财富管理“最后一公里”，谁是优秀的引路人？首届新浪财经·金麒麟最d3;佳投资顾问≤评选重磅开启，火热报名中~~点击查Å看>>
θ
炒股就看金麒麟分析师研报，ਖ਼权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题ξ机会！
近日，罗欣药业发布公告称，作价4.15ૌ亿元将子公司山东罗欣现代物流集团股份有限公司（以下ψ简称“现代物流☼”）70%股权转让给上药控股有限公司（以下简称“上药控股”）旗下子公司。
Ô 但中新经纬注意到，截至2022年上半年，现代物流的¥κ资产总额为24.12亿元，净资产为6.44亿元。而双方协议的现代物流价值为5.93亿元。这意味着，罗欣药业子公司出让价不及其净资产。
Κ 子公司占营收ટ超四成
据罗欣药业公告，现代物流主要经营药品批发、药品零售业务，目前运营正常。其2021年营收为25.95亿元，2022年上半年营业收入为12.97亿元，而罗☞欣药业2021年总营收为64.78亿元，2022年上半年营业收入为31.43࠷亿元，以此计算，现代物流营收占比超40%。
从净利润来看，罗欣药业2021年归属于上市公司股东的净利润为4.06亿元，现代物流2Μ021年净利润为9636万元ê，占比23ਮ.73%。
一方面，现代物流营业收入占比较高'µ，另一方面，∑中新经纬注意到，此前罗欣药业也曾对现代物流公司大举投入。
据公告，现代物流成立于2017Π年5月22日，由股东刘保起发起设立，持股100%，注册资本5000万元人民币。而根据罗欣医药集团2ગ017年bd;1月发布的新闻稿，刘保起为罗欣集团党委书记、董事长。
在奠基仪▦式上，罗欣医药集团总经理季红海表示，新建药品物流中心项目占地共230亩，分二期建设，一期计划投资20亿元，建设仓储中心、贸易中心、结算中心配套设施等，将争½取2017年6月份投入使用，年药品流通额可ઝ达50亿元，实现利税5亿元。此后将进行二期建设。
其时，罗欣医药集团还对物流中心的未来前景进行展望称，项目建ૠ成后将成为鲁南苏北地区自动化程度最高、药品种类最全、配送范围最广ⓥ、占地面积最大的现代医药物流配ï送中心。
此后，2020年5月27日，罗欣药业还对现代物流注册资本进行增资，使其注册资本由1.2亿元增加至2.▣04亿元。对于注册资本增资，京都律师事务ćb;所柏高原律师对中新经纬分析称，Ï意味着公司对发展前景有信心，希望公司进一步扩大。
而时隔两♧年，罗欣હ药业以4.1∈5亿元价格卖掉现代物流70%股权，评估现代物流价值为5.93亿元。同时，本次交易设定了业绩承诺指标。现代物流如果没能完成业绩承诺指标，上药控股旗下子公司只用部分支付股权转让款。
对于⌊这样高投入，且占营收比例较高的子公½司，罗欣药业对于公司价值是否Ù估值过低？
所≡得款ⓥ项将用于日常Φ经营
对于该价格，Β罗欣药业公告称，本次ਜ਼交易价格充分考虑了目标公司实际经营发展情况、医☺药行业的发展速度及环境变化，定价公允合理，不存在损害公司利益尤其是中小股东利益的情形。
柏高原对中新º经纬分析称，对于公司价值评估，不只要参考净资产，净资产是静态的，还有多种估值方法，包括现金流折现等，需要买卖双方▨商讨如何发掘ƿ企业价值，最终取决于双方交易决策。
罗欣药业投资者事务负责人对中新经纬回应称，公司与多个ક潜在买家沟通交涉从中选出最优方案，最终选择了上药的收&#ffe0 ;购方♣案。
