智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持中粮家佳康(01610)“跑赢∉行业θ”评级，当前股价对应2Ú022/23年11Ô/4倍市盈率，基于猪价反转预ો期上调2022年归母净利润2.2%至10.ૣ2亿元，引入20ਯ23年预测28.3亿元，考虑生猪养殖░行业景ⓩ气度提升，且估值具有一定安全ૠ边际，目标价升33.3%至4港元，对应2022/23年13.2/4.8倍市盈率，19.8%向上空间。
2021ࣻ年业绩符合市场预期
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中粮家佳康公布2021年业绩：2021年收入同比-30.1%至132.3亿元，归♦母净利同比-111.5%至-4.6亿元。1)公司a0;生猪养殖板块收入同比+5.6%至67亿元，其中ï生猪出栏量同比+68%ú至343.7万头，商品猪均价同比-4੩3.5%至18.3元/千克;2)生鲜猪肉板块收入同比-0.7%至36.8亿元，销量同⇑比+52.3%至16.6万吨。ࢵ其中，品牌肉贡献收入占生鲜猪肉比例同比-4.3ppt至34.6%;3)肉制品板块收入同比+13.5%Ψ至7.9亿元;4)肉类进口板块Σ收入同比-58%至38.9亿元。
猪价反转预期提升，年中或见拐点：
基于全国生猪供过于求格局，当前猪价持续处于养殖盈亏平衡线以下，养殖户面临经营亏损、现金流收紧的情况。据农业农村部数据，当前自繁自养头均盈利-547.2元/头、外购仔猪头均盈利-258.1元/头，行业已进入全面亏损区间。考虑养殖户现金流恶化将同步压缩产能，全国能繁母猪存栏已处于明确下滑区间，该行认为将推动生猪供给有望最早于2Q22见顶回落，猪价进而将在此之后进入反转向上区间。整体看，该行判断2022年生猪均价仍有约30%的同比下滑空间;从节奏看，1H22猪价保持低迷，2H22猪价或将逐步走强，养殖企业经营情况届时有望逐步改善。
公司出栏量稳步增ੑ加，成本控制能力较强：
