开源证券发布研究报告指出,JS环球生活(01691)2022H1业绩短期承压,主要系2022H1海运平均成本仍处高位,但短期新品拉动叠加ભ低基数增长压力有望缓解,SharkNinja份额稳步提升,长期市场竞争力稳固,维持“买入”评级。
行业需求疲弱致烹饪/食物料理电器承压,新老品类份额提升彰显市∗场竞争力。分品类来看,2022H1烹饪/食物料理/清洁电器/其他品类营收同比分别-2.18%/-2.7%/+1.07%/+13.42%。北美烹饪电器以及中国食物料理电器需求下滑致收入承压。分区域来看,2022H1中国/北美/欧洲/其他地区营收同比分别-0.64%/-0.59%/-5.79%/+28.49%。北美预期烹饪电器承压,清洁/食物料理电器低单位数增长,欧洲下滑主系欧元及英镑贬值,剔除汇率波动影响预计欧洲区域收入规模同比持平。海外需求承压不改SN分部竞争力,新老品类份额提升,2022H1公司食物/烹饪/清洁电器北美市场份额同比分别+2.7pct/+3.6pct/+0.2pct。新品方面厨具/空气净化器/吹风机美国市场份额同比分别+1.8pct/+5pct/+3.1pct☏。展望下半年,看好户外烧烤炉、洗地机、空气净化器、吹风机等新品贡献收入增量。
海运成本高位震荡致2022Q2盈利短期承压,整体费用管控效果良好。2022H1公司整体毛利率38.63%(-1.97pct),主系2022H1海运平均成本仍处高位。费用端,销售费用率/管理费用率β/融资成本同比分别-1.12pct/+0.5pct/+Τ0.13pct,费用整体管控效果良好。综合影响下2022H1净利率7.34%(-1.29pct),经调整净利率9.27%(-1.53pct),降幅环比收窄,看好τ后续成本端压力缓解带动盈利修复。
开源证券预计公司2022-2024年归母净利润4ળ.49/5.12/5.77亿美元,对应EPS为0♡.13/0.15/0.16美元,当前股价对应PE为8.6/7.6/6.7倍。
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