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来源：市—值ª风云
这种公司不退市，留着一遍又一遍偷窃百姓财富 和国家金融资源配置吗Āf;？
和科达૦（0028Ǝ16.SZ）最近又来☻搞事了！
风云君早在2019年对这家公司进行了»覆&#ffe1;盖，后来的故∧事，与风云君预测的毫厘不差，再一次应了那句在资本市场流传了千年的老话：勿谓市值风云言之不预。
¥ß 为方便各位老铁阅读，这里b2;简单总结一下研报的内容：
2016年上市的和科达，患上“上市后业ઙ绩稀里哗啦”综合症，实控人和一众高管两次试图重大资产重组自救，但均以失败告终；贯穿公司整个生命周期ⓙ的唯一不变的主旋律，就是内部ζ人持续加速的减持步伐。
黔驴技♬穷之际，公司选择了卖壳。而彼时距上Τ市♪也不过才三年。
（Ê注ã：专为注册制服务的市❄值风云APP）
如今才过去两年，卖壳的ë故ý事又重ઽ演了。
真是你&方唱罢我登场，热热闹闹Ε割韭忙；只要不退市，Ó老子就能把中国股市搬自己家去。
食尽鸟投林，上市的尽头 是˜“卖壳“👽？
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01&nb▤sp; 高溢价卖壳ćc;
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公司当前控股股东为瑞和成，ν持股29.99%，穿透后实控人为金文明。
金文明是上次（2019年底）买ψ壳接手人，如今仅过去两年多‡时间，也从买☎壳人变成了卖壳人。
8月17日傍晚，公司发布公告，瑞和成拟以ࢵ25元/股向丰启智远转让其持有的16%-20%股份。交易完成后，࠹丰启智远成为公司新控股µ股东，实控人由金文明变更为赵丰。
∑ （注：公司છ公告）
先来看下这个定价，8月17ⓞ日公司股价收盘价为22.22元/股，25元的定价相⋅当于12.5%的溢价收购，而这ÿ还是基于公司近期有过一波上涨后的溢价。
股权转让消息发布ૡ前，公司股价早已Λ异动，从7月18日至8月17日公司股价蹭蹭上涨É了31%。
消息发布后则是一路下跌，截至9月5日收盘，公司股价为18.23元/股，以此计算，赵丰收购溢价则♪ù是37઼%。
（注：专ú为⇐注册制服务的市ε值风云APP）
02&nbsਊp૧; 买方赵丰是ા谁？
接盘方丰启智远成立于今年ળ7月12õ日，是专为这次收购设立的，背后实控人是赵丰，而ξ赵丰是一位“资深”资本玩家。
（注ⓨ：☎权益变动报告书，赵丰与何乐ß花为母子关系）
赵丰，1982年生人，ƒ保荐…代表人出身，曾任职招商证券投资银行总部，中天国富证券总裁助理，网力退（300367.SZ）、兴民智通（002355Λ.SZ）董事长。
赵丰2019年12月从中天国富辞职后，2020年1月空降东方网力董事长，2021年6月辞任。东方网力在今છ年6月退市，赵丰因对东方网力重大会计差错负有责任，于2022年8月被深交所公开谴责并计入诚信档案。
（注：公司⌊公告）થ
赵丰在东方网力辞职后随即转向兴民智通，2021≅年6月拟通过“1亿元+表决权委托“拿下兴民智通的实控权，7þ月任兴民智通董事长。
兴民智通自201ૢ8年以来已经三换实控人。从吾股排名来看，该公司4074名Τ，位列整个A⊂股尾部，说明其财务表现很差。
这从其净利润端表现也可窥见一斑：è扣非净利润已连续四年ª为负，最新ƿ的2022中报也是继续亏损。
（注：专为注册制服务的市Āf;值风云ਯAPP）
仅在兴民智通担任董事长一年，赵丰便在2022年8月辞职，ࣻ随后将手伸向£了和科达κ。看这架势应该是获得和科达股权后，打算以董事长身份上任。
左手¢一ੌ个兴民智通，右手一个和科达，虽然“金手指”触碰到的公司几乎无一不烂，但赵丰的资Ð本野心着实不小。
赵丰此次购买股权的4亿资金中有2亿源÷于向阜阳赋颍科泉投资中心（有限合伙）借款，借款利率9.6അ%，后者资∀金来源于来源于阜阳市颍泉区财政局。
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ો（注：公司公告）Ï
ગ 玩壳人为⊆⊂啥要卖壳？
其实与赵丰的这次转让，并非金文明的第一ι☺次卖壳。
在今年°2月，瑞和成拟向数京（上海）数字科技中心（有限合伙）协议转让其持有³的20%公司股ƒ份，若完成转让将导致公司控制权发生变更。
