安装新浪财经客户૮端第一时间接收最全面的市场资讯→ⓚ【下ਭ载地址】
来源：&n° bsp;玉渊谭天
最近，美元ૠ♨指数突破χ了110，创下20年来的新高。
强势美元带来的，是非美货币的暴跌——世界银ઍ行统计了27种非美元货币今年¡前7个月的表现，其中23种货币ો对美元贬值：
||→斯里兰卡卢比对美元跌了78%
||ąc;土耳其里拉对美元跌◙了35»%
ⓒ||⊄阿根廷比索对美元跌了29%
||日元对美ਗ਼元跌了16%
|∇|欧元对美元跌了12%੩
|ã|ક英镑对美元跌了11%
ધ
全球汇市震荡，ભ究竟因何而起，👽部分国家汇率大幅贬值，会给世界经济带来怎样的影响？
这轮美元走强的最大背景，是ૡ美联储加息。今年以来，美联储四次加息，累计加š息225个基点。
这轮加息的周期，开始于 今年3月。当月，新兴市场投资组合资金就净流出9ભ8亿美元，结束了持续一年的净流入。此后的三次加息，也进一步≈加剧了资本从新兴经济体流出的情况：
国际金融协会数据显示，到7月结束，外国投资者已连续5个月À从新兴市场▨撤资，这是有记录以来持续è时间最长的一轮撤资。
中银证券全球首席经济学家管涛告诉谭主，美联储加息会导致国际资本回流美国，造成新兴市场的资本外流，面临货币贬值ℑ的压力，进而引发更大的金融危机。所以，美元每પ一次进入强周期，都会引发全球∼金融体系的动荡，尤其是新兴市场国家。
但这一轮美元加息过程中，在日元、韩元等发达经济体⁄货♫币对美元汇率都暴跌10%以上时，有四个本该承👿压更重的新兴经济体，其货币对美元汇率却逆势而上，不仅没跌，还涨了：
ąc; 巴西雷†亚尔♩
ੋ秘íÊ鲁索尔
ૌ
墨西ા哥比索‡
ૡ
乌拉圭Âće;比索
其中，乌拉圭比索对美…元涨了8%，一度是今年对美元⊃表现最好的货币ઽ。
Η
ૣ这是¯几个国家“先下手为强”的结果，采取这个行动则是来自惨痛的教训。
上世纪70年代，美国的新自由主义思潮深刻影响了拉美国家的经济政策——取消借入外债的限制、开放国内市场。与此同时，Ψ美联储实施宽松的货币政策，大量资金涌入拉美国家，美国的商业银行也加大了对拉ࣻ美地区的放贷规模。
那段时间，拉美国家经济快速发展，但对外债的依赖î，也▒越来越高。1979年，保罗·沃尔克就任美联储主席，他上任后，将短期借贷利率提高¤到19%。
这让拉η美国家疲于应付还债。更糟糕的▥是，外资的急速流出导致拉美货币面临极大的ࢮ贬值压力，为了维持汇率，拉美国家还要消耗手中为数不多的外汇储备。
1982年8月，墨西哥政府宣布无力偿还到期债务，拉美债务危机，由此拉开序幕。而美国凭借其主导国际金融机构之便，精心设计了对拉美国家的借贷政策——这些政策中附加了极其í苛刻的条件，要求拉美国家进一步开Ê放资本市场和金融银行体系，削弱政府⊇开支、公共开支，变相让拉美国家更加受制于美国。
并且è∼，美国还利用拉美国家货币贬值的机会，低价收购了这些国家的优质资产‰，这从根本上打击了这些国家的还债能力。
整场债务危机，被拉美国家称为“失去⌉的十年”β——拉美国家经济在10年间几近停滞不前，此前的发展成果被美国收割。
正是有了这样的经历，所b3;以，这些国家←在美联储还在酝酿加息政ગ策时就提前一步，开始了加息进程：
||去年3月，巴西央行开始新一轮加息周期，κ到今年8月，巴࠹西央行已经连续12次上调利率੩；
|ú|去年6月，墨西哥央行开始新一轮加息周期，到今年8κ月，墨西哥⊄央行已经连续加息10次；
||去年8月ૠ，秘鲁央行开始加息，到今年8月，秘鲁央行已经连续第13次ਰ加息。ì
Āf;||去年8月，乌拉圭央行启动货્币政À策常态化后，5个月的时间里连续5次加息。
这样大规模的加息，在一定程度上对冲了美元加息对资本的“虹吸效应”。就拿调息次数最多、'幅度最大的巴西来说，到今年8月，巴西股市外国投资同比增长了112%，国际投资流入巴西金融和资本市场，使巴西雷亚尔兑美元汇率得以保持稳定。
ષ 此Ý外，大宗商品价格上涨，સ也是维持这些国家货币汇率稳定的因素之一。
中银国际证券首席经济学家徐高告诉谭主，部分拉美国家货币在这一次表现较好，主要原因是俄乌冲突升级后，大宗商品价格高੫涨，这些☏ä国家，都是原材料和能源出口国，他们的货币受到了大宗商品价格上涨的支撑。
