方证视点：9月收官之战将打响 10月结构行情在何方

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　　【方证视点】∴9月收官之战将打响  10月结构行情在░何方——0930◘

ñ　　来源：伟哥论市&nbsp❄;

　ⓣ　核ä心☼观点

　　大盘冲高回落之际，北上资金逆市流入A股，说明外资对于节后A股的走势同样૙较为乐观，无论从技术上看还是从历史规律上看，节后A股Ǝ都有较大的概率迎来反弹，反弹的高度与量能呈憨正比。

"　　ੈ盘⊃面分析

　　受长假效应仍在持续影响，资金持股意愿较为低迷，两市再创3424点调整以来的ਮ“地量”，早盘冲高回落后，震荡下行。最终，大盘以下跌0.13%收ⓩ盘，创业板上涨0.83%，“地量”再现后，短线还有回调要求，情绪有所回落，信心ä等待补足。

　　量能有所减少，个股活κ跃度不减，分化有所增加，昨有21家个股涨停，无个股20%涨停，有28家个股涨幅在10%涨停板之上♥，有24家个股跌幅在10%以上，19家个股跌停，涨幅超过5%个股有117家，跌幅超过5%的个股135家。涨幅居前的为煤炭、贵金属、医药、、化肥农药、半导体等，跌幅较深的为海运、餐饮旅游、机场指数、地产、教育等，两市超3000家个股下跌，北溪管道遇袭后，能源板块再度走强，量能小幅减少，赚钱效应减少，亏钱效应增加，能源板块走强，节前效应主导，大盘冲高回落，是周四盘口஻主要特征。

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　　技ⓝ术面þ分析

　　从技术上看，周四大盘高开后一度冲高，午后盘中出现跳水走势，尾盘跌幅缩窄，并呈价跌量缩的态势（沪市价👽δ跌量增，深市价涨量缩）。5日均线失守，两市成૝交量再创3424点调整以来的“地量”，按“地量”之后必有“地价”之规律，短线大盘盘中有回调压力，但量能的急剧萎缩，杀跌动力也减缓，回调的空间有限，且日线SKD指标底部底背离，短线存在反弹要求。

　　分时图技术指标显示，30分钟SKD指标底背离，60分钟MACD指标连‰续三次底背离，60分钟K线组合为“单针探઺底”，ੑ技术上存在着反弹要求。

　　上证50价跌ਫ਼量增，5日线ⓜ得™而复失，10日线反压，日线SKD指标处于底部且底背离，技术上存在着反弹要求。

　　创业板价涨量缩，5日线失而§复得，10日线得而复失，K线组合为“孕育线”，日线MACD指标即ⓒ将“金叉”，日线SKD♨指标多头强化，短线有望走出反弹走势。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中惯性回落后，短线大盘杀跌动力减缓，♥技术上有较强的反弹要求，量能能否有效释放将决定反弹走势，若量能有效释放，则大盘有望走出探底回升走势⊂，若量能难以释放，则短线绕3050点震荡运行<。

　　基本૮面分"Ǝ析

　　临近假期，市场观望情绪持续加码，此外当地时间本周二，丹麦能源署确认，北溪天然气管道3条支线同时遭受“前所未的”破坏，以至于合适恢复供气无法预测。受此影响，欧洲天然气价格跳涨。઱能源价格继续上行，市场对于美联储后期加息的预期继઩续提升，美元指数创下2001年以来的新&高，人民币汇率也跌破7.2。

　　尽管周内央行将外汇远期售汇业务的风险Δ准备金从0%调升至20%，而这一工具在历史上઎仅使用过两次（2015年8月和2018年8Ÿ月），足以说明当前央行当前对“稳”汇率的力度之强，但人民币汇率当前贬值压力仍存，上调外汇风险准备金的操作更多是控制外汇市场的投机行为，只要美联储加息拐点未至，当前全球的汇率困局就仍将继续存在。

　　美联储加息预期、人民币汇率走低、A股的节前效应等多因素交织下，资金对于持股过¤节还是持币过节有较大的疑虑，我们认为，从历史上看，A股在国庆节之前的交易日一般走势都较为疲软，交易较为清淡，但节后走强的概率较高，ⓤ尽管当Θ前内外环境较为复杂，但节前A股连番大跌后，估值已经处于较低位置，节后迎来“开门红”的概率较大。

