记ρ者 | 黄昱Μ
Ν编Ω辑 |↵
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万Λ物云Ād;不出意料的在上市首日破发了。
9月29日，万物云正式在港交所挂牌上市，股价开盘下跌7.6%，报4Õ5.6☏港元/股。截至午间收盘，股价拉升至47港元/股，总市值约为5࠹48.55亿港元。
∴ 在当前市场环境下，破发的公司不少Ã，同日在港交所上市的企业中，新势力车企零跑汽车开盘下跌14.5φ8%。
事实上，在万物云启动全球招股时，外界曾预测其大ઍΠ概率会破࠽发。
根据万物云的招股信息，其拟全球发售1.17亿股股份，其中香港发售股份1167.14万股，国Κ际发售股▩份1.05亿股；发售价为47.1港元-52.7港元，对应市值约为550-615亿港元 ，以2021年归母净利润计算，市盈率约为28-32倍，远超行业当前不及10倍的平均市盈率。
估值偏贵的情况下ਯ，万物云的招股情况并不尽如人意，香港发售股份认购不γ足，最终仅获认购0.મ82倍，数额约为953.13万股，相当于全球发售股份总数的8.17%。
香港未足额认购部分分配给了国际配售，在机构投资者的护航下，▦万物云国际发售股份获3.3倍超额认购，最终发售股份1.07▤亿股，相当于全球发售股份ú总数的91.83%。
Þ显然万物云引入的基石投资人阵容为其国际发售提供♫了颇多助力。œ
 万物云的基石投资人包括淡马锡、瑞银资管、中国诚通控股以及旗下的中国¡国有企业混合所有制改革基金、润晖投资、HHLR基金及YHG投资、Athos资本等，这些投资者总认购金额达21.6亿港元，合计认购4383.4万股，相当于全球发售股份总数Ω37.56%。
最终Ε，万物云全球发售股份数约为1.1੩7亿股，发售价格定为d3;每股49.35港元，资净额约为56亿港元。按万物云全球公开发售后的11.67亿股本计算，对应市值将约为576亿港元，在上市物企中仅低于华润万象生活。
以2021年归母净利润计算，万物云上市的市盈率约为32倍。超30倍的市盈率，这在2020年物管行业备受资本市场追捧ࣻ时，是一ⓛ个十分普通平常的估值，但在如今的市场行情下，该估值已然位居行业前列。ð
据中物研协数据显示，截ક至8月末，59家上市物企市盈率均值首次跌破十倍，仅剩8倍。同属于物管行业第一梯队的华润万象生活、碧桂园“服务、中海物è业、保利物业，截至到9月29日午间收盘，静态市盈率分别为32.67倍、 8.33倍、23.39倍、22.23倍。
¢ 在当前ąc;的市场环境↵下，高处不胜寒。
对于上市估值难↵以达到千亿市值，以及上市后破发的ćc;问题，万科æ及万物云合伙人早有预期，并多次强调不在意短期估值。
万物云挂牌上市后没多久，即9月29日上午9点半后，万科管理层便透ⓔ过官微▦表示：“万物云的分拆上市，是一个全新的起点。我们并不在意上市时点的估值高低，更在意它未来的长৻期表现。相信站在新起点上的万物云，将会获得更大的发展空间。”
万科管理层反复强调过Τ，之所以选择在这个时机上市，是因为其认为万物云已经从一个“传统物业公司”变૨成了一个“城市服ⓠ务商”。
ਨ 2020年底，万科物业更名为万物云，旗下社区服务、商企服务、城市服务三大业务板块设置单独的品牌，分别对应万科物ý业、万物梁行、万物云城，自此成为万物云重点发力的三大业务板块。Á
在未来的发展计划中，▒万物云要控制万科物业的增速，大概在30%以内；万物梁行的增速控制⋅在40%-60%；万物云城则将成为增速最高的业务板块，要保持不低于60%的增速。朱保全指出，要决心做成做大万物云城，发挥它的领跑红利。″
હ 但这些只是万物▦云整个ˆ规划里的一部分。
在万物云的战略中，万科物业、万物梁行、万物云城和负责中介业务的朴邻发展同属于િSpace模块，还有Tech和Grow两大模块，提供软硬件服务能力、数字运营和行ਗ਼业人工智能服务，以及孵化“器。
数据显示，2021年万ઙ物云23ⓑ7.05亿元的总收入中，住宅服务、商企服务、城市服务的占比分别为47.9%、22.4%、1.4%，AIoT及BPaaS解决方案服务的占比ⓟ则为7.8%，其它为增值服务等收入。
在未来一段时间，“蝶城”是万物云的发展♬的ષ重要战略。
2021年，万物云提出了“街道战略”，也就是基于其在住宅物业、商写物业、城市物业以及远程运营的能力，将围绕一条街道内服务者可达的20-30分钟服务圈，打造一个高浓度、高效率Ċb;服务网络，这个服务圈被称为“蝶城δ”（Onewo Town）。
在4月递交的上市招股书中，万物云也首次将这一战略命名为“万物 云街道”模式，并解释称这一模式是基于街道的浓度布局实现“开源节流”，通过远程运营以及↑混合服务提升空间效率。
万物云目前选择了最有潜力街道3400条，作为主攻目标。朱保全曾透露，在这3400条街道中万物♪云进一步聚焦其中数百个，σ尽快完成蝶城建设。与此同时，万物云的收并购也将围绕增加街道浓度展开。
万物云为其IPO募资做了一份详细的花销预算账本，选择把35%即19.57亿港元放ⓙ在“街道战略”上，为在选定街道发展万物云的聚焦浓度战略及在全国范围内推行“万物⇐云街道”模式提供资金。
第二大的资金25%投入数字化建设中，具体为AÎIoT及BPaaS解決方案的开发；还有20%的资金会用来收购三至五家增值服务提供上及行业≤上下游供应链服务商的大多数权益来孵化万物▤云生态系统，剩下20%用作人才培养及公司一般运营用途。
成功获取上市地位后，万物云拿下一笔发ੇ展资金，但同时੫将接受市场更严苛的检验，能否在千人一面的物管企业中脱颖而出，这对管理层的挑战仍然不小。
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