云南白药：炒股巨亏25亿 主业增长乏力新业务自救不及预期|云南白药

　　出ⓐ品：¼新浪财经上市公司研究院ⓦ

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　　作者ભ♨：壹零

　　ⓢ凭借国家保密级配方发家的百年中药老字号，自2021&#25d0;年至今炒¦股亏了25亿。

　ⓙ　今年3月，云南白药发布2021年年报。云南白药全年实现营收363.74亿元，同比增长11.09%；实现归属于上市公司股东的净利润28.04亿元，同比下降49.17%。这ÿ是੐云南白药在1996年以来首次出现净利润同比下滑。

　　4月，云南白药发布‹的2022年一季报数据更为扎眼。报告期内，云南▩白药实现营业收入94.29亿元，同比下降8.70%；实¹现归母净利润9.14亿元，同比增长19.81%；扣非净利润13亿，同比下滑3.34%。

　　值得一提的是，相比2021Q1炒股亏掉7.8 9亿，今年Q1云南白药炒股方面少亏了2.6亿，为5.25亿。由此才使ζ得归母净利润能有1.5亿元的੘上涨。

‌　　倘若去掉这一因素，2022Q1云南白药的营收与净利无一ℑ实ࣻ现正增长。

　　不仅炒股巨亏拖℘累业绩，使得当年净利润腰斩，引来市场的震惊与不解，云南白药营收首次出现负增长的问题或◈许也ৄ暗示了这家百年老企背后的危机。

　　“中国巴Υ菲特”遭市场监管 昔日白♫马股⊂也做“韭菜”

　　云ξ南白药在资本市૮场ⓘ有如此大手笔的投资，或许源于其董事长。

　　云南白药的董事长陈发树有“中国巴菲特”之称，其财富的跃升与股市投资ç有着紧密的关系。2018-2020年间，仅仅通过投Θ资隆基股份和中国中免，陈发树就赚取了百亿财富。

　　2015年，陈ઐ发树通过二级市场买入云南白药，进入前十大股东之列；2016年，陈发树通过旗下公司新华都增资入股，间接获得云南白药20.76%⊄股权；2019年，陈发树出任云南í白药联席董事长。

　　云南白药曾公开表示，证券投资会由董事长/联席董事长牵头组建Κ投资执行团队以制定执行具体投资运作方式。换言之，陈发树亲自带¤领云南白ਨ药在资本市场“大展身手”。

　　2018年Μ到2020«年，云南白药通过证券市场投²资实现的收益约为26亿元左右。

　　然而，热潮来的快，去的也快。三年来的持仓收τ益，在2021年被亏得所↑剩无几。∼

　　根据2021年年报显示，报੆告期内，云南白药投资累计公允价值变动为亏损19.81亿元。最大一笔浮亏发生在重仓的小米集团，亏损14亿元，其次是恒瑞医药、恒瑞医药、伊利股份、腾੍讯控股等，分别浮亏2.2Λ0亿、1.27亿、1.34亿等。

　　2022年3月，陈发树及其妻儿还因违规举牌森特股份等问题√被北京证监局&#263a;出具警 示函。

　　实际上，上市公司利用闲置自有资金进行理财，获得一定投资收益，提高资金使用效率等本无可厚非。然而，把相当于两年之余利润的一百多亿资金投入股市的情况却并不多见。特别是对于极²具风险、行情跌宕起伏的股票市场，更是应该做好相应止亏准备。这样巨额的投资不仅有可能亏空公司主¨业净利，也是对股东和投资者不负责任的行为‍。

　　可以看出，云南白药主要投资的股票领域与中医药并没有直接的关联，由此可以઼推断通过投资进行战略调整、扩大业务版图的意图可能性并不大，更多的驱动也许是来自于૪增收瓶颈下，θ不满足于主业创造的利润。

　　研发薄弱 主♠业增长乏力 …新业务ˆ自救不及预期

　　相比于资本市场上的豪赌૧，³云南白药的研发投入向☻来吝啬。2021年一年的炒股亏损，足以支撑云南白药的研发多年。

　　根据年报数据，2019-2021年，云南白药的研发费用分别为1.74亿元、1.81亿、3.31亿，ⓥ每年研发费用投&#25d3;入占总营收的比重均不足1%。而让其失去“中药一哥”宝座的漳州片仔癀在研发方面则Ä表现更优。

　　此外，云南白药还存在过于依赖单一ਪ产品/业务的问题。™ણ

　　根据年报显示，云南白š药的业务分为药品事业部、健康品事业部、中药资源事业部、省医药公司、茶品业务等。其中，药品事业部主要经营中医药产品；健康品્事业部主要经营功能Ψ性个人护理产品等，主打牙膏，还包括漱口水、洗发水等，牙膏品类在2021年依然拥有超过23%的市场份额；省医药公司主要负责公司的医药商业业务。

　　可以看出ô，省医药公司为云南白药贡献大部分的☼营收，而È80%的净利润则几乎全部来自健康品事业部。

　　虽然身为跌打损伤赛道当仁不让的龙头，坐拥国家级保密配方，但这样的影响力似乎很难辐射到其他医药领域。近年来，云南白药的药品业务੧逐渐萎，牙膏之外再无爆款。在当前行业内创&#25a0;新药、生物药研发如火如荼之际，研发薄弱、又过于依赖部分业务的云南白药业绩增长乏મ力，似乎被一瓶白药、一支牙膏困在局中。

　　自2015年之后，云南白药的营收增长均在10%上下徘徊，并且在2022Q1首次出Ζ现੨负增长8Õ.70%。

░　　为◘此，云南白药也在开启新业务自救，寻找á第二增长曲线。

　　2021年，云南白药向旗下子公司上海云臻医疗增资5亿元，计划于2022年12月前，在北京、上海开设8家医′疗૙门诊部机构，以此为切入口，布局医美产业链。同时，还与北大医学部成为战略合作伙伴，χ就皮肤病治疗及医美领域产学研医领域达成合作。

　　Τ毕竟，医ε美行业飞速增长的产业规模和高毛利率很难让人按捺野心’。

　　然而，在当前医美产品同质化严重、੓竞争加剧的情形下，云南白药匆匆入局。没有医美经验，中药和医美的结合尚是未知，短时间内打造优势和差异化产品并非易事。况且，当前医美事故频发，这一领域并非是能够轻易打造好口碑的赛道。而云南ⓖ白药百年老字ૄ号的招牌，或许要比大火的概念重要。

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　　此外，云南白药也在2021年斥百亿巨资为上海医药👿输血ⓛ。

　　2021年&#263a;3月，云南白药以现金方式参与认购上海医药2021年度⊂非公开发行的6.66亿股A股股票，认购金额不超过人民币112Š.30亿元。

　　上海医ઝ药是国内第Æ二大医药流通企业，然而，看似强强联手，实则⊆经不起推敲。

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　　上海医药的主∴营业务为医药分销、医药零售、医药工业。其中，医药分销占营收90%左右，由于分销业务技术门槛很低，因此净利µ率只有3%左右。

　　与此同时，上ℑ海医药当੭时也深陷债务危机，从2019年到2020年，一年内到期的有息负债增长了近→80亿。

　　根据上海医药的公告，云南白药࠽投资的这笔资金实际上将用于补充营运ੈ资金及ઐ偿还公司债务。

　　那么஻，»缺少研发创新基Ξ因、业绩增长乏力、亟需第二增长点的云南白药，还能靠炒股力挽狂澜吗？

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