　　从具体的历史数据来看，自2010年以来，大盘在节后首日上涨的概率ਫ਼为73%，仅在2011年、2012年及2018年出现下跌，近五年来“开门红”的概率高达80%。从节后首周（未满一周的按一周计算）的表现来看，自2010年以来，大盘上涨的概率为91%，上涨均值ૠ为1.04，上涨中位值为1.68；上证50指数上涨概率‌为91%，上涨均值为1.12%，上涨中位值为1.60%；国证2000指数上涨概率为91%，上涨均值1.63%，上涨中位值2.84%。从分类指数来看，代表中小市值股的国证2000指数在节后首周内的表现较强，代表大市值蓝筹的上证50指数表现稍弱，结合近期的盘面的来看，中小市值个股跌幅较深，大市值蓝筹个股较为抗跌，我们预计，节后中小市值个股有望迎来短暂的报复性反弹。

　　整体看10月走势，大盘表现依旧不弱，自2010年ૠ来，大盘10月上涨概率为67%，上涨均值为2.07，上涨中位值为1.07。从分类指数上看，上证50指数的上涨概率为75%，上涨均值为3.01，上涨中位值为2.26；国证2000指数上涨概率58%，上涨均值为1.63，上涨中位值为0.09。近5年来的市场表现也较为类似，大盘10月整体而言表现不弱，从结构上来看，大市值蓝筹及大盘成长类个股表现较强，而中小市值Φ类个股表现偏弱；从行业上看，银行、这或许是由于，进入四季度后，资金的风险将出现回落，大盘价值及大盘成长等确定性较高的板块容œ易获得资金青睐。

　　另一方面，A股除了持续几年的大周期外，在৻每年的小周期内，年初基本上在流动ψ性会出现明显的释放，市场风险会出现明显提升，在此期间，成长类个股明显占优，此后在成长板块估值的逐渐提升以及流动性的逐渐缩紧下，确定性会逐渐占据主导，大市值、大蓝筹将迎来回升，而越是逼近年末，这一情况将越明显，直至来年年初，流动性再度释放后，叠加成长板块估值水平已回归正常水平，成长板块再度迎"来上涨行情。

　　需要强调的是，这一现象不一定每年都会出现，其对Ú市场走势的影响程度有限，受流动性的变化影响较大，同时也需考虑市场本身所处的大周期，及年内市场的走势，但当前美联储加息预期下，各国货币都承担了较大的贬值压力，进入四季度后资金的风险偏好大概率还将处于૜低位，在此情况下，大市૯值、大蓝筹等具备确定性的个股有较强的防御属性满足资金的避险要求。

　　今日市场即将迎来9月及3季度的收官之战，受“T+1”政策限制，持币意愿较强的资金在周四就已基本完成调仓，¤周五市场上做空的力量将大幅减弱，周五大盘有望迎来反弹，大盘以上涨收官的概率较大，以“⁄开门红”迎接节后首个交易日的概率同样较大。还有一点需要注意到的是，自2010年以来，3季度大盘下跌幅度较深时，除 2011年外，大盘在第四季度都出现了明显的回∪升，而截至9月29日，大盘在3季度已下跌了10.40%，对于即将到来的4季度，我们不应太过悲观。

 

ⓦ　　操作૤策略

　　昨北上资金逆市净流入34.29亿，੎其中沪市净流入20.17亿，深市净流入14.12亿，大盘冲高回落之际，北上资金逆市流入A股，说明外资对于节后A股的走势同样较为乐观，无论从技术上看还是从历史规律上看，节后A股都有较大的概率迎来反弹，反弹的高度与量能呈正比。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、新能源、电力、输变ࢵ电设备、餐饮旅游、通信技术及底部“三低”股，ળ回避股价前期强势股的补跌风险。

　　ા择એ时模拟股票⌊组合

　　图&#25bc;表1：202⇐2模拟ગ股票组合

　બ　数据来源：≡方正证券研究所 WINDπ资讯

　　图表2：组合相对૎沪深3મ0૙0收益图

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