然而，因 未能就控制权变更及非ϖ公开发行股票的条件达成一致，4月份这场“易主”计划便草草终了。ੌ
金ਗ਼文明卖壳心切，可是这才接૯手两年，怎会落得如此结局િ？
01 Ý;◑ 资产重组√再次失败
金文明接手时，公司业绩本就节节下滑，其³接手后不久，为寻找新的业绩增长点，2020年10月拟以发行股份Α（75%）及支付现金（25%）方式购买弗兰德100%è股权，发行价29.56元/股，交易金额达到重大资产重组标准。
和科达主营精密清洗设备业务，弗兰德主营移动通信基站天线、射频器件等业务，此次重组拟将Ο公司打造成“精密清洗设备+5G通信设备”的双主Á业格⊂局。
单从憨和科达与弗兰德两年及一期的营收和净利润来看，公司成长能力远不及弗兰德，若重组成功，或许能暂时挽救公司当前▣窘境ß。
（注：公હ司公告，标的公司为弗兰ૣ德Ād;）
然而，在接连经历了前两次的重大资产重组失利后，和科达似ä乎沾上了“重大资产重组失败“η的魔咒î。
2021年4月，公司表示，由于双方未能就正式协议中的交易对价、业绩承诺等核心Ð条款达成一∼致，重大资产重组被终止。<
从股价走势来看，自2020年11月9日复牌至2021年4月13终止日，公司股价跌去32%，期间最低Π跌到18元，较29.56元/股的定增价跌去64%，对手方估计也难以接受。⊕
Μ（注：ੈ专为注册制服务的市值风Â云APP）
ë02 业绩一言难尽♣
‚ 公司营收主要来自精密清洗设备♠。☼
τ精密清洗是指各种精密零部件加工或组装过程中的清അ洗，以去除微小污垢粒子为目标，清洗效果直接关系到产品的质量和性能。
上市前三年，公司营收相对稳定，营收增速小幅下滑，自2019年起，营收同比骤降58%，公司给出的理◈由是宏观环ઙ境下行、下游固定资产投资放缓、个别客户经营出现Λ重大不利变化，以及内部战略调整等。
ડ 截至2021年，营收仍较上市时下滑43%，最新的2022年中报营收0.32亿◘，同比下降26%。
从利润端来看，自2016年上市起就逐年下滑，2019年开始扣非净利润持续净流出a1;，公司已连续三b2;年扣非净♬利润为负值。
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2021年公司归母净Ý利润实现扭亏为盈，为0.13亿。然而业绩“假象”的背后Á是靠出售子公司苏州市和科达超声设备有限公司100%股权，产生了0.58亿投资收益。
公司毛利率持续下滑，2021年毛利率25%，较2016í年下࠹降13个百分点，经调整经će;营利润率自2019年起也是持续为负，即主业根本赚不到钱。
简单从这几个指标就能看出公司经营状况，或许也就能够理解为啥最初实控人在上市仅三年，也就是2019年就急ⓡ着卖壳Κ。
⊃金文明入主后，颓势非但没能扭转，盈利能力反而是每况愈下，经营仍ⓤ处于泥潭中。
可以…说公司“上市即巅峰Ċc;”，大闹一场以后就游走在退市的路上。
Ú03&ਠnbsp; 股权质Μ押比例高
截至8月18日，控股股东瑞和成持有ća;公司2999万股，占总股本29.99%，累计质押股份2495.9万股，憨占其所持股份比例达83%，Þe;已冻结股份2012.6万股，占所持股份比例67%。
√ （注Λ：—关注函回复）
（ς注：质ⓚⓠ押明细）
（注：冻👽结ι明细）θ
瑞和成因自身资金需求向云南国际信托借款，导致其所⊥持的1600万股股份处于质押、冻结状态，是其所持股份质押和◙冻结的大头。
为使此♥次股份顺利转让，瑞和成向对手τ方丰启智远借款1.6亿元，用来偿还对云南信托的债务并解除1600万股份的质押、冻结。
为保证借款能得到清偿，瑞和Τ成这1600万股股份再质વ押给丰χ启智远。
▩ （注Û：公司公ઘ告）
除1600万股份外的其他股票的质押、冻结问题还在处理中，其中瑞和成与原控股股东覃有倘、龙小明、邹明Κ股权转ઍ让款纠纷，存૮在被司法强制执行处置风险。
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应收款ⓙ异常高企，分红遥遥无期
应收款（包括Λ应收票据和应收账款）和存货，一直是公司资产结构中占比较大的两个存ਠ在，2021年两者占总资产੨比重合计超过50%。
（注ઍ：专为注册制↓服务的市Ν值风云APP）
ખ其中，应收账款存在长账龄占比较大的问题。以最新的2022中报数据为例，3年期以સ上的应收账ઐ款占总期末余额比重达55%。
