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华润入主金„种子酒后股价☞翻倍，浮盈超10亿的bc;“经销商”借势“清仓式”减持
来源：&nÏbsp;环球老虎财经aÞe;pp Ñ
华润系一向偏爱白酒企业，其在山西汾酒Ω“一战成名”后，又看中金种ú子酒。在华润入主金种子酒后，股价收获三连板，随后一路走高，一度创下历史最高点。在短短一个月时间后，三年前参股金种子酒∩的新华基金旗下资管计划便开始首次减持，投资浮盈超10亿元。而资管计划背后的持有人是金种子酒的经销商。
距离金种子酒股价Ąf;创下历史最高点一个月左右的时间，新华基ⓞ金借势减持。
5月9日，金种子酒发布公告称，新华基金મ旗下两只资管产品拟»合计减持不超6%þ股份。
其👽中，金种子1号资产管理计划（简称“金种子1号”）拟减持不超3.31%股份，减持数量不超过21ৄ76.76◯万股，金种子2号资产管理计划（简称“金种子2号”）拟减持不超2.69%股份，减持数量不超过1769.91股。上述两只资管产品累计减持不超过3946.67万股。
新华基金与金种∞子酒的渊源还要从≈2019年讲起»，彼时其旗下两只资管产品持股数量为5132.74万股，持股比例达7.8%。
如今新华基金š所持有的金种子酒ળ股份在4月6日解禁上市流通后刚过去仅一个月的时ઠ间便开始首次减持，比例不超过6%，算得上是“清仓式”减持。
在减持的背后离不开在华润系入主后带来的股价节节攀升，而两只资管计划背后的持有人经销商可谓▒坐享其成，浮盈≥超10亿λ元。
c8; “炒¶股”胜过卖酒，两只资管产品
♠背后的持有人经销商♫浮盈超ê10亿元
三年前લ，金种子酒的一次定向增发，让新华基金旗下两只资管产品赚得Ó盆满钵满”。ã
两者的ς渊源还要从2019年讲起，据金种子酒公告称，彼时上述金种子1号和2号计划通过定向增发获配金种子酒股份数量分别为3362.83万股、Ρ1769.91万股，合计持股数量为发行价格为5.65元/股，获配金额共计2.9亿元。
″ 自此，金种子½酒的股价不断上涨，尤其是在今年2月，华润系入股的消息发出后，股价更是扶摇直上，一度创下历史新高░点32.87元/股，一个月的时间股价翻倍。
4月6日，金种☼子1号和2号所持有的金种子酒5132.74万股解禁上市流通。▒一个月后，上市公司便迎来新华基૦金的第一次减持，旗下两只资管产品累计减持不超过3946.67万股。
截至5月10日收盘，金种子酒Τ报25će;.ò21元/股，相较于成本价5.65元/股上涨346.19%，倘若按照25.21元/股计算，两只产品浮盈超10亿元。
值得一提的是，这两个资管计划由金种子酒部分♤优秀☜经销商相关人员认购。显然ℜ，炒股的收益远胜过卖酒。
ζ ”亏损的净ਲ਼利润与暴涨的股价“错位”
自2019年以来，金种子酒股઼价一路走高，但这似乎ਯ与其业绩并不匹配，具体∴表现为公司净利润波动较大。
据公司年报数据显示，在2019年公司亏损2亿元后，2020年实现小幅盈利69▥41万元，但好景不长，2021年公司净利润仍旧处于亏损状态，亏损金额达1.66亿元。
与一同作为“徽酒四金花”的Ù古井贡∫酒、迎驾贡酒👽、口子窖的净利润相差甚远，位于垫底行列。以古井贡酒为例，据choice数据显示，2019-2021年的净利润分别为20.98亿元、18.55亿元以及22.98亿元。
不仅是净利润的“拉胯”，营收增长શ呈现缓慢趋势。据公司年报数据显示，营收从2019年的9.14亿元逐步增长至2021年的12.ς1ç1亿元，仍未超过2018年13.15亿的营收。
金种子酒曾表示，在2025年实现50亿元的销售收入。该目标分为三个阶段，其中第一阶段2020年-2022年实现15亿元-20亿元的销售ⓒ规模，但从目前来看，公司÷并未完成这一å阶段目标，想要顺利达到50亿元的销售体量目标似乎还有些困难。
探寻¦金种子Í酒业绩欠佳的背后，主要包括两方面。&#ffe0 ;
首先是公司生产Σ销售的酒类中低端产品占૯营收比例较大，由2019年的14.17%一跃升至2021年的32μ.64%，走势与中高档白酒的营收占比恰恰相反，具体来看，中高档白酒的营收占比从2019年的41.76%下降至2021年的28.29%。
