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大摩首ੇ席策略：美股熊市不会终止，Š直到这两件事ⓡ之一发生
◊ 来源：华 尔街见闻&nbs¬p; 赵颖
大摩策略Ñ师Wilson认为，标普જ500指数降至3000点，市盈率进一步∇下降至13倍，美股才会触底，熊市才会终止。
本月伊始，标普500强势反弹，上ગ周一和周二上涨了5.7%，创下史上最ણ好的四季度开盘表现。然而，在上周五收盘时，美股抹去大部分反弹幅度，基本面恶化和技术面支撑之争还在继续。
对此，华尔街大空头、摩根士丹利首席策略师Michael Wilson在最新的报告中分析指出，上周五标普500收▣盘时正好处于200日移动均线，恶性反弹φ、空头回补，证明这只是熊市中的苦苦挣扎，而不是新一轮牛市的开端。 í
Wilson认为，标普500指数降⇒至3000点，市盈率进一步下降至13倍，美股才会触底，熊市才会终止。美国经济数据可能在中期选举后一落千丈d0;以∨及美股公司放弃明年盈利预测，意味着痛苦还将继续。
ટ 美▤股熊市仍未终止：经济数据可能一落千丈 & 企业放弃明年盈利预测
近期，英国央行转向，重ý启量化♪宽松，以应对金边市场的局部金融压力。与此同时，澳联储和波兰央行在上周放缓加息步伐。市场关于发生金融事故的担忧加深，对美联储转向心存希望。
然而，至少就目前而⇑言，WçilsoŸn认为：
这并不意味着美联储已经准备好或能够这样做，只有美联Œ储才能通过印美元应对全球经Ÿ济和金融市场的压力。
此外，对看涨人á士来说，就ત业和通胀等ઍ最为重要的经济数据依然强劲，令美联储放缓加息步伐的希望破灭。
但是，这一猜想为美股走势à提供启发，Wi…Āf;lson指出：
美国经济的状况可能比官方数据糟糕得∂多，11月8日中期选举之后，当没有更多👽的政治动力来支持美国经济数据时，经济数据会“崩溃”到什么程度呢？
换言之，11月美国经济数据走‹势会不会大ਖ਼幅恶化，从维持稳定到自由落体，这一转变会不会迫使美联储不Û可避免地转向？
另一方面，最近几周，有压倒性的证据表明，Wilson指出，企业☏明年将继续降低收益预期可能会成为现实。各行各业的大型、重要公司都公布或预先公布🙀了盈利情况，第四季度业绩大◘幅下滑，其中一些利润预期下滑30%。
Wilson认为，这正是降低⊆每股收益所需要的，也是熊市结束的必要Ì条件。但他ૣ不确定的是，这种情况会从第三季度财报季持续下去，还是需要再等三个月，等到明年1月/2月的第四季度财报发布时，公司正式指引下一年盈利情况。
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总的来看，Wilson认为，当经济数据一落千丈或者公司决定放弃明年的盈利预测，又或者是发生一些非常糟糕的事件，市场立即对其对经济和收益的影响进行定价，意味着美股可◑能继续下跌。
标普500ઝ降至300♫0点 市盈率降至13倍才会ੋ触底
摩根士丹利预计，在未来两周内，美股或将继Ρ续下行â突破200日移动平均线（3590左右）。
Wilson在股息期货市场观察到ਫ，即使远期每股收益预测仍保持上行趋势，股息期货交易也出现大幅下滑。（下图中，深蓝色线、红线、绿线分别为2024、2023、2022股息期货；浅蓝色线为远期每股▒∑收益）。
威尔逊认为，这是市场对收益的最清晰的看法，而现在发生这种情况的一个原因是，企业现金流正在恶化。库存费用、劳动力成本等一些👽支出正在ⓟ对企业现金ú流造成严重的破坏。
Wilson最近下调了2023年标普500指数的每股收益预测，他认为衰¥退要到2023年或2024年晚些时候才会到来，这与美联储的经济预测和点阵图相吻合，届时标普500指数每股收益为190美元。
而如果WilΕson的预测成℘为现实，公司将不得不对劳动力⊆采取更大的行动，即裁员。如下图所示，这方面的早期预警信号正在显现，最近的就业机会减少就是明证。
∗ 此外，Wilson在最新报告中指出，…今年的市盈率缩水是由于利率上升，而非对增长的担忧，因此仍观察´到的极低股权风险溢价（目前为260个基点）。
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Wilson总结指出，除非每股收益符合预测，或者市盈率通过股票风险溢价更好地反映出这一风险，否则熊વ市不会结束。正如其一直以来持有的观点，ý市盈率应该接近13倍，而不是目前的15-16倍。
૩换言之，Wilson强调，在未来几周，标普500指ਭ数È需要降至3000点左右，才能最终触底。
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