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价值投资者将股票回购视为提高回报的一种方式。公司利用资产负债表上多余的现金来减少股票流通数量。随着股票数量减少，每股收益等财务指标得到了提振，投资者感觉自己对公司拥²有了↔更多的所有权。这怎么可能是坏事呢？
现实情હ况是，普通投资者将没有任何决策权，对公司的下一步没有发言权。拥有更大比例的公司股份不太可能对散户ਫ਼投资者的ð投票权产生影响。理论上，市场上交易的股票越少，价格就越高。有时候，随着估值的攀升，情况确实如此。然而，只有当我想出售股票时，这才对我有利。如果这是一家好公司，投资者对出售并不感兴趣。
Seeking Alpha☼撰稿人Rida Morwa表示，喜欢股票回购的唯一一点是，它允许可分配现金流（DCF）被分配到更少的股票中，这可能会使得股息增加。是的，Morwa认为股息是资本回报股东的最终形式，因为它赋予我们选择¥支付方式的权力。根据你所处的财务阶段，ਬ你可以用这些红利支付流媒体服务、水电费或所有的生活费用。
回顾过去20年的市≤场表现，我们可以看到，在接∗近市场峰值时，回购活动通常很高，在熊市时往往会收缩。Morwa在寻找稳定的回报，股息多ψ次为其做到了这一点。下图显示，在不同的市场条件下，股息表现出较小的波动性。
回购并非没Û有੨成ਫ਼本
股票回购过程非常耗时，ⓘ需要向证券੩交易所披露信息，并获得监管机构¯的批准。它还涉及聘请投资银行家，这对该公司来说是一件昂贵的事情。
股息与回购之间一直存在争论，股息被批评两次征税效率低下。这种情况即将改变⇒。拜登政府的ⓜ《通货膨胀削减法案》将对2022年12月31ਠ日后的公司股票回购征收1%的消费税。
美国最知名的投资人之一、亿万富翁Mark Cubઢan显然不喜欢股票回购，੍称其为金融骗局的工具。此外，由于对回购征收新税，他认为回购效率更低，因为大多数美国人∨通常不对合格股息纳税。
Cuban称，回购税收更有利于分红的旧概念并<不适用于大多数股东。所以我认为分红是把钱ੋ放到股东口袋里更好的方式，尤其是对Ò你有承诺的股东。
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2022年对股息投资者来说是非∑常好的一年，Morwa预计新宣布的回购税将推动这一趋势。今天，本文将讨论◯两种收益率高达11%的股票，以充分利用这种范式转变。
VanEck Vectors BDC ૠIncome E∼TF（BIZD.US∃）
商业发展公司（BDC）在收益投资者中很受欢迎，因为其结构设计可以维持高收益。这些公司通过为早期、中小型企业提供资‡金，支撑着美国੫经济的支柱。它们为这些借款人提供债务融ⓛ资，其投资收益率和净投资收益（NII）处于有利位置，可以从利率上升的环境中受益。大多数BDC的投资组合（他们的资产）主要是浮动利率投资，而资金配置（他们的负债）有较大的固定利率成分。
下图显∧示，Å对于经惠誉评级的BDC，浮动利率投资平均占BDC债ઝ务工具（资产）的94%。平均约49%的未偿还BDC债务（负债）实行浮动利率。
随着美联储继续采取强硬措施遏制通胀，Ares Capital和Owl R૨ock Capital Corporation等大型公共BDC以及其他主要的BDC将受益ਭ于高达50%的高净投资收益。
&#ffe1; Morwa表示，喜欢BDC是因为它们的收入潜力和在美国经济中的整体重要性。虽然其模型投资组合中有几只高质量的BDC，但他们特别喜欢以下这只ETF，因为它通过行业多样化获得了高收益。VanEck☺ Vectors BDC Income ETF∃是一只按市值加权的ETF，持有25只BDC。
自2013年该基金成立以ર来，VanEck Vectors BDC Income ETF支付的季度股息¸一直较为稳定。bc;
由于季度付款的可变性，Vanća;Eck Vectors BDC Income ETF的收益率是根据过去12个月（TTM）计¨算的，高达11.0%。尽管如此，大多数投资者在看到VanEck Vectors BDC Income ETF令人瞠目结眼的10.9%的费用比率后ⓣ，都会选择离开。但事实并非如此。
