作 ડ者丨胡天¹姣
关√于百年银行巨头瑞士信贷（∝下称“瑞信”）的传闻再一次⌊证明了，在全球经济紧绷的时刻，市场会有多紧张。
上周末，受澳洲广播公司（ABC）商业记者David Taylor在社交平台中发布的一条关于“某欧洲银行将破产”的消息扰动，瑞信信用违约互换（CDS）立即攀升至近250个基点，在网'络内引发了“⊕瑞信是否将成为下一个雷曼”等“讨论”。
传言持续发酵，对瑞信资产状况的猜测下，据报道，瑞信高管在上å周末一直在告诉投资者、投资者和交易对手，该行有偿付能力，其资产负债表处于健康水平，一切均在掌握之中。与此同时，瑞信小范围的提供了该行首席执行官Ulrich KoeΟrner此前撰写的内部备忘录，以安抚财富管理客户。
瑞士信贷确实处于困境中，事实上，自去年以来，该行便陷入供应链金融公司 Greensill与家族理财办公室Archegos Capitⓜal Management的行业风波，瑞信分别受损17亿美元与55亿美Θ元，同时受<到了对其风险管理的质疑。
ϒ然而，认为瑞信正面临“雷曼时刻”且将μ引发银行系统性风险不免夸张，该行并未处于传言中“如此崩溃的边缘”。
花旗集团银行分析师Keith Horowitz表示， 目前的情Ċb;况与2007年相比是天壤之别，在资产负债表在资˜本和流动ટ性方面，二者存有根本性差异。
此外，瑞信6月季度的核心一级资本充足率（CET1）为13.5%，该数બ值被视ω为稳定水平。同时拥有527亿瑞士法郎（合5ï30亿美元）的核心和额外一级资本，占风险加权资产的19.2%。
即便本次传言无法将“瑞信糟糕的资产状况◯”自证，其仍向瑞信–管理层释放了信号：尽快拿出一版可信、扎实的战略方案。根据官方消息，੫瑞信将于10月27日正式公布其转型计划。
10月3日晚间，ABC商业记者David Taylor删除了此条引发热议的推文。受此消′息影响，周Γ二（10月4日），瑞信美股盘前涨超4%，收ⓕ盘涨超12%。
ਫ਼并Θ不是一场“¡生存危机”
ડ¨ 现在也不是ⓗ2008年
上周末，澳洲广播公司商业记者David Taylor的‡一则“可靠消息报道，一间大型投资银行濒⋅临破产。”的推文几经发酵。因涉及较多风波，且具备较多的做空条件，市场将其目标直指瑞信。
受猜测影响，瑞信的信用违约互换指数当即攀升至250个∂基点，正接近2008年雷曼兄弟倒闭时的水平（CDS违约掉期价格越高，说明违约概率越大）。由此，有言论声称，瑞信或无力还债，并将引发银行业风险。
瑞信首席Ρ执行官Ulrich Köℜrner上周五向全公司发送了一份备忘录，试图安抚员工。
在备憨忘录中，Ulrich Körner表示：˜从现在到10月底，市场和媒体将有更多的噪音……外界许多消息存在不准确的陈述。也就是说，不要把日常股价表现与银行强大的资本基础和流动性状况ćc;混淆起来。
备忘录补充称，瑞信仍有近1000亿美元的资本缓冲，而且在第二季度末，该行∨有ણ近2380亿美元的优质流动资产。“推测我们存在流动性问题完全是错误的。”
但市场૨并未立刻μ买账。周一早盘，瑞信股价一度跌12%至历史低点。但当天晚间，该行股价有所反弹，收ઘ回约全部损失。
为回应外界对其财务实力的担忧，据媒体报道，瑞信高管于上周末向大客户、交易对手²和投资者保证，该行流动性和资本状况良好。一位઼参与讨论的瑞信高管称，其收到了来自顶级投资者的支持。
报道称，瑞信高ξ管否认了有关银行已就可能筹集更多资金的问题正式与其投资者接ö洽的报道，并坚称瑞信正试图避免▣此类举措，因为其股价处于历史最低水平，且由于评级下调，借贷成本更高。
Ulrich Körner保证，瑞信拥有接近100–0τ亿美元的资本缓冲，并预计在今年剩余时间里，其核心一级资本充足率将继续保持在13%-14%。但加拿大皇家银行资本市场RBC Market预测，现实情况可能要糟糕得ੇ多。
Γ 另据报道，在10月3日为向投资者发表讲话的高管准备的一份简报中，瑞信写道，瑞信拥有强大的资本和流动性状况以及资ਭ产负债表。股价的变化无法改变这≥一事实。
数名分析师对记者表示，瑞信并非面临着“生存危机”，此次市场波动与其说是对该行最终偿付能力的担忧ઍ，更像是一场混乱的交易。‡
分析师指出，瑞信此次µ困境更为相似的对比是2016年和ઢ2017年的德意志银行，î及2011年的摩根士丹利。
2016年-2017年，受欧债危机拖累、14亿欧元ⓖ的亏损与140亿美元的索赔要求，德意志银行信用违约掉期激增，也曾引发“…雷曼ð时刻”言论。而由于2011年“欧洲债务上风险敞口很大”的市场传言，摩根士丹利的信贷息差出现飙升。
