转Ε自：à澎湃ઘ新闻
澎ς湃新闻记者 孙铭蔚
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઼ 桥水（中国）投¦资管理有限公司（以下简称“桥水（中国）”）旗下基金上半年大举加仓黄金ETF，引发市场关注。
作为全球最大的对冲基金，无论是桥水基金还是☜其创始人瑞·达利欧（Ray Dalio），都ⓓ多次表达了在“滞涨”环境下❄对黄金资产的偏爱。
不过，据世界黄金协会的最新数据，黄金ETF在8月流出51吨，约€合‰29亿美元，这是黄金市场上ETF连续第4个月流出。至8‾月末，今年以来已经有102吨黄金从ETF中流出。
γ 桥水Š上半年买入三只中国黄金EÉTF
桥水（中国）旗下三只基金在2022年半年报中，同时出现在博时黄金EχTF、易方达黄金ETF和华安黄金ETF的前十大„持有人ⓚ名单中。
具体来看，博时黄金ETF半年报显示桥水全天候增强型中国私募证券∝投↔资基金三号持有基金份额为4662.48万份，占比2.77%为第一大持有人；桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号持929.4્2万份，占比0.55%，为第五大持有人；桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号持有份额为871.06万份，占比0.52%，为第六大持有人。
易方达黄金ETF半年报显示，桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号持有基金份额为3159.3543万份，占比2.98%，为æ第一大持有人；桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号持有基金份额为570.18万份，占比0.54%，ਭ为第四大持有人；桥水全天候增强型£中国私募证券投资基金一号持有份额为468.1万份，占比0.44%，为第五大持有人。
华安黄金ETF半年报显ⓢ示，桥水全天ąc;候增强型中国私募证券♧投资基金三号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号三只基金分别持有8266.46万份、1442.51万份和1005.97万份，分列第二、第七和第十大持有人。
⇒ 桥水看好黄ࣻ金
其实，在桥水这家全球Ąf;最大对冲基金奉行的全天候策ý略中，黄金是必不可少的一部分。
在桥水基¢金官网的《The all-weather story》文章中介绍到，全天候策略配置的是风险，而非资产，通过平衡分配不同资产类别在组合风险中的贡献度，实现了投资组合的风险结构优化。大概来说，其投资™组合由≈55%的美国债券、30%的美国股票和15%的硬资产（黄金+商品）组成。
桥水和达利欧本人也一੪直对黄金十分ì看好。
达利欧在5月的采访中曾提到：“我在黄金方面的配će;置更多，尤其是在旨在保护的投资组合中，还有与通胀挂钩的债券和其他一些资ú产。¢”
达利欧认为，在当前不确定的全球环境下，黄金应该是投资组合的重要组成部分，而不是主导部分。他说ò，黄金ા就像是一个投资组合的覆盖物或是保险，可以构成一个多样化投资组合Τ的15%。
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达利欧称，虽然黄金的回报率普遍较低，与股票不同，它是一种“死资产”，但&#ffe0 ;在战争和债务时期，它是一种很好的投资对∅冲工具。
桥水联席首席投资官鲍勃·普林斯在7月接受采访时也曾表示，未来十年，投资者都将 面临滞涨环境。在滞胀中，生产出的商品数量无法满足高速ⓓ增长的名义支出，导致通胀率超过目标。决策者不能同时实现通胀和经济增长目标，被迫®在两者之间做选择。
在这样的背景下，只有通胀挂钩债券和黄金的表现最好。普林斯指出，不管政策如何应ÿ对通胀，通胀挂钩债券、黄金和大宗商品的收益都会相对更好。“从股票转向黄金，或者从名义&#ffe0 ;债券转向通胀挂钩债券，也可以获得类似的益处。这种分散化长期来讲会让投资组合更抗压，而在面临当前风险的情况下尤为重要。”👽
黄金ETδF连续四个月流Û出ઘ
ઘ 但根据世Ø界黄金协会的最新数据，美元的异常强⌈势和债券收益率上升继续迫使投资者撤出黄金市场，黄金ETF8月流出51吨，约合29亿美元。
世界黄金协会♡称，这是黄金市场上ETF↔连续第四个月流出，黄金价格在8月份下跌了2%。报告称，由于102吨黄金从全球ETF中流出，黄金价格自年初以来下跌了5%。
“从7月中旬开始的充满希望的反弹，在未能突破1800美元/盎司的阻力位后，在8月中旬失去了动力。这种表现是½在收益率持续走高和美元走强的背景下出现的，因为美联储重申了其进一步收紧政策的承诺。”世界黄金协会ੈ在月度展望中写道。
新湖期货研报指出，全球主要央行跟随美联储大幅加息，令持有黄金的∏机会成本增加，机构普遍抛售ਊ黄金，近期全球主要的黄金ETF持仓减仓明显，显示市场情绪偏谨慎。
世界黄金协会表示，美联储官员持续的ਜ਼鹰派评论推动两年Ã期利率高于6月份高点，达到全球金融危机期间的水平。该地区几乎所ળ有基金都经历了流出，包括低成本领域的基金。
∈ bd;世界黄金协会警告投资者，随着以美联储为首的各国央行大举加息，黄金市∑场可能继续低迷。
“多位美联储੭政策制定者已明确表示，尽管7月通胀数据降温，但要‘▦宣布’遏制物价上涨的斗争取θ得胜利还为时尚早，且收紧政策可能会持续一段时间，”世界黄金协会称，“在短期内，关键市场的利率将继续走高，直到各国央行——最重要的是美联储——让通胀更接近目标。欧洲央行和英国央行也将在9月召开政策会议，预计两家央行将进一步升息。这两家央行同样在抗击数十年来的高通胀。这可能会让黄金继续承压。”
世界黄金协会表示，尽管悲观情绪日益加剧，但黄金市场仍有一些亮点。尽管有关美联储将自当前紧缩周♣期转向的预期被推至2023年晚些时候，但这种预期并未消≅失。分析师们表示ਭ，全球经济衰退的威胁越来越大，这将继续支撑金价。
“探索性分析显示，黄&#ffe1;金已被证明是美国经济衰退期间表现最佳的资产之一，尤其是在美国经济衰退与高Í通胀同时发生的时‾候。”世界黄金协会称。
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