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ⓜ 公募：看◑好长线布局窗口期
经过整整9个Δ月的震荡❄调整，上证指数又回到3000点附近。越来越પ多的基金经理认为，当前正是长线布局较好的时间窗口。
投资方向上，能源和制造业依然是基金经理关注的重点。基金经理普遍表☻示，👽超额收益大概率不会来自指数或者赛道，更多来自于自下而上精选ઍ个股。
Δ 权益端缓ફ慢修±复
即将步入Κ四季度，投资应当何去Φ何从？在机构看来，短期依然保持谨慎，但对中长期普遍看好❄。
“从当前往后看，经济弱复苏的趋势没有改变▤，A股整体估值处在历史偏低区间，因此对市场થ中长期表现保持乐观。”银华基金表示。
银华基金强调，近期政策端持续发力，在稳定房地产市场、扩大内需的政策基调下，信用结ø构改善、经济˜预期的–好转与企业盈利修复将成为A股中期的重要支撑。
嘉实基金ગ首席科学家董事总经理张自力认为，海外流动性变化对投资来说还是有比较大૨的挑战，但当前不少资Ν产的价格已经接近重新介入的时点。
银河蓝筹基金经理袁曦也表示，当前市场◈已充分反映了包括Μ海外加息等大部分风险，最੧悲观的阶段已经过去。
“我们看到目前国内经济政策正在积极引导，也看到以新能源车、光伏为代表的产业高景气依然持续，越来越多投资标的的配置价值£进一步凸显。虽然底部不可测，但市场大概率已经进入了‘击球区’，可以相对积极一些。”Ād;袁ο曦表示。
自下而上精þ⊗选个股ⓓ
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对于后续投资方向，基金经理则存在分‘歧。
民生加银基金认为，基于四季度基建施工增速可能回升及地产竣工边际改善，可关注 建筑ੜ、电网、地产、电力等板块。此૪外，社融增速一旦改善，银行板块有望率先受益。
银华基金则更看∩好那些有数据支撑景气度改善趋势且有稳定现金流的权益资产。具体而言，制造业方向看好兼ω顾长期成长性与短期景气度的新能源、军工、机械设备；消费方向看好啤酒、酒店服务、化妆品。∨
目前来看，基金经理对成长方向更为偏好。袁曦表示，伴∴随着中国经济转型和产业结构升级，光伏、汽车电动化、半导体、财富管理等领域或处于࠷高景气阶段，未来具有广阔发展空间。未来∨超额收益大概率不会来自指数或者赛道，更多来自于自下而上精选个股。
热门板块ੌ存在预期ⓑ差☺
9月以来，新能源车、光伏等板块震荡幅度较大，一定程度上引发市场担忧。对此，华夏新能源车龙头基金î经理杨宇虽然有同÷感，但他对未来一á年板块走势依然保持乐观。
“原因主要有几ત点：第一，电动化智能化的大方向没有变；第二，明年有竞争力的电动车新车型将持续推出；第三，龙头公司全球竞争优势没有变；第四，由于业绩持续超预期、高增长ý叠加股价下跌，板块估值已经回到历史最低水平且回归普通制造业估值。”杨宇分析道。
张自力认为，能源是非常重要的结构性配置方向。“建立▥在新能源、储能基础上的经济发展ćf;模式是可持续的发展模式，资本市场也是这么反映的，因此传统能源和新能源都是重要的赛道。”
对于市场关注的消费领域，嘉实基金大消费研究总监吴越认为，过去两年受宏观经济等基本面因素影响，机构资金聚焦高景气、高估值赛道股，大幅卖出消费板块，所以过去两年消费板块处于非常典型的“戴维斯双杀”阶段。目前机构对消费板块的持仓水平、情绪均处于底部区域，板块估值处于中枢偏下，风∂险收益比较高。他认ભ为，四季度消费行业有望出现向上拐点，由此开启一轮†中长期行情。
ઍ 私募：−价值与成长均衡配置
面ϑ对即将到∩来的四季度，“进攻”还是É“防守”，私募正在达成共识。