许多BDC由外部管理，要求实体根据商定的薪酬计划向管理公司支付报酬。美国证券交易委员会（SEC）要求基金的基金（如VanEck Vectors BDC Income ETF♣这样的ETF）在其招股书费用表中报告总费用比率，该费用表包括标的基金（包括其投资的BDC）的 费用比率，作为一项称为收购基金费用（AFFE）的项目。因此，这些AFFE是间接资金支出。它们不是每天累积的，也不是直接从基金的净资产中支付的——它们实际上是由BDC支付的。费用比率反映了费用在该基金中所占的比例份额。VanEck Vectorćb;s BDC Income ETF损益表中唯一的支出是0.41%的管理费。
近年来，BDC的投资组合已经转向更多的面向服务的企业以及软件和技术公司，这些企业通常对投入成本的依赖程度较低。一些BDC也转移向更大、更成熟的公司。由于借款人质量较好，BDC业ð务对经济压力不太敏感，还有其主要是浮动利率的资产组合，以及固定利率的☻债务结构，BDC适合这种Ċc;利率上升的环境。VanEck Vectors BDC Income ETF提供了投资一篮子公共BDC的机会，为这一重要部门提供即时的多样化，收益率高达11.4%。
Cohen Ν&§amp; Steers Infrastructure Fund（UTF.US）
由于市场先生对市场状况的短视，公用事业和基础设施的股票正在被抛售。快速浏ઠ览一下历史表现，我们就能更多地了解它们的经济基本面。在中长期内，不断上升的利率和高于平均水平的通胀ⓘ率对这些实体的影响往往可以忽略不计，因为这些受监管的资产可∞以直接或间接地将不断上升的成本转嫁给客户。
Clearbridge研究了北美和欧洲过去30年ⓖ的基础设施资产，以检验基础设施ਭ资产与核心和总体通胀的相关性，▣他们发现相关性具有最小的线性关系。
Cohen & Steers是一家投资管理公司，拥有一支专门从事有形资产和另类收益的专家团队。就长期´通胀表现而言，有形资产的定价能力及其现金流的可持续ì性是无与伦比ⓩ的。现在我们来看看Cohen & Steers Infrastructure Fund，这是一家由该公司管理的封闭式基金（CEF），自2004年成立以来，该公司向股东支付了大量可持续收益，业绩良好。
Cohen &amõp; Steers Infrastructure Fund∏的投资组合包括☻电力公用事业、中游、电信、铁路、收费公路和其他重要服务领域的一些最著名的公司。
根据Cohen & Steers Infrastructure Fund目前每月每股0.155美元的股息计算得出，其收益率为颇具吸引力的8.5%。该基金目前的交易价格与净资产价值（NAV）相当，这是è一个很好的机会，可以在管理良好的基金中建立头寸，并获得ર收益。值得注意的是，Cohen & Steers Infrastહructure Fund自成立以来一直保持着稳步增长的资产净值，这表明股东分配的长期可持续性。
Cohen & Steers Infrastructure Fund是由来自通胀直接或间接传导的行业的¹公司组成的，而基础设施资产对盈利能力的影响Û有限。市场的反应是短视的，这种恐慌对长期投资者来说是一个机会，Cohen & Steers Infrastructure Fund是投÷资优质基础设施资产并获得高收益的最佳选择。
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†结Āf;论
普通投资者认为，当市场形势变得棘手时，首先削减的将是股θ息，但他们错了。过去的熊市曾导致未实现的收益转变为未实现的损失，投资者屈服于恐惧，出售股票后使亏损永久存在。ગ企业股票回购也大幅减少，甚至完全消失，因为企业都在尽力保护自己的现金流。
股息的波动性一直较低，在过ª去的衰退中甚至有所增加。2022年，尽管市场状况堪忧，但美国股市的股息达到了创纪录的水平。对股票回购征税可能会¬ð在2023年保持这一势头。金融市场可能不时地经历令人不安的大幅下跌；但即使公司回购消失，一个多元化的投资组合也能持续获得股息收入。
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