τ （注：2022થ中报）
进一ⓚ步来看，公司赊账比例较高ઐ，2019及2020年应收³款平均值占营业收入比重超过100%。
À （注：应收款૧包括应ਖ਼收票据和应收账款）
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从2021年计提的资产减值准备来看，应收账款计提金额占归母净利润比重达95%，存货计提金额占比达52%，很有“ࢮ财务大洗澡“ϒ的无耻神韵。
（注：关于202œ1年度计提资产减值©准备的公告）੭
这ી种્情况不止发生在2021年，近三年，公司资产减值损失和信用减值损失计提金额均较大—，两者合计亏损额直接超过经调整经营利润，使得本就亏损的业务窟窿变得更大。
上市6´年，募资2.1亿，仅在前三年有近0Ø.1亿的分红，2019年起公司未进行过利润分配。
… （注：专为注册制服务的市值风云℘APÏP）
ઠ内部动ગ荡不安，知情人争Ì先恐后离场
01&nbsĊb;óp; 知情人辞职越来越&多
2020年以来Δ，公司多位高管因“个人原因“辞职，其中前任财务总监庞志刚任职仅四个▨月便Τ离职了。
ε今年4月15日，总经理俞祺因个人原Þ因离职。
随后4月22Ì日，副总⊕经理张μ艳因个人原因离职。
♬ 此外，公司当前的董事长金文明正积极筹划转让控制权，公司董监高管理层非常不稳定，这对投Ād;资者而言是个非常不好的信号。·
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（Þe;注：公司公告）ੌ
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02&nਪbsp;ø 员工越来越少
上市至今，公司员工人数´整体大幅下滑，从2017ℑ年的੧高点985人下降至2021年的297人，人数锐减近7成。
具体来Ñ看，不管是生产人员、销售¶人员还是◐技术人员，人数都急剧下降。
（♧注：∃Wind）
0Μ3Ë 减持越来越频繁
≈ 眼瞅着业Š绩的下滑，公司内部高管层似乎有点坐不住了，纷纷选择抽身离去。
ખ2017年10月底∈第一批股权解禁后，公司众高管在11月1日便集体发布减持预告，且减持数量均为25%的▥“顶格“减持。
反正就是在减持政策范围ત内，夺路而逃、能ξ减则∞减。
“ 梁海华、路遥、吕春林、韩毅ö平等人更是在下一个年度里继续25%的“顶格ú“减持。
（注▨：ð20171101ⓜ减持预披露公告）
类似的是，2019年1Ë0月，实控人首发股份解禁后，11月便发布减持预披露，套现之迫切不言而Ÿ喻。£
按ća;规定，锁™定期满后两年内覃有倘、龙小明每年转让的股份不超过本人所持股票的15%∏，也就是说，此次减持也是“顶格“减持。
É （注：2019110ડ1减ⓚ持预披露公告）
这刚解禁，高管和实控人就迫不及待从市场套现，公司业绩虽然不♨咋地，但借资本市场来实现个ψ人财富的增ਪ值这个套路，显然已经被各位老板玩透了。
› 紧接着，公司便发布了“易主“公告࠹，三位实控人向瑞和成转让29.99%公司股份，完成后，覃有倘、龙小明和邹明三‹人分别仅持有上市公司0.95%、0.89%和0.64%股份。
但是，控股ધ股东的股份转让是有限૦制的，三人在上市时有过相关承诺：ß
承诺在锁定期满ψ后两年内覃有倘、龙小明每年转让的股份不超过本人所持股票数量的15%，邹明每年转让的股份不超过本õ人所持股票数量的2þ5%。
于是，为了顺利转让股份√，三人调整了当初Þ的承诺，取消了转让股份的õ限制条件。
Ο 所以难怪经常有人说，A股市场的承诺还不如夜店酒酣耳å热逢场作戏的撩骚话î管用，只要没人管，压根就是屁。
（ਜ਼注d0;：ઍ公司公告）
刚转👽让手上大额股份，♪2020年11月三位实控人便开始了清仓式减持，截至⇐2021年6月，三人合计仅剩0.4%公司股权。
（注ψ：അÜ公司公告）
♬ä 这不禁让人感叹，上市的初衷到底是卖壳呢，ⓐ还是卖壳呢？
人µ家ખ内部人都不要的东西，你要？ળ
⊇ 当然，千言万语，还抵不上公司吾股Η排名一步步滑向全A股末流，也就是说，“买股之前搜一搜”，花1分钟就能帮你避大坑ⓕ哦。
这得Â花多࠽少钱噢？í
ï ⓢ免费！
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