股市瞬息万变，投资难દ以决策？来#A股参谋Ì部#超话聊一聊，[点击进入超话]
如今bc;分析师写研报算是写出了新高度，前段时间，中信证券ⓓ刚拆了辆特斯拉，近期又拆了5款激光雷达，并得出结论，激光雷达市场远期全球市场空间可达到约千亿美元，因此市场给予了产业相关公司高估值。
在消费电子领域，拆手机、拆电脑去研究Â产品性能是一些硬核数码博主经常做的事Ċb;情，通过拆解，可以给消Û费者更直观的参考，尽可能把钱花在刀刃上。
੩ 但消费电子更新换代越来越快，拆解似🙀乎难以满足观众的需求，而A股投资者向来对深度研报感兴趣，拆解后的研报一般能够更清楚地让投资者了解产品构造和性能，为投资者普及一些科技相关知识ટ。拆解也成了各大券商吸引投资者的手段之一。
≠
👽
中信证券±拆解激光雷达
Ü
近日，中信证券发布的《从拆解五款激光雷达看智能驾驶投资机遇》研究报告，引起市场的热议，这份长达ৄ50页的研报é，详细描述了激光雷达产业的前景。
研报指出，行业远期市场空间千亿美金，因此市场给予了产β业相关公司高估值。2022年是激光雷达规模上车元年，િ2022年目前已有26个新定点，超过2018年-2021年总和，行业投资窗口期已到。
详细拆解后，中信证券认为，激光雷达产业હ链条里最具投资价值的是整◘机，将有较高的集中度和较好的毛利率。在供应链环节，推荐关注发射芯片、接收ⓤ芯片和准直器件。
激光雷达整机方面，虽然当前入局厂商众多，但我们认为行业门槛较高，最终会有较高的◊集中度和毛利率，CR5集中⊂度预计会¶超85%，毛利率预计35%以上。门槛体现为三方面：
1）车规壁垒：激光雷达是一款💼“机械+光学τ+电子”产品，车规难度高，上车周∈期长。
2）算法壁垒：由于激光雷达光学路径设计非标，使得算法░和整机必须是解耦的关系，而不是像摄像头模组一样软硬件解耦，从而有更高的毛利率。
3）芯片壁垒：为了降本Ý、提升⊕性能，头部激光雷达公司正在将TIA、ADC、FPGA、DSP集成到一个SOC里，通过芯片化进一步提升行业门槛。
激光雷达产业链◘方面，中信证券认为，×投资机会主要体现在五个∗方面：
1）发射芯片：905nmEEL芯片欧司朗一家Ċa;独大局面难以改变，但VCSEL通过多结工艺补齐功率短板后，因为其低Œ成本、低温漂特性将逐步实现对EEL的替换，国产芯片长光华芯、૪纵慧芯光迎来发展机遇。
2）接收端：905nm路线ϖ由于要提升探测距离，预计SiPM和SPAD将成为大趋势，1550nm将继▣续使用APD，相关产品门槛较高，目前主要被索尼、滨松、安森美所垄断，1550nπm的芯思杰和905nm的南京芯视界、灵明光子有望率先突破。
3）校准端：半导体激光器由于谐振腔较小Ņ，光斑质量较差，为了达到激光雷达标准需要快慢轴准直进行光学校准，Ι线光源方案还需要匀化，单激光雷达价值量上百元。
4）TEC：由于欧司朗解决了EEL的温漂，VCSEL天然具有低‡温漂⊃特性，因此激光雷达不再需©要TEC。
↔
5）扫描端：转镜主要壁垒在时序控制，MEMS工艺有较高难度，希景科技最先⊆实现量产。
最后，中信证券总结认为，激光雷达长期市场空间大，相💼关公司前景广阔，20ઐ22年迎来规模上车，投资时间窗已到。整机最具投资价值。激光雷达供应链ચ中，发射端VCSEL替代EEL的趋势明显。
&#ffe0 ;
头⊕部券商曾â拆车写©研报
੨ 拆五款激光雷达成本☺并没有多少，拆车写研报成本才高，也正因如此，此前中信证券、海通ਖ਼证券等头部券商拆车写研报一度引起市场热议。