提前ਪ加息和大宗商品相对奇缺，让这些国家的汇率短时间内没有ⓒ下跌。但大宗商品的价格，已经开始回落——ਠ当前，原油价格在每桶90美元上下波动，较此前每桶120美元的高点大幅下挫。
更重要的是，加息，ćf;是某种ćb;程度上的饮鸩止渴——高利率会让企业和居民的信贷成本增加、支出减少，打击经济活力。不久前，&经合组织就将巴西经济增长预期从去年12月的1.4%下调至0.6%，是世界平均水平的五分之一。
欧洲央行，也正是考虑到加息Ü的影响，才在这轮美元加息中，做了另一ⓝ种选择。⇑
欧洲加息，一直等到了7月才开始。这样审慎的姿态ω，是对欧洲经济的判断——今年年初，欧洲央行行长拉加德判断，欧洲经济政策的主要目标，依旧是恢复ો新冠肺炎疫情后的经济。
尽管当时欧洲也面临着通胀的压力，但加¥息会让经济疲软，权衡之下，欧ਨ洲d0;选择保经济增长。
但在这过程中，出现Θ了两个§变量。‡
一是俄乌冲突。俄³乌冲突以及后续美国推动欧洲❄国家对俄罗斯实施的制裁ક，让能源、粮食等商品价格暴涨，这直接将欧元区通胀水平推向历史新高。
ઘ相比于保经济增Α长，抑制通胀，变得更为∇急迫。
b2;
二是美™联储加息的幅度ⓛ。
第一次加息后，Á美联储接下来的三次加息，都在突破纪录ૌ：
|κ|5月4ąc;日，美联储加息50个基点，创下美联Œ储2000年以来单次加息最大幅度；
||6月15日，美联储加息'75个基点，来到了自1994年以来单શ次加息࠽的最大幅度；
Ç
||7月27日，美联储加息75个基点，这是80年代沃尔克Κ执掌美联储Υ以来最大幅度的集中加息。
俄乌ß冲突升级后，资本趋于“避险”，从欧洲流向美国。而美联储激进的加息政策，又੦给了资本加速外流的另一个理由—ς—逐利。
双管齐下之下，欧ξ元对美元汇率持续下跌，先是失τ守1比1，后来直接失守0.99。
Ü欧元贬值，推高了大宗商品↓的进口成本，过去以出口大国著称的德国，甚至出现了 三十多年以来的首次贸易逆差。
而这些成本▒的增加，在欧洲本已ⓗ高涨的通胀率上火上浇油。欧洲深陷通胀，经ã济前景堪忧，又会让欧元汇率进一步下跌。
由美国引发的ભ这两അ个变ࢮ量，直接让欧元进入了恶性循环。
这时，“守护欧÷元”的声音开始变强。德国媒体就☜表示，守护欧元的声音在促使欧洲央行转向加息的决定。
¦ 今年7月，◐欧洲↔央行开始加息。
面对美联储加息，欧洲这些发达经济体和新兴经济体一样，加息，成了为数不多Ǝ，甚至是仅剩的手࠹段。
不久જ前，杰克逊霍尔全球央行年会召开，这一会议被称为央行行长的⊂“达沃斯论坛”，欧洲央行行长拉加德，没有出席。
美元，越来越成为ૠ摆在各国面前的一道难题——就拿加息来说，拉美国家加息，有问题，欧洲央行不加息，ਖ਼也有ળ问题。
这也印´证了美国前财政部长康纳利那句，美元是我们的货®币，却是你们的麻烦。
||“坐在美国阴影里”，成为美国干预汇率的象征¡——198∈5年，美a1;国牵头签署广场协议，促使美元贬值
“麻烦”一词，在拉美和欧洲国家的左右为难中已经得到了很好诠ô释，值得注意的是，导致他们陷入今天困境的因素，并不是单一的，尤其是内部ⓟ经济面不稳定和外部环境发生变化时，就是美元伺机而动的契机。
当新冠肺炎疫情席卷全球时，美国采取“躺平”的防疫政策，在疫情严重影响经ࢮ济发展时又采取超强刺激政策，意图力挽狂澜，这些决策的出发点绝非科学和经济规律，结果就是，美国货币超发、财政刺激等“大水漫灌式”政策⇐不仅引发其国内高通胀，更扰乱了全球金融秩序，给世界ϑ经济复苏蒙上阴影。
Τ
š而当美国通胀指数飙升后，美国又采取激进的加息方式，造Ñ成各国货币汇率大幅波动。
美联储，原本可以更早加息。业内资深人士告诉谭主，去年，美联ℑ储主席鲍威尔谋求连任，如果加息导致美国经济疲软，鲍威尔可b2;能无法获得拜登的提名੧连任，现在成功连任了，鲍威尔终于敢说实话了。
鲍威尔在正੩式获得连任≡后的电视采访中就表示♦，后悔加息太晚。
美国货币政策在“突然加速”和“急刹车”的过程中，政策惯性Η的溢出效应剧烈，其中又掺杂了许多个人利益，政策制定的基准早已偏离了经济规律本身。前不久，¬谭主和美国著名经济学家杰弗里·萨克斯聊了聊，他表达了相同的观点µ：
ã 美国正è在试图运用美元的主导地位实现其地◊缘政治目的，美元正在越来越变成一种“政治工具”。