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对于瑞信是否将银行全银行业系统性风险时，花旗集团银行分析师Keith Horoγwitz表示，很难看到系统性的效应。“我们理解担忧的性质，但目前的形势与2007年相比不同，因为资产负债表在资本和流动性方面存在根本性差异。”
摩根大通分析师Kian AbÀouhossein在10月3日表示，截至第二季度末，瑞信的财务状况健康，普通股一级资本充足率（衡量其财务实力的指标）为13.5%，流动性覆盖率为191%。“瑞信已表示，短期内有意维◙持13%至14%的CET1比率，因此第二季度末的CET1比率远低于这一区间，流动性覆盖率也远高于要求。”
花旗集团分析师Andrew Coombs称，与同行相比，瑞银的资本充足率较高，这意味着按照12.5%的资本充足率，该行将有25亿瑞士法郎（合25亿美元）的超额资本。他预计，若瑞信如▦其所暗ćf;示的那样，出售其证券化产品业务，这一目标将达到25亿瑞士法郎（ˆ合25亿美元）。
10月←3日晚间，ABC商业记者Daⓗvid Taylor删除了此条引发热议的推文。ABC表示，其已提醒David Taylor提醒社交媒体准则。
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ਮ 受删帖消息影响，周二，瑞信美股盘前涨超4%，此前在欧洲市场高˜开5%。
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管¼理层需要迫切行Ņ动打破僵局
本次倒▒闭传言难免夸张，但与同行相比അ，瑞信确实面临着更多困境。今ä年至今，瑞信股价跌约60%。
风险管理问题是对该行â最为直接的担忧。2021年，瑞信将100亿美元的投资基金投入Greensill的供应链融资贷款项目，后者于同年3ˆ月宣布破产，致使瑞信关闭了其持有 Greensill 债券的100亿美元供应链金融基金，并对其资产管理部门进行了整顿。瑞信此前表示，截至2021年底，已向 GreensiΑll 提交了5份保险索赔，对应的瑞士信贷资产管理风险敞口约为12亿美元。
随后ⓙ，瑞信与野村证券等卷入家族理财办公室Archegos Capital લManagement的爆仓事件，瑞信最终造成损失超50亿美元。
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风控不佳外૧，对于瑞信债务资本市场和SPACs等核心业务领域的疲弱，投资者担忧，与同行相比，该行的竞‘争力已经下降。
瑞信在7月27日公布的二季度财报显♣示，公司二季度净营Π收录得36.5亿瑞士法郎，同比下降29%，同期公司净亏⊥损15.9亿瑞士法郎。
对于业绩表现，瑞信前CEþO Thomas Gottstein表示，在投资银行方面，瑞信受到了更高的诉讼条款和其他调整项目的影响。此外，整体业绩还受到一系列外部因素的Ċb;严重影响，包括地缘政治、宏观经济和市场因素。
此外，在未来的不确定性及风波之下，瑞信数名高管已离职。¤曾任瑞信全球银行业务联席主管Jens Welter已同意加å入花旗集团，今年一月，瑞信前董事长Antonio Horta-Osorio被爆于去年¦7月违反英国当时的防疫要求，最终辞任董事长一职。
在二季度财报公布的同日，瑞士信贷宣布任命Ulrich Krner替代Thomas Gottstein，自2022年8月1日起担任集团首席执行官，后者曾负责瑞信资产管理业务。瑞信还宣布正进行全面战∞ⓓ略审查，期望在中Χ期内将集团的绝对成本基础降至155亿瑞士法郎以下。
在7月公布的战略审查计划概述中，瑞信提出希望出售Œ证ਊ券化产品业务等盈利部门，希望避免融资能力受损。证券化产品业务将抵押贷款等债务打包≡，然后作为证券出售以减少资本负债，但也会使其失去最赚钱的业务之一。
ૣ 部分分析师认为，瑞信目前可采取的最佳方式或许是及时，甚至是在10月27日之前，公ઐ布出具体且切实可行的转型计ñ划。
∝ 按照计划，瑞信将在10月27日ⓕ公布第三季度业绩时，更新全面战略审查ξ的进展。
据报道，瑞信董事会的最新计划是，将投资银行业务分拆为બ三家ℑ，并重新启用一个“坏银行”收纳高风险资产和专门用于处置的业务部门。
德意志银行分析师估计，重组将给瑞信的资本状况留下40亿瑞士法郎的缺口。分析师同时预计√，该计划很可能造成该行裁员数千人。
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本期编辑 刘雪莹 ਜ਼Τ实习☞生 林曦莹
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