露其业绩，但明确表明其营业收入受带量采购价格调整、市场供货下降两方面í影响营业收入较去年同期下降较多。多年业绩不及预期⊇，占比超60%的深圳新产业℘集团相关商誉是否存在计提减值准备的风险？
（ਊ资料来源：公司2≠022半年报）࠽
除了深圳新产业集团外，2020年公司Aaren资产组、Co▦ntamac集团、China Oceanj集团、杭州爱晶伦实际业绩均未实现业绩预测，2022年上半年，Aaren资产组已计提商誉减值准备。后续，若相关企业业绩未见改善，不排除昊海生科进一步计提商ô誉减值准备的可能。
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