对于现代物流企业η的估<值，罗欣药业ા回应称，从审计报告来看，截至6月30日，现代物流归属于母公司所有者权益为4.35亿元，双方确认的现代物流价值为5.93亿元，出让价高于归属于母公司所有者权益。
另据罗欣药业公告，山东罗欣及其全资子公司山东罗欣药业集团ળ恒欣药业有限公司（以下简称“恒欣药业”）向现代物流及其下属子公司提供经营借款，截至20છ22年9ψ月21日借款余额9.99亿元。
罗欣药业回复称，现代物流的商业模式决定了它的运营会借用集团较多的¹资金。通过出售，可以μ回笼资金包括出让价款ⓞ和此前借款。上药控股接盘后，现代物流将通过向银行借贷的方式补充资金，并偿还罗欣药业此前给予的借款。本次转让控股子公司股权所得款项将用于公司日常生产经营。
中新经纬注意到，从现金流来看，根据罗欣药业中报，罗欣药业的流动资产为69.19亿元，资产总计达到101.55亿元。但值得注意的是，罗欣药业仍有超过40亿∫元的应收账款，占总资‡产比例为40.79%，较去年ਲ਼同期占比提升7.79%
在补充部分现金流后，剩下应收账款如何处理？Ζ罗欣药业¤表示，在进行应收账款的积极催收工«作，将加速资金回笼。
下一个业绩ਊ增长点在哪里？
é 从企业实际发展层面，无论现代物流是“肥肉”还是“包袱”，在完成交割后，罗欣药业将不再是现代物流大股东。在公告中，罗欣药业对此保持乐观，认为在出让现代物流“后，公司将聚焦主业，实现资源合理配置，符合长远发展需要。
中新经纬注意到，罗欣药业近年来经营并不乐观。Ï在2018年至2022年中报报告期内，罗欣药业仅在2021£年中报中实现净利润正增长，在2022年中报中，罗欣药业又现颓势，实现营收31.43亿元，同比降低8.73%；归属于母公司的净利润为-1.18亿元，同比下降139૯.73%。
分产品来看，罗欣药业抗生Ε素类和消化系统类产品营业收入出现显著下滑，下降幅度分别为23.16%和25.76%。产品毛利率也分别ⓚ下降六个百分点和八个百分点。
罗欣药业将营收下滑归结为疫情原因。该公司中报表示，全国多地新型冠状病毒肺炎疫情反弹，各级医疗终端门诊量、手术量不稳定，零售、三端渠道部分门店关停ⓢ或产品下架，导致公司的 仿制药产品销售量受到ⓣ影响。
在仿制药面临集采降☺价、疫情反复、成本上升等因素影响之下，罗欣«药业ⓩ将未来的业绩想象归给了创新药，寄希望其成为下一个业绩增长点。
2022年4月，罗欣药业的替戈拉生片（商品名：泰欣赞）作为1类创新药获国家°药品监督a0;管理局批准上市，适应症为反流性食管炎。据罗欣药业披露，这实现了ä罗欣药业1类新药“零”的突破。
同时，罗欣药业还′围绕着替戈Þ拉生片更多适应症开展临床试验，包括十二指肠溃疡、幽门螺杆菌感染和慢性特发性便秘。
在此次与上药控股的合作中，Ø上药控股在公告中表示，双方基于前期合作的初步成果，已在深入研究探讨创新药上市前服务的诸多可ⓖ行方案。罗欣药业也表示∋，把上药控股作为未来创新药产品的首选经销商。
值得注意的是，罗欣药业在中报中将净利ϑ润下滑部分原因也归结为“押宝”创新药'。其表示，为推广创新药组建了创新药直营团♪队，由于新药仍处在市场开发期，收入规模还未能覆盖团队的人员及运营成本。
用此前高营收占比ઘ的公司，换创新ੋ药，这笔买卖到底值不值，还有待时间检阅。
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinaૢfinanc∧e）
Ι新浪财∋经意ⓦ见反馈留言板
ર
All Rights R▨eserved 新浪公司 版权ઠ所有
