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ટ来源 |&n≅bsîp;医药投资部落
导语：如果恒∠瑞医药在2024年创新药收入达到130亿，♣极有可能届时在整体收入中的占比ⓣ超过50%，这意味着恒瑞医药正式完成了从仿制药企业向创新药企业的蜕变。
近日，恒瑞医药(SHδ:600276)一则股Á权ઠ激励计划公告引发市场关注。
根据公▤告，员工持股计划拟受让公司回购股份的数量ò不超过1200万股(含预留份额)，员η工持股计划设立后，拟通过非交易过户等形式受让公司回购专用证券账户中持有的股份，受让价格为公司回购股票均价的15%。
这意味着，恒瑞将以1.5折“发股票”，本次ⓠ回购均价29.37元/股，据业内人士测算，受让价格约为ઘ4.ⓖ41元。
根据公告℘，此次恒瑞员工持股计划的参加对象为公司董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员、公司及控股子公司核心管理¥人员、骨干员工和公司董事会认为应当激励的其他员工，总人数不超过1૩158 人(不含预留份额)。
此次恒瑞的这份员工持股ળ计划，在解锁时需要ਮ达到一定的考核要求才能实现。业绩考核只涉及创新药层面，考核年度为2022年-2024年，分三期解锁。每期解锁的♠标的股票比例分别为40%、30%、30%。
首批解锁κ条件为：2022年公司创新药物收入85亿元以上(含本数)，IND批准的新分子实体数量µ10个以上(含本数)，创新药物申报受理的NDA申请(含新适应症)数量6个以上(含本数)。
第二批解锁条件为：2023年⌋公司创新药收入达到105亿元，IND批准的新分子实体达到11个，申报并受理的创新药NĄe;DA申请(含新适应症)达″到7个。
第三批解锁条件为：2024年公司创新药收入达到130亿⇔元，INഅD批准的新分❄子实体达到12个，申报和受理的创新药NDA申请(含新适应症)达到8个。
从解锁条件来看，聚焦创新成为恒⇒瑞当下瞄准的主要方向，此举也是为了业绩♠承压♧寻求的突破点之一。
根据恒瑞医药发布2022年上半年业绩报告，上半年公司实现营业收入102.28亿⊆元，归母净利润će;21.19亿元，同比分别下降23.08%‡、20.55%，这是恒瑞医药最近10多年来最差的一份半年报。
恒瑞医ઞ药方面表示，集采仿制药收入断崖式下跌、多款创新药执行新的医保谈判价ਠ格，以¾及国内疫情使公司产品销售受到冲击，导致公司收入出现较大下滑。
Ād; ‹此外，利润方面的影响还⊆包括主要原辅材料及能源价格、物流成本的持续上涨，以及研发投入的继续稳步增加。
报告期内，公司累计研发投入达到29.09亿∝元，同比增加12.74%，研发投入占销售收入的比重同比提升至创ä历史新高，达28.44%，&#ffe0 ;其中费用化研发投入21.84亿元，占销售收入比重同比提升至21.36%。
如果恒瑞医药在202↔4年创新药收入达到130亿，极有可能届时在પ整体收入中的占比超过50%，这意味着恒瑞Ï医药正式完成了从仿制药企业向创新药企业的蜕变。
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℘ 2020年，恒瑞医药的收入中，创新药营收占比仅为34%。
202¦1∑年，恒瑞医药没有→公开这一数字，有研究机构估计，创新药营收占比大约在40%左右。
但是这里需要注意的是⇑，从34%提升到40%，这并不是因为创新药收Η入在21年有▨多大的增速，更多是因为仿制药收入在2021年有明显的下降。
此前，a0;我们提出，对于恒瑞医药，Σ有三个标志性的事件ε可以作为基本面的拐点：
事件1：–创新药收ય入ϑ占比超过50%；
事件2：有一款重磅创ⓔ新药在美国上市；
事件3：引进一款重Κ磅药物并成Ņ功实现商业化；
从此次股Ċb;权激励来看，♧如果未来两年成功实现激励条件，则事件1有望达成。ⓥ
关于事件2，目 前恒瑞最接近这一目标的是PD-1单抗，但是考虑到PD-1单抗在美国的竞争格局也颇为激烈，恒瑞的PD-1即્使登陆美国，可能也难以担起“重磅药物”的名头，这一点恒瑞医药还Þ需要努力。
关于事件3，恒瑞从去年开始明↵显加快了BD的步伐，虽હ然目前还没有明显的“重磅药物”崭露头角，但是这一方向的想象空间还是很大。
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