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来源：长江bd;商报
国内L⊇ED芯片龙头聚灿光电（300708.SZ）大幅放宽股权激励考核条件，♤引发广泛争议。∑
日前，聚灿光电¤d3;披露股权激励管理办法修订稿，调整业绩考核指标，增加营业收入完成率。
根据修订后的业绩考核指标，未来两年，公司će;营η业收入即使较2021年下降，28ભ8名骨干员工包括7名董监高仍能获得激励的股权。
Ò通常而言，公司实施股权激▤励，是希望调动员工积极性、留住人才，推动公司快速发展。聚灿光电对骨干员工进行的股权激励ⓠ，业绩下降照样可以获得激励股权。这样的股权激励效果在哪里？
今年上半年，聚灿光电实现了营业收入小幅增ζ长，ષ但扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净ρ利润”）为亏损0.16亿元，时隔一年再现亏损，抵御风险能力较低。
分析人士称，经营出现亏损，实施Ρ股权激励将会摊销股份支付费用，必将加剧☺扭亏压力。
聚灿光电࠹本次股权激励ૣ究竟图ਪ啥？真的如公司所称“不存在利益输送”吗？
≅ ″7名高管“旱涝保收💼”
股权激励目的，就是给激વ励对象戴上“金手铐”，既要有压力又▤要有动力。聚灿光电正在推进"的股权激励，激励的高管似乎可以“躺赚”。
今年4月13⊕日，聚灿光电抛出一份2022年限制性股权激励计划，公司ા拟向28ࣻ8名激励对象授予限制性股票总计2107.50万股，首次授予1907.50万股，预留200万股。
288名激励对象中，7名为高管，包括财务总监⇓、董秘、副总经理↔等，其余281人为其વ他核心骨干。
本激励计划৻授予价格为6.09元/股，为其4月12日收盘♧价12.49元/股的48.76%，为8月30日收盘¬价12.19元/股的49.96%，基本上是半价持股。
当时，公司设定的业绩⊆Ω考核目标为，以2019年至2021年的营业收入平均值为基数，2022年至2024年的营业收入增长率分别不低于45હ%、60%、70%。
2019年至2021年，公司的营业收入均值为15.20亿元，据此计算∧，2022年至2024年的营业收入分别不低于22.04亿元、24.31亿元、25.83亿元，同比Μ增长率分别为9.71%、10.30%、6.25%。
当时，对于这样的业绩考核目标，市场就有微词，营业收入í增长率不高，且仅考核营业收入，未考核扣非净利ા润。
然而⌊，即⊗便是这样的业绩考核目标，时隔4个月后，公司还进行了大幅下修。
™8月31日，聚灿光电披露的股权激励管理办法修订稿显示，公ⓛ司增加一个营业收入完成率（R），即考核期营业收入实际完成值除以营业收ਗ਼入目标值。R≥90%时，当期限制性股票全额予以归属，85%≤R＜90%时，当期限制性股票按80%比例予以归属，80%≤R＜85%时，当期限制性股票按50%比例予以归属。
据ઠ此来计算，2022年至2024年，只要聚灿光电实现的ઢ营业收入不低于17.63亿元、19.45亿元、20.66亿元，288名激励−对象就可以至少获得一半激励的股权。
那么，2022年、2023年的营业收入17.࠹63亿元、19.45亿元，相较2021年的20.09亿元下降了12.24%、3.19%。2024年，虽然较202Ï1年有所增长ੜ，但增幅仅为2.84%。
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☜ 综上，2022年、2023年，虽然聚灿光电的营业收入较2021年连降两年，¬但288名激励对象仍然可以获得至少一半激励的股权。
如果仅以截至今年9月13日的收盘价11.56元/股计算，7名高管合计 可以“躺赚”Ã约400万元，堪称是“旱涝保收”。
分析人士称，一家公司如果单纯追逐营业收入，¹可以通过并购、扩产等途径实现快速增长，仅仅考核营业收入增长率这一指标存在缺陷。
值得૧一提的是，目前，聚灿光电正在筹划定增，公司建设年产720万片Mini/Micro LED芯片研ઠ发及制造扩建项目，项目总投资15.5亿元，👽其中拟投入募集资金12亿元。
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扣非৻连续两个季·度亏损
大举实♦施股权激励，可∧能与聚灿光电主્业出现亏损有关。
聚灿光电于2017年在深交所创业板挂牌上市，从经营业绩方面而言，公司似乎一直在∪追逐营业收入，而忽🙀略了盈利能³力。
聚灿光电是一࠷家专业从事GaN基高亮度LED外延片、芯片研发、生产、销售为一体的高科技技术企业，公司称，其已成为国内领先的LED芯片企业，近4年来在业内逐渐具有核心竞争∋优势、差异化ਗ਼领先地位。
经营业绩数据显示，2017年，公司实现营业收入Ω6.21亿元，同比增长29.32%，归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）1.10亿元、扣非净利润0.89亿元，同比分别增છ长81.53%、1ü79.90%。
2018年至2020年，公司实现的营业收ਮ入分别为5.59亿元、11.43亿元、14.07亿元，2018年出现小幅下降，2019年、2020年大幅增长。对应的净利润为0.20亿元、0.08亿元、0.21亿元，连续两年下降后，2020ⓦ年出现回升。但是，公司实现的扣非净利润分别为-1.22亿元、-0.60亿元、-0.65亿元，连续三年亏损。
2021年，是¬聚灿光电迄今为止经营业绩最好的年度。当年，公司实现营业收入20.09亿元，同比增长42.83%，净利润、扣非净利润分别为1.77亿元、0.41亿元，同比Ċc;增长728.43%、163.64%。
É 今年上半年，公司实现的营业收૧入为10.06亿元，同比增长4.66%，净利润为0.43亿元，同比下降38.77%，«扣非净利润为-0.16亿元，时隔一年再现亏损。
ω从单个季度看，今年一、二季度，公司实现的扣非净Χ利润分别▦亏损0.05亿元、0.11亿元。
对此，聚灿光电解释称，今年以来，受宏观经济调整、疫情反复、国际地缘冲突等影响，行业面临严峻挑战，从公司具体经营来看，一季度LED外延芯片产品收入同比尚且保持2.91%正增长，而上半年LE¿D外延芯片产品收入已较上年同期下降0.62%。上半年，同行业可比上市公司LED外延芯片收入跌幅介于-27.32%至-11.53%之间。从市场端反馈，结合7—8月经营数据来看，外部不利环境仍将ੈ延续一段时间，存在需求放缓而致行业出现ⓣ波动、产品加剧竞争的风险。
让人不解的是，既然在今年上半年出现亏损，且三季度难以好转，公>司为何还要大幅度实施股权激励？众所周知，采取限制性股ત权激励，公司需要逐年摊销股ñ份支付费用，聚灿光电也不例外，这势必对公司全年扭亏为盈形成较大压力。
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