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原标题：每经热ⓙ评|金字火腿（维权）遭深♨交所发函关注 员工持股计划应贯彻风险自担原则
🙀 每经特约Û评论员 熊&锦秋
9月1છ日，金字火腿（SZ002515，股价4.26元，市值41.68亿元）收到深交所的关注函。深交所对公司前期披露的员工持股计划表示关注，要求公司核实说明相·关事项，包括是否存在向特定对象输送利益等情形。笔者认为，员工持股计划应切实贯彻风险自▦担原则。
按8月27日金字火腿披露的《第一期员工持股计划（草案）》，本期员∃工持股计划拟以每股3.78元（目前市价4.3元左右）购买公司回购股票，认购金额合计不超1.5亿元，参与人包括7名董监高（认购比例98.14%）和21名其他核心骨干员工（认购比例1.86∨%）。本期员工持股计划未设置公司层面的业绩考核指标。
深交所要求公司说明，未设置业绩考核指标能否达到《草♪案》中提及的“建ਫ਼立和完善股东、公司与员工之间的利益共享与风险共担机制”的目标。本期员工持股计划绝大部分由董监高持有，是否存在ⓝ刻意规避《上市公司股权激励管理办法》中关于激励对象以及业绩考核指标设置等相关要求的情形。受让价格低于回购均价，是否符合《上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》（以下简称《意见》）中“盈亏自负，风险自担，与其他投资者权益平等”的基本原则。
目前董监高参与员工持股计划成为一种新时尚，导致员工持股计划与股权激励的界限越来越模糊。按《意见》要求，员工持股计划参加对象为公司员工，É包括管理层人员，对绩效考核没有要求，员工购买股票的价格目前并无规定，实践中有的甚至是“0元购”。股权激励主要针对董事、高管、核心技术人员等，限制性股票是股权激励的主要形式，授予价格不Ι得低于参考股价的50%（也有个别采用“其他方法Ê”定价以更低价购股），对绩效考核有一定要求。
现在一些上市公司董监高不走股权激励的寻常路，′纷纷假道员工持股计划ત来投资上市公司，原因不外乎是参与员ℑ工持股计划实在是好处多多，包括无需绩效考核，购股成本可能更为低廉，对董监高无资质要求，违法违规董监高也可参与。
回头来看，2018年公司法修改，将原来回购用处第三款“将股份奖励给本公司职工”修改为“将股份用于Ǝ员工持股计划或者股权激励”，原《公司法》“奖励”的意思或是职工无偿获得。而修改后《公司法》将回购股票作为员工ⓗ持股计划或股权激励的一个股票来源，再无“奖励Āf;”之意。
现实中有些员工持股计划在实施中荒腔走板，逐渐偏离法律法规指引的方向，由于《ત意见》对员工购买公司回购股票的价格无明文规定，一些主体☜利用这些³漏洞，为自己谋福利。
深入研ε究《意见》，其中规定员工持股计划应遵循“依法合规、自愿参与、风险自担”三个基本原则，“风险自担”原则是指“″员工持股计划参×与人盈亏自负，风险自担，与其他投资者权益平等”。假若员工持股计划的行权价低于回购价格甚至为零，又何谈风险自担？
无论是员工持股计划还是股权激励，其目的都包括以相关主体持股为链条，将劳动者与所有者的利益进行适度捆绑，形成利益共享、风险共担¼的利益趋‚同机制，进而改善公司治理水平。员工持股计划低价购股，上市公司和股东为此付出较大代价，但由于缺乏绩效考核前提，员工（包括参与的管理层）工作积极性却未必能调动起来，或难做到劳动者与所有者双赢。
推动实施员工持股计划，落实好“风险自担”原"则是关键，若其股票来源是上市公司回购股票，建议上市公司回购股票折合的每股”平均成本就应该是员工参与员工持股计划的购股成本，上市公司不应为此付出任何代价。让员工持股成本接近市场价格，由于有些员工可能不愿意承担其中风险，也可选择不参与员工持股计划，这也正是“自愿参与”原则的体现。
至于员工持股计划与股权激励，其参与对象还是应适度区别开来，如果董监高对两种渠道都可参与，那么建立两套制度体系的必要性就存疑，不如干脆合起来算了。若要保留股权激励这个渠道，以绩效考核等为抓手，重点引导激励董监高潜心经营，那么就需É对《意见》中的“管理层人员”进行准确定义，建议管理层人ⓜ员是不包括董监高的其他一般管理人员，从而将董监高排除出员工持股计划并引入股权激励渠道，由此两个渠道各行其是，充分发挥两种渠道不同的引导和激励作用。
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