财富管理“最后一公里”，谁是优秀的引路人？首届新浪财经≡·金ા麒麟最佳投资顾问评选重磅开启，火热报名中~~点击查ફ看>>
ੇ 来源：¢九派&#ffe1;财经
⌊
文艺青年的钱ºĀd;，真的那么好赚吗？
近日，连锁酒店亚朵集团（下称“亚κ朵”）重新向美国纳斯达克交易所提交了招股ત申请书。这已经是这家公司⌊第三次申请IPO，第六次更新招股书。
这家“最擅长跨界的酒店”，在过去十年间，把书店、咖啡店、摄影展搬进酒店，又第一次让行业看ο到了“联名”a1;的可能性。
“执¦着”背后Ε，亚朵酒店在焦虑什么？
“失去的”5年：◯IPO三战三败，六度更新招股书થ
亚ઢ朵酒Ν店的IPO之旅早在5年前就开启。Ąe;
2017👽年，亚朵集团董事周宏斌便公开表示，亚朵有明确的上市计划，希望Ç三年左右登陆A股ੋ。
2019年6月，亚朵签约中信建投੪证券为其做上市辅导，根据当时计划，整个辅导期将持续3个月，随后亚朵即可申请辅导ζ验收，通过后即可提ઢ交首次公开发行并上市的申请。
第一次上市辅导持续了半年之久，2⇒019年年末，市场等来的不是亚朵的招股૨书，而是中信∃建投终止对亚朵上市辅导工作的公告。终止的理由，是创始人耶律胤“根据实际情况作出的计划调整”。
直到20∉20年1月，亚朵IPO才有了新的消息。据上海证监局官网披露显示，这一次担任上市辅导的机构为中金公司。但∏到了辅导验收时间，亚朵再次缄ϖ默，第二次IPO不了了之。
IPG中国首席经济学家柏文喜曾对媒体表示，亚朵折戟Aa1;股，或是其财务指标或股权架构不能满足A股π要求。
但亚朵显然已经等不及，根据《旅界》对知情Û人士的采访，彼时亚朵资金链紧张，董事长耶律胤正在到处找钱谋求上市最后一搏，否则实→在没法给投资人交代ઢ。
202¤1年6月，亚朵第一次向美股纳斯达Ąe;克递交招股书，并宣布去7月1日将正式上市，前后时间不到一个月，效率远超其他企੫业。这份招股书一定程度上解释了投资人的步步紧逼和亚朵的上市焦虑。
招股书显示，截至2021年第一季度，亚朵在全国拥有酒店608家，其中5ⓚ75家加盟店，33家直营店。2020年全年，亚朵酒店规模增长150家，并保持86.2%的年复合增长率，数据亮眼。但同为中高端酒店赛道的两位竞争对手«锦江酒店和华住集团旗下的全季酒店在2020年分别新开了ó892家和274家新店。
੫
掉੭队的趋势明显，亚朵急需上ઞ市寻求弹药支持。
ળ 但就在áIPO只差临门一脚时ý，戏剧性的一幕出现。2021年6月30日，亚朵向已经认购的投资人发送可以撤掉认购，上市时间待定的通知，亚朵的基石投资者也被被传撤回投资承诺。
罕见的“急刹车”背后，除了国家×对赴美上市企业的监管趋严，亚朵的多项财务数据经不起推敲ⓛ——
第一，有业内人士调查发现，亚朵在招股书中提到的608家门店，比亚朵员工提供的内部酒店名录统计多了26家，此外，这份内部名录中还💼有多家已经与亚朵解约的加盟店。
第二，亚朵在向加盟>商介绍的文件中提到，亚朵的毛利࠷率为70%，并承诺三到四年回本。但在招股书中，年多的综合毛利率仅为20.78%，ઠ并且有持续下降的趋势。
第三，亚朵的第三大业务零售板块（前两大业务分别是加盟和直营酒店）创造的营收同样存在疑点。亚朵在招股书中提ચ到，其已经孵化出1’136个SKU并且创造了近10%的营收，但根据《棱镜》对⇔加盟商的采访，单店零售收入占比仅有1%。
在撤销认购的❄通知之后，亚朵从去年7月到今年9月，已经更新了▨六次招股书，但正式上市依‘然遥遥无期。