今年7月，中信证券拆了一台特斯拉Mobd;del3，并发布了一ਯ篇名为《从拆解Model3看智能电动汽ખ车发展趋势》的研究报告。
ÿ中信证券在报告中表示，希望通过对特斯拉Model3这一智能电动标杆车型的分析，展现特斯拉作为一家全球头部汽车企业对汽车ઢ智能电动化的思考，以期厘清后续ࣻ产业发展的可能方向，更好地支持相关决策。
具体来看，报告围绕域控制器架构ú、线束和≤连接器、电池、三电与热管理、车身等方面展开了全面的分析。⊗
在报告的ઢ最后，分析师们强👽调，智能汽车的域控化已成趋势。重点推荐域控制器相关公司，建议关注特斯拉、宁德时代、ÓLG化学等优质整车、电池企业供应链。
而在此之前，海通证券拆解了一辆比亚迪，并撰写了一份名为《bd;海通汽车实验室—比亚迪“元”细化拆解》的研报。这份研报对比亚迪元EV3૦60的零部件细节作了一一展示和分析，图文并茂，当时被称为⇐是产品说明书。
À૨
ο 写»研报真需要拆？
&
券商“拆解”写研报值得赞赏，毕竟产ç品在不断更新换代，券商通过拆解相关设备，有时候可以体现行业的最新变化，让投资者对某些细分行业有更全面的了解。
但拆解的成本不♤低，一辆新能源车要બ几十万，加上数月的时间成本，对任何一家券商而言压力都不小。而研究航ⓓ空航天领域，如果要拆C919或火箭才能写研报，那几乎是不可能的事。
实际上，手动拆解新能源车写研报的方法并非国内头∂部券商࠷所首创，一些外资研究团队早在数μ年前就已经开始通过拆解新能源车的方式进行深度研究。
早在201←7年，瑞银（UBS）的研究团队就开始拆解电动车，近年来保持一两年拆解一辆车的ૌ频率。而其“大数据和研究相结合的方式”以及“自己动手”的能力，也逐渐发展为该研究团队的特色之一。
据悉，2017年瑞银汽车研究团队拆解了雪佛兰的博尔特电动车，2018年拆解了特斯拉的Model3，2021૮年又拆解了大众MEB纯电专属平台打造的ID3电动车。据瑞银证券介绍，连续多年，在不ਠ同时期，对不同车型的选择，到最终研究分析报告的发布，都渗透着瑞银对电动车行业的深刻洞察及思考。瑞银还将拆¾解的ID3的关键零部件送到了包括中国在内的各个重要市场进行展示讲解。
除了动手拆解电动车以外，该团队还对બ手机等消费电子产品进行拆解。去年底，瑞银科技行业研究团队还拆解了iPhonⓒe13，通过对比iPhone12拆解¥系列，在物料成本等方面进行了详细分析。
编⊕ñ辑：叶舒筠
校对¿ý：王蔚
੭Ê
ⓗ版权声明
证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人 不得转载。我社保留²追究相关行为×主体法律责任的权利。
转载与合作£Ν可联系证券时报小助理，微信ID：≠SecuritiesTimes
ENDÙ
ਭ
ੇε
ૡ点击关键字可查看
÷潜望系列深度报道丨股事会专栏丨投资小红书丨e公司调查丨时报会客厅丨黑幕调查丨十大明š星私募访谈丨国常会再出利好！个人养老金税优政策落地，投资收益暂不征税，领取收入税负降为3%丨社保基金大消息！将提升实业投资在基金资产配置中占比，重点投资这些领域丨终于大反攻！A股爆发，旅游、餐饮板块大涨，医药板块多股涨停！两市超4300股飘红，北向资金涌入丨为何近期频现\”杀白马\”？资金图谱解密：融券卖出及偿还现同步异动∇
🙀ϖਪ
Þe;
24小时滚动™播ù报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinⓑance）
新浪财经意见°反馈留▩言板ø
All Rights Reserved 新Γ浪公司Ρ 版权所有Á
