全球债券市场跌入熊市

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　　在各国央行决心不惜以经济衰退为代价遏制通胀的压力下，μ全球债券市ઘ场陷入了一æ代人以来的首次熊市。

　　一个衡量政府和投资级公司债券的全球总回报指数较2021年˜的峰值下跌了逾20%，是该指数自1990年创立以来的最大跌幅。最近几天，从美国到欧洲的央行官员都强调了收紧货币ો政策的重要性，以美联储主席鲍威尔最近在杰克逊霍尔研讨会上发出的强硬鹰‾派信息为基调。

　　不断飙升的通胀和政策制定者为应对Ó通胀而采取的大幅加息措施终结了美国债券市场长达40年的牛市。随着债券Θ和股票双ટ双下跌，今年投资者的处境尤其艰难。

　　债市老兵斯蒂芬·米勒（Ste↔phen Miller）说：“我怀疑始于2👽0世纪80年代中期的债券长期牛市正在结束，收益率不会回到疫情前和疫情期间的历史低点。”米勒从上世纪80年代起一直投资固定收益，现在加拿大CI Finëancial的子公司GSFM担任投资顾问。

　　他&#266b;还说，全球目前面临的非常高的通胀意味着各国央行不会准备再采©取类似疫情期间的那种极端刺激措施，‎正是这种措施导致美国国债收益率一度低于1%。

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　　回&#263e;到1960年Ω代

　　从多方面来看，投资者现在面临的经济和政策现实很难不让人回想起1960年代的债券熊市。当时，熊市始于1960年底的后半期，低通胀和失业率的时期突然结束。随着1970年代’通胀加速，基准美国国债收Å益率飙升。而在1981年，时任美联储主席沃尔克将利率提高到‎20%以抑制物价压力。

　　在上周的杰克逊霍尔年会上，美联储现任主席鲍威尔以1980年੤代为例来支持他的鹰派立场，他¨表示，“历史记录强烈警告不要过早放松政策。”掉期交易¬员现在也认为，美联储在三周后的会议上连续第三次加息75个基点的概率接近70%。

　　另外，其他央行行长，包括欧洲、韩国和新η西兰的Ü央行行长，都在ભ杰克逊霍尔年会上表示利率将继续稳步上调。

　　尽管如此，随着收益率的上升，固定收益投资者仍显示出对政府债券的大量需求，这得益于挥之不去的预期，即如果经济શ放缓有助于为通胀降温&#260f;，ઠ决策者将需要扭转政策方向。在美国，期权市场仍在消化明年将降息25个基点以上的预期。

　　PineBridge Inveⓗstments LP全球信贷和固定收益主管Steven Oh表示：“我不认为当前的趋势是债券市场进入新的长期熊市，Ρ而更多的是对收益率¡不可持续的超低时期的必要修正。我们的预期是，以长期历史标准衡量，收益率将保持在低位，2022年很可能代表当前周期10年期债券收益率的峰值。”

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