更新于9月16日的最新招股书显示，亚朵在2021年全年和今年上半年，∩分别新增了175家和89家新店。虽然扩张速度加快，但依然远比不上锦江酒店1¾763家的2021年全年增长和584家的上半年增⊂长。
ⓑ此外，今年上半年，亚朵的酒店业绩三大指标（入住率、日平均房价和平均客房收益）均呈现较大的跌幅。ⓗ其中，入住率从2021年上半年的68.6%下降至57.2%，日平均房价从405.7元下降至363元，平均客房收益从291.2元下降至219.7元（数据均不含因疫情被征用的酒店）。
换句话讲，两年来，亚朵在经营能力▒依旧没有明显的ⓙ进步੪。
情怀ćd;焦虑Ċb;：î文青创业，始于理想，困于烧钱
说道亚朵酒店ણ，大多数人的第一印象或许不是高端，而是文艺。亚朵的门店中都开设了免费全天候图书馆，这些图书馆往往装修高端，并且藏书丰富，因此有顾客调侃，亚朵是“Í在图书馆里开了个酒店”。
耶律胤本人，便是一位十足的文艺青年。亚朵的名字及来自云南怒江的亚朵村。他在2012η年到此地旅行时，发现亚ઍ朵村村民幸福朴实，内心富足，决定创立名为“亚朵”的酒店，希望亚朵能够成为都市人的精神休憩之地。
φ 耶律胤认为，酒店不止是“睡好觉，上好网”的地方。他曾提到，亚朵酒店的经营理念为”房+X“，即房子与场景结合，提高用户的住宿体验，最终实现房子和“X”双向Ý导流。
而“X”根δ据不同阶段，大致可以分为三个时期，分别是一开始的“星巴克”时期ćc;，即在酒店中内置咖≈啡厅；第二个阶段，亚朵将酒店做成包含图书馆、摄影展的社区；第三个阶段，随着资本入驻和整体规模的扩大，亚朵在自营酒店的设计中与知名IP联名，成为主题酒店，耶律胤称，如今也多对标的对象为“迪士尼”。
今年6月，亚朵与易ćf;车APP联名打造的汽车概念酒店在深圳南山区开业，这家酒店里“汽车”≥“科技”元素处处可见，为了增强视觉效果，在酒店大堂还配置了一个巨型艺术装置，此外，酒店房间还增设了半私密的室内露营空间，迎合时下热门概 念。2016年以来，亚朵已经与吴晓波、虎扑、QQ音乐、网易严选等十余个IP联名开设主题酒店。
“房+x”的策略也让亚朵酒店在众多中高端酒店中找到了一条差异化道路ⓓ。但现实总是骨感的，虽然“房+x”的设想尽然美好，却有一个最大的缺点——“烧钱”。尽管在亚朵的版图中，加盟店Œ的比例高于同行。
亚朵的第一份纳斯达克招股书显示，截ਯ至2021年第一季度，亚朵的负债总额超过15.3亿元，负债率高达7ੌ2.59%。来到今年第二季度，亚朵的负债总额达到ćd;38.49亿元，负债率达到85.82%。
负债高企之外，亚朵近三年的整体ⓔ净利率分别为3.9%、2.4%、≥6.5%，今年上半年的净利率为7.0%。而根据浙商证券的测算，中高端的净Ο利率应当为20%。
此外，联名模式并没有为亚朵∃酒店凿出多深મ的护城河Ν。
Ċc; 近年来，随着“联名文化“的盛行，越来越多的主题酒店‾出现。
将电影院与酒છ店结合的有戏电影酒店在全国开出超过200家，并在2020年拿到由沸点资本、多平台共计1.ë75亿元人民币的融ì资；
2021年，腾Āf;讯联合欧愉科技打造电竞主题酒店；
2022Œγ年，安踏与凯悦酒店集团联合在上海开设运动生活方式酒店FILA HOUSE，7天酒店业推出了在线࠹健身房版本……
这些“跨界选手”，显然比亚朵更懂如何打造和运营IP∃，并且有更大ù的粉丝基础。
而或许ϑ从一开始选择“ν房+X”的模式起，就意味着，亚朵的竞争对ચ手，不止是同行。
24小时滚动播‹报最新的财经资讯和视频，更多粉丝ਬ福利扫描二维♫码关注（sinafinance）
ća;新浪Ε财经意见½反馈留言板
All Rights Reserੜþved 新浪公司 ąc;版权所有
