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文章来源：华尔街见闻∝
憨欧ç洲央行什ࢮ么时候开始缩表？
9月26日周一૪，欧洲央行行长拉加德称，欧洲央行只有在完成利率“ι正常化”后才会考虑缩减资产负债表。她说，当前，提♥高借贷成本是应对欧元区创纪录高通胀的最合适和最有效的工具。
拉加Ι德的此番表态意味着，只有当利率达到所谓的中性水平——既不是刺激性的也不是限制性的水平——欧洲央ô行管理委员会才会决定如何处理欧洲央行持有的í数万亿欧元债务。
◯拉加德说¤：☺
当我们使用最合适和最—有效的工具，即调Μ整利率来完成货币政策正常化时，我们会问自己：我们如何、何时、以何种节奏、以何种速度使用其他可用的货币ਪ工具，包括量化紧缩。但这将在适当的时机发生，一旦我们完成货币政策正常化进程，并用尽我们认为目前最合适的工具的好处之后。
不过，拉加德ö的表态和欧洲央行管委会成૮员、德国央行行长Joachim Nagel上周的言论并不相Χ符。Nagel认为，欧洲央行当前就需要开始缩减其此前购买的债券：
我显然支持缩减我们的资Œ产负µ债表。我们在高通胀阶段被迫加息的规模庞大的资产购买¿计划并不相符。
缩表意§味÷着欧洲央行将要减少在最近的危机期间购买的近5万亿欧元的债券એ。
有知情人士称，缩表的议题预计将于10月5日在塞浦路斯举行的ਜ਼欧洲央ણ行非政策会议上摆上台面ઞ，并可能在随后的会议上进行辩论。
面对持续的高通胀，欧洲央行本月将利率提高了75个基点，令欧元区的基准利率变为1.25%。市场普遍预计，在10月欧洲央行还将继续加息75个基点，在一些经济学家看来，这意味着，欧洲央行的政策利率将进入中性领域。Ο欧洲央行管理委员会成员、法国央行行长Francois Villeroy de GalÙhau认为，对欧元区来ÿ说，中性利率低于或接近2%。
不过ੈ，拉加德ਜ਼对中ⓛ性利率是多少避而不谈：
我们要做的是达Λ到货币政策既不刺激又不紧缩的地步，这就是我们所认为的中性利率。但是当前我们还不在该利率水平。当我们达²到中性利率时，我们必须确˜定是否能在中期达到通胀2%的目标，如果不能，我们将不得不采取进一步措施。
德国商业银行经济学家Jörg Krämer曾评论称，继续预计，欧洲央行在明年初之前会将存款便利利率上调至1.75%，在那之后料将中止加息，因为届时衰退会显∠现。不过他又指出，鉴于通♣胀远高于央行目标，ς为了遏制高通胀，欧央行甚至可能被迫让利率超过1.75%。
摩根士丹利报告认为，对市场来说，欧央行本月的加息决策释放了这样的信号：央行郑重对待>在抗通胀∋方面重新赢得信誉的问题，并且愿意接受以降低经ઠ济增长为代价，确保价格稳定。
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