||布雷顿森林体系确定了美元在Āe;国际货→币体ક系中的特殊地位，也成为美元“有恃无恐”的凭仗
面对强势美元，ૣ人民币表≠现保持稳健。
今年，美元走强的同时，人民币被动贬值，对美元下跌8%，跌幅◐远低于欧元、英镑、日元等主要货币。࠽不久前，中国人民银行副行长દ刘国强表示：
人民੩币汇率合理均衡、基હ本稳定是我们喜闻乐ઐ见的，我们也有实力支撑，我觉得不会出事，也不允许出事。
中◯国的底气来自哪儿？可ð以看♣看这三组数据。
第一组数据是，9月2日，衡量人民币对一篮子货â币汇率的CFETⓑS人民币指数升至102。
一篮子货币的确定，是以对外贸易权重为主的，CFETS人民币ê指数，更能反应一ϒ国商品和服务的综合竞争力。这一指数上升，意味着人民币对非美货币保持升值。◊
换句话说，美元在升值，ય人民币也在升值。8月中旬以来，人民币对英镑、日元等主要货币分别升值1.6%和4é.5%。
ય人民币仍是强ß势货币，并ⓟ没有形成强烈的贬值预期。
第二组数据是，8月份，我国贸易顺差7ⓘ93.9亿美元；在跨境投资方面，上半年，我国直接投"资净流入749亿∂美元。
贸易顺ੜ差和直接投资是稳定我国跨境资金流动的基本盘，这两组数据都保持在较高水平。事实上，自有统计以来，我国单月超过800亿美元的顺差只有5€次。这表明，基本盘仍在为外汇市场稳定发展奠定基础。
第三组数据是，7月 ，境外机ਬ构投资者净买入人民币债券66亿元。દ
这是时隔4个月的再次回升，å这个数据意味着，在全球经济衰退风险加大的情况下，人民币债券的避险属性受到海外资Š♬本青睐。
对于人民币汇率À走势，ਫ਼我们还可以从国际比较μ的角度来看：
去年下半年，美元走强背景下，人民币是特别提款权੍货币篮子中唯一对美元保持升值的货币，对美元升值1.38%；今年以来，人民币依然是特别提款权货币篮子中对美元贬值幅度最小的货币，且∃表现优于绝大部分非美货币。
所以，应该认识到，d3;人民币汇率，仍将保持在合理均衡水平上的基本稳定。“稳定”并不代表固定，“稳定Ü”不是一个点，而是一个区间。
对于人民币汇率涨跌，应该用平常心看∫待，不要过度解读、过度反应Σ↑。
尤其⌊是外贸企业应牢固树立汇率风险中⊄性的理念d3;。
Õ
今年ਠ上半年，企业利用远期和期权等衍生产品管理汇率风险规模超过7500亿美元ો，同比增长29%，这表明，市场主体汇率避险意识在增强，适应人民币汇率波动的能力在提高。
民生银行首席经济学家温彬告诉谭主，外ⓨ贸企业应做好汇率风险的管理，树立汇率风险中性的理念，不ࣻ要去对赌人民币升值或贬值će;。
不í久前，中国人民银行副行长્刘国强也表示，汇率的点位ⓚ是测不准的，大家不要去赌某个点。
૩
这其中的一“点”，就是一直以来在大多☼数人心中认为的人民币汇率“7”的重要心理关口。2019年8月，"“破7”之后，人民币汇率已经打开了可上可下的弹性空间。
如今，“7”更像是一个࠽普通的汇率点位，而不是足以影响外∏汇交易情绪的重要心理关口。
相比而言，中国Þ宏观经济基本面是否持续稳健发展才是影响人民币汇率走势的♬关键因素。
观察人民币Ξ的另一个视角，还有世界其他国家对人民á币的信心。
今年ê5月，国际货币基ઙ金组织对特别提款权货币篮子里的货币重新定值，在这次定值过程中，把人民币的权重提高了1.36个百分点，这是对过去五六年间，人民币国际化新进展的肯定。
2008年金融危机后，国际社会一直在反思，现行的国际货币体系对美元Â依赖太大了◈。人民币，成了那个被市æ场接受和认可的另一种选择。
Ý从跨境人民币计价试点到现在，人民币已经成为第三大贸易∝融资货币，第五大储备¿货币，第八大外汇交易货币。
在人民币不断国际化的过程中，汇率的双向波动，会越来越成为人ⓨ民币的常Ι态ća;。
这一过程中，当然会有ਭ风险和挑战Ø，但这是人民币的必由之路。它背后承载Āe;的，是全球对人民币的认可，对中国经济的认可。
γ这一路，任重，ⓙ而道远。
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多¼粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
’新浪⌋财经意见反馈留ⓙ言板
All Rights Reⓕserved 新浪公司ઽ 版权所有