而普通白酒的毛利率显然不及中高档白酒，像金种子酒在2021年Ç普通白酒毛利率为33.61%，而中高档白酒的毛利率近52%，这ࣻ也在一定程度上拖累公司的Š净利润。
金种子酒也将业绩表现不及预期归咎બ于低端白酒产品，其曾多次公开表示，公司以往中低端价位产品已∧经难以࠽适应当前市场。
于ÿ是，公司将目光转ગ向白酒中高端੩消费市场。
2020年，公司开启中高端转型之路，重新构建产品矩阵，推出“醉三秋1507”和“馥合香系列”产品，并‾将金种子馥合香定位为徽酒中第一款🙀聚焦次高端高度白酒的战略性产品。同时，其还专门成立馥合香酒业公司，可见金种子酒对中高端产品的重视。
Å 但结果不尽如人意，2020年中高档酒的营收同比下降32.16%至2.59亿元。2021年，金种子酒更是在年报中直言，中高端产品尚未能大规模的占ਲ਼领市场，老产品毛利率较低，从而ૢ造成综合毛利率提升较慢。
金种子酒在白酒业务上的表现也决定其在安徽的市场份额。据平安证券表示，古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒在省内º白酒市场份⌉额分别为21.8%、9.ࢮ6%、6.1%，金种子酒的这一比例仅占1.8%。
不仅是白酒业务，公司的另一⊆主营业务医药也拖累公司的盈利。有意思的是，医药业务在2019年超过中高档白酒业务，一跃成为公司营收的第一来源，但该业务板块毛੬利率极低，2021年仅为6.94%。
公司两大ⓝ“主力军”白酒业务与医药业务均表现欠佳，ν也就不难理解近几年એ金种子的业绩颓势。
“白衣骑士❄”华润能否ચ力挽狂澜？
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华润系与金种子酒“牵手”后，为其带来的不仅是股价的大幅上涨，更重要的◙是，在华润系的加持之下，金种子酒能否摆脱业绩颓π势。
华润系一向偏爱白酒企业，金种子酒⌉便是其中之一Ô。
两者的渊源始自今年2月，彼时金种子酒控股股东金种子集团之唯一股东阜阳投资发展集团（简称“阜阳投发”）便ℑ与华润集团全资附属企业华润战投签订协议，将其所持金种子集团49%的股权转让给华&#ffe0 ;润战投。本次股权转让完成后，金种子集团将由阜阳投发持股51%⁄，华润战投则持股49%。
而在金种子集团对外投资的17家企业中，仅有一家上市公司–金种子酒，目前，金种子集团直接持股金种࠹子酒的比例为27.10%。如果上述交易顺利完成，华润战投就将间接成为金种子酒的第二大股东。简单来讲，华润系此举意પ在金种子酒。
ਗ਼ 时隔两个月后，华੍润战投入股金种子集团一事尘埃落定。4月27日，据国家市场监督管理总局反垄断局网站显示，华润战投收购金种子集团股权案获得无υ条件批准。
在华润系的‰扶持Ω之下，金种子酒能否摆脱现在的业绩颓势还需≈时日验证。
不过华润系在白酒b2;业的版图不仅是金种子酒，还包括山西汾酒以及景芝酒业。其中山西汾酒是典型案例，在华润¹入股后，公司实现营收与净利润快速增长，同时也成为资本Å宠儿，让华润系收获颇丰。
双方的关联于2018年2月开始，山西汾酒控股股东汾酒集团与华润系签署协议，汾酒集团将持有的山西汾酒9915.4万股∑A股ª股份以51亿元的总价款转让给华润创业有限公司旗下的华创鑫睿（香港）有限公司（以下简称“华创鑫睿”）♬，占公司总股本的11.45%，每股转让价格为52.04元。此次交易完成后，华创鑫睿也成为山西汾酒第二大股东。
华润入股山西汾酒后，其营收与净利润呈现快速增长之势。据choice数据显示，从营收来看，由2018年的94.44亿元逐渐增长至ⓣ2021年的近200亿元；净利 润从2018年的15亿元增长至2021年的53.14亿元。
搭上业绩“顺风车”的山西汾酒股价也一飞冲天，2019年全年累计涨幅超158%，Ω2020年股价继续走强，全年累计涨幅超321%，2021年股价创下历史最高点380.77元/股，截至5月10日，山西汾酒的收盘价为251元/股，较四年前华润入¹股时的成本价52.04元累计上涨382.3%，业绩与股价的快速增长让华润系获利不少。
如今੍，华润与金种子酒“联姻⇓”已成定局，但要想在复刻出另一个τ“山西汾酒”，双方都面临不小的压力。
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