招商证券

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　　招商证券（香港）发布研究ੋ报告称，维持华润医药（03320）“买入”评级，上调‡2022/23财年盈利预测3%/1%，以反映医药工业子公司22Q1不俗的业绩表现，目标价由9.2港元上调至9.7港元，目前股价为5倍的23财年预测市盈率，处于历史市盈率区间底部。该行认为，未来的阿兹夫定获批催化剂和潜在的并购交易有望推动估值重估。&#266b;

　　招商证券੘（香港）ਰ主要观ਠ点如下：

　　华润双鹤达成新冠°口服药委☻托生产઼协议

　　公司的主要子公司华润双鹤（600062.SH）与河南真实生物科技有限公司签订为期10年的战略合作协议。根据协议，真实生物将委托华润双鹤生产阿兹夫定片，该药物或是国产研发进度最快的口服新冠抗病毒候选药物，是一种核苷类似物，可抑制HIV-1RⓐNA依赖性RNA聚合酶（RdRp），最初为艾滋病患者开发，并于202−1年7月获得药品审评中心的批准上市，目前处于用于治疗轻至重度新冠患者关键研究的后期阶段（NCT04668235），预计临床和上市审批结果将在近期出炉。公司表示，阿兹夫定的具体合同生产订单将根据即将到来的临床和上市Ä审批结果确定。

　　公司A股♦子公司2શ2年一季度ਪ业绩不俗

　　Å该行认为☎，公司的工业板块（包括五家A股上市子公司），在22年一季度合计实现归母净利润8.27亿元ⓗ人民币（同比增长32%），这得益于稳健的收入增长（同比增长17%至约90亿元人民币，其中8%为内生增长，9%来自并购博雅生物）。值得注意的是，东阿阿胶（000423.SZ）的收入和调整后净利润同比增长达21%/105%，反映了强劲复苏迹象。该行预计公司在22年的药品生产收入将同比增长18%。同时，该行认为公司有能力利用其国有企业背景的实力寻求更多并购和BD机会（如与真实生物及博雅生物的交易）。

　　风险提示：临床χ失败，销售额≈ÿ不及预期。

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