上市第一天

　　Π文੤/杨↓松 编辑/江昱玢

　　没能重现“χ蔚小理”上市首≈日࠽大涨，零跑汽车驶入港交所第一天，遭遇“滑铁卢”。

　　9月29日收盘，零跑汽车股价为31.9港元/½股，较发行价48港Û元暴跌33.5%，市值仅剩364.5亿港元，ષ相当于一天时间内，蒸发了184亿港元（约合人民币168亿元）。

　　对此，董事长朱江明坦言，“♦确实不是很好的时间段，因为全球形◙势动荡，处在下行μ通道。”

&#263f;　　不恰当时点冲上市，实是不得已而为之——公司૪现金″流极度不充裕，亟需资金支持。

　　“这是一个长跑。”朱江明认为，对于现&阶段的零跑，重要的是尽快♦拿ࢮ到市场份额。

⇔　☎　放弃等待☜

　　઴零跑િ汽车IP O之路，并不顺利。

　　此前公司ý公告称，拟向全球发售1.31亿股的H股股票，每股发售价在48-62港元之间。按此估算，零跑至多能募ਪ集到88Ç.11亿港元。

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　　不过，投资者对其反应冷淡。个人投资者方面，最终ⓒψ公开发售阶段仅获0.16倍认购，共接获3151份有效申请。

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　　零跑汽车国际发售获超额认购，最终发售约1.29亿股，相当于发售股份总数的98.36%。发行价定为招股价下限48港元，净ૢ筹资60.57亿港元。È

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　　另据媒体报道，零Υ跑汽车此ê前拟筹集15亿美元，但最终到手仅是计划的一半，约合7.7亿美元。

⌋　　时间节ਫ点不算好，但ⓠ零跑汽车没有等待好时机的资本。

　　截至2022年一季度，公司账上现金及等价物为4∗2.8亿ℑ元。按照2021年经调整后的净亏损额26.3亿元计算，若没有新⊕的融资进账，仅够支撑2年时间。

　　上市前，零跑汽车通过6轮融Η资，累计募得超115亿元。这一融资⊄额不算高ì，蔚小理上市前，融资总额分别为153亿元、188亿元、146亿元。

▥　　ⓢ时间线拉长，零„跑落后得更多。

　　以理想汽车为例，美股IP‎O融资超12亿美元，港股二次上市再融超115亿઻港元，加上期间数轮增发融资，金额是零跑数倍。截至今年ï二季度，理想现金及等价物、存款等总额高达536.5亿元。

　　“国内市场Ç新能源汽车赛道，竞争过于激烈，对于造车新势力第二梯队而言，既不像蔚小理手握大量资金，也不像传Ý统车Δ企家底深厚，处境比较尴尬。”

　　易观分析汽车出行行业分析师王珂称，第二梯队新ࣻ势力，急需通过上²市获得资金进一步发展，“IPO成功意味着઼，有了活下去的可能性。”

ø　　故事难讲੉

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　　零跑上市Ø首日破发收场，除了下行的资本市场环境，也因Á其缺乏自我造血能力，持续亏损。换言之，二级市场投资人，对于烧钱的公司耐心不再。

　　“新能源车赛道ã的ਫ਼投资热，基本过了野蛮生长阶段，资本市场☞开始谨慎选择。”

¼　　汽车行业资深分析师梅松林称，已上市的新能源车企，Χ股市呈现分水岭，不像以前同时大踏步Ô向前。

　　2019-2021年，零跑汽车亏损持续上升，分别达到7.਩3亿元、8.7亿元与28.7亿元。同期营收为1.1ੈ7亿、6.31亿’和31.32亿元。

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　　左◈手拿融资，右手持续投入，零跑在入κ门级电动车市场，获得不错销量。

　　2ι020年Χ发布的爆款车型T03，售ખ价在10万档。2021年全年交付的43748辆电动汽车中，T03占比接近90%。

　　今年以来，零跑销量保持快速增长。1-8月，累⇒计交付76563辆新车，在造车&#263b;新势力中排∪名第三，超过理想与蔚来。

　　♬低价车—型销量占比过大，挤压公司Å盈利空间。

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　　截至今年一季度，零跑汽车毛利率为-26.6%，较去年同期的-49.4 %虽有所改善，但低于蔚小理的10%⊕甚至20%以上。

　ઙ　零跑加快推૝出高价车型δ。

　　去年发布的中型SUV C11，最高售价超过20万元；今年9月29日刚发布૪的新旗舰车型C01，最高售è价接近28万Ü元。

　　低端电动汽车的ੈ高销量，并不那么容易转化为中高端市场的影响力。零跑自称“核心技术的全域自Ë研”，但困于融资有限，3年累计研发费用1&4亿，投入不算高。

　　留给&#263a;⊃零跑的中高端市场空间Ç，愈加狭窄。

º　　新势力密集发布新¡车，传统•车企卯足劲分拆新能源汽车业务。

　　“不管是自主品牌还是合资品牌，瞄准的都是ⓢ∈新能源汽车这块蛋糕。”王珂认为，这些车企资 金雄厚、实力强劲，从低端车到高端车的布局较全面，留给新势力第二梯队的时间不多了。

　　短时ਫ∩间内，零跑仍看不到盈利″曙光。

ù　　招股书称，过去录Ý得毛损、净亏损、经营性净现金流为负，未来可能持续。÷这意味着，IPO之后，零跑汽车仍需融资。

　　可惜上市即大跌，开门不利ષ。后续想要ઠ重获▨投资人信任，零跑必须跑得更快。

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