在私募看来，四季度市场风格将趋向均衡，成ઽ长和景气依然是实现超额收益的希望所在。此前受压制的消费、互♤联网等板块业绩一旦出现边际改ઙ善，也将有所表现，均衡布局或是更为合适的选择。
宏观环境逐步λ改善Íd3;
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在ગ众多私≈募眼中，四季度宏观环境将逐步改善。
清和泉资本分析称，当前的宏观环境与2012年四季度存在诸多相似之ੌ处，参照历史经验来看，四季度经济有望加速修复，政策传导到实í体经济的效率也会明显提升。
从外围环境看，虽然近期海外紧缩预期再次升温，但࠷随着利率高企、货币紧缩，美国经ϑ济会逐步放缓，通胀也将趋于回落。一Ù旦美国经济开始衰退，美联储或将开始权衡政策目标和经济增长，加息或随之放缓。
ćb; 星石投资副总经理、首席策略投资官方磊也对国内宏观环境保持信心。他认为，随着稳ઝ增长政策持续落地，经济复苏动力将环比增加。而且国内´货币政策“以我为主”基调不变，四季度国内流动性充裕的环境大概率不会改变。
“市场的风险溢价∀体现市场情绪，当市场↔特别悲观时，其实Ād;就是买入信号，如今信号已经出现了。”畅力资产董事长宝晓辉坦言。
市场bc;风格或ਭ趋于均衡¼
四∩季度市场风格是否会切换，′也¨备受市场关注。
一位对∩新能源产业研究颇深的基金经理坦言：“在5、6月A股的强势反弹中，部分领域确实出现了一些泡沫，我们也进行了一些减ૢ仓。但这仅是短期调整，长期૨依旧很看好。”
昶元投资总经理张秋认为，此前成长赛道确实面临估值高企，行业逻辑也有些不明朗。比如，光伏逆变器和储能公司的估值难以与增速相匹配，新能源汽车板块明年♩增速持续性难以确定。不过，૯经过市场风险的释放，个股估值下降‚，四季度市场风格将趋于均衡。“我们在组合配置上会兼顾价值与成长，以及大小盘风格。”
方磊也研判称，四季度价值与成长、大盘与小盘风格将趋于均衡。在他看来，目前部分成长股景气度χ相对较高，价值股的景气度处于ਰ底部，但随着经济持续修复ਊ，价值和成长风格之间的相对景气度差距将变小。
华润信托阳光私募股票多头指数（CREFI指数）月报显示，8月CøREFI 指数成分基金的股票资ψ产中，沪深300指数成分股平均配置比例较7月末上升3.8个百分点，而同期中证500指数成分股平均配置比例下降0.32个百分点，创业板平均配置比例则下降1.4∉6个百分点。
◈兼顾“困境υ反转”与ϖ成长机会
私募纷纷认为，消费、医药、Χ互联网等存ä在困境反转机会的板块，以及新能源、≤半导体等成长赛道值得关注。
“我们Ý看到不少景气持续向上的行业龙头企业，按照明年预测业绩估算，估值已经回到合理区间，只要将盈利预测的置信度研究得更清楚，投资胜率会较高。另外，在稳增长的政će;策基调下，我们将有机会在消费等领域拓展组合，以互联网为代表的中概股如今也非常具有吸引力。”源乐晟资产相关投研人ⓖ士表示。
宝晓辉也透露：“四季度将均衡配置‘困境反转’机会💼和高景气赛道股。”她认为，从去年至今年上半年，盈利主要堆积在上游企业，中下游企业受到压ã制，÷后续上游盈利将逐步收缩，对于下游制造业和消费企业均是利好。
沪上一位百亿级私募创始人透露：“目前仓位在七成以上，主要配置了光伏、™储能Õ、消费等行业。随着上游硅料产能的逐步释放，国内集中式光伏电站加大开∫工力度，光伏组件龙头企业有望受益，储能板块中明年有明确订单和出货量的公司也进行了逢低布局。另外，去年以来持续低迷的消费股也有望在四季度展示出均值回归的魅力。”
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