光大证券发布研究报告称，维持χ协鑫科技(03800)“买入”评级，上调2022-24年净利润预测为150.14/151.69/131.72亿元(较前次上调65.48%/58.15%/31.29%)，对应EPS为0.55/0.56/0.49元。硅料价格维持高位，公司22H1业绩收入为1ρ53.26亿元(同比增74.10%);毛利润⇑为73.36亿元(同比增102.42%)，归母净利润为69.09亿元(同比增187.06%)。颗粒硅在成本和碳足迹方面具备显著优势，随着产能逐渐释放，硅料业务业绩有望持续增长。
ਗ਼光大⊥证券主要૩观点如下：
૧硅料价格维持高位，量价齐升带动业绩增长。š
硅料供不应求局面持续，价格维持高位。我国光伏需求在国内整县推进、风光保障性并网及碳减排支持工具等多重因素驱动下稳步增长，下游硅片开工率持续提升，对硅料的需求处于景气度高位;海外户用光伏装机量受缺电、电价高企Φ影响高涨，对价格容忍度较高。公司21H1多晶硅平均不含税售价为109.2元/kg，22H1同比提升78.30%，达到194.7元/kg。公司硅料盈利能力随着多晶硅价格增长而提升，22H1棒状硅毛利润为109.1元/kg，颗粒硅毛利润为154.7元/kg，其中∂颗粒硅毛利率高于棒状硅15pct以上。在产量方面，公司22H1共计生产多晶硅4.01万吨，其中颗粒硅1.12万吨、棒状硅2.89万吨，对比21H1的多晶硅产量2.33万吨，同比增72.14%。
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产能持续释放，²N型应用不断推进。
公司徐州基地在今年6月实现新增3万吨颗粒硅产能投产，乐山基地10万吨颗粒硅产能在今年7月起逐步投产。随着公司产能释放，年内总硅料产能将达36万吨，其中颗粒硅26万吨ࣻ。公司颗粒硅产品关键指标达到N型用料需求，N型应用比例增加。随着CCZ技术逐步成熟，单晶棒电阻率分布更加均匀，能进一步满足高效N型电池需求，有望更加受到下游厂商青睐，公司将会持续受益于光伏行业向高效低价低碳方向的发展。
主要❄股东认购可转债࠹，Ċb;彰显长期发展信心。
公司发布公告称主要股东朱氏家族信托通过ⓞ其附属公司及其他投资机构认购公司发行的可转债，建议本金为约8-10亿美元(相当于约b3;62-78亿港元)，建议初始换股价位不低于4.2港元。以高于当前市场价格的价位认购可转债，彰显股东对公司长π期发展的信心。
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