方证视点：政策预期强化 短调不改趋势

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　　【方证视点ਫ਼】政策预î期强化 短调੡不改趋势——1018

　¾　来源：伟ς哥论市&nbspÎ;

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　&#25a0;　核心观ⓝ点

　　昨两市有128家个股涨幅在10%之上，87家个股涨停，其中有1γ6家个股20%涨停，没有跌停板现象出现，仅36家个股跌幅在5◐%之上，这在A股的历史上是较为罕见的，且近期盘口特征显示，“八二”现象主导，大盘也连续两日站在3050点之上，强势特征较为明显，尽管指数上涨幅度不高，但两市个股赚钱效应明显恢િ复，轻指数，重个股仍是后续操作的可行策略。

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　　ⓔ盘面分Þ析

　　周末美股大跌，但A股在近期政策利好集中释放的刺激下，低开后一路震荡上行。最终，大盘以上涨0.42%收盘，创业板上涨0.03θ%，两市量能较前一交易日减少6.22%，场外资金观望情绪仍存，但૞情绪持续ø处于高位，信心较为充足。

　　量能有所减少，个股ਗ਼活跃度不减，分化有所增加，昨有87家个股涨停，其中有16家个股20%涨停，有128家个股涨幅在10%涨停板之上，有1家个股跌幅在10%以上，无个股跌停，涨幅超过5%个股有364家，跌幅超过5%的个股36家。涨幅居前的为教育、海运、航天军工、半导体设Ò备、软件等，跌幅较深的为燃气、煤炭、锂电、电源、光伏、电池等，两市有16家个股20%涨Ε停，盘口特征较强，量能小幅减少，赚钱效应增加，亏钱效应减少，权重拖累指数，超跌板块反弹，“八二”现象为主，是周一盘口主要特征。

⊕　　શ技术面分析▩

　　从技术上看，周一大盘低开高走，一路震荡盘升，以最高点收盘，并呈价涨量∗缩的态Î势。5日线上叉10日线形成金叉，有利于短期大盘的走势，但价涨量缩的量价背离态势，加之短线技术上超买，20日线反压ઽ，短线大盘技术性回调压力加大。

　　分时图技术指标显示，5分钟、15分钟、30分钟MACD指标顶背离，60分钟K线组μû合为小“吊颈线”，短线大盘盘中回调压力较大，但60&#25c8;分钟MACD指标多头强化，短线大盘回调的空间或有限。

　　上证50价涨量缩，Î5日均线拐头向下੓，尽管价涨量缩，但昨指数未超越上周五૧的高点，加之日线MACD指标即将金叉，短线有望继续走出反弹走势。

　　创业板价涨量缩，…5日线上叉10日线及20日线，指数收在30日线之上，盘ઙ口强势特征明显，ⓝ但指数偏离5日线较远，技术上严重超买，加之价涨量缩的量价背离关系，短线技术上有回调压力，有可能回抽5日线。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中有技术性回ૡ调压力，但指数已连续两个交易日收在3050之上，只要周二大盘继续收在3050点之上÷，则3050点突破有效，短线将有望继续挑战3100点上方压力，但由于短线技术上的严重超买，大盘盘中震荡会加剧，无论涨跌，量能需重新释放，只要量能重新释放，后市大盘回调后，有望继续加速上行，若量能难以释放，则短线大盘将在3050点至3100点之间窄幅震荡整理ષ。

　　▥≈基本面分析௄

　　10月17日开展5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75→%、2.0%。而周一逆回购到期210亿元，此外还有5000亿MLF到期。此次央行“等ਭ价平量”的续作，一方面，在当前美联储持续加息的操作下，维持…国内政策利率的稳定，有利于稳定汇率；另一方面，由于市场利率与政策利率的持续倒挂，银行间流动性较为充裕。往后期看，由于11-12月MLF到期量较大，不排除小幅降准对冲到期MLF的可能性。

　　结合中美9月通胀数据来看，当前国内通胀压力仍较小，美国通胀数再超预期，中美间通胀情况的走向不同也导致了两&#25c8;国间未来货币政策空间存在☏较大差异†，具体来看：

　　国内9月份居民消费价格同比上涨2.8%，环比上升0.3%，工业生产者出厂价格同比上涨2.3%，环比下降1.2%。其中，9月CPI同比上涨2ઢ.8%，较上月上升了0.3个百分ô点，弱于市场预期的3.0%，环比上升0.3个百分点，食品项再度成为拉动CPI上行的主要因素，其中鲜果同比增速17.◯8%，鲜菜同比增速12.1%，猪肉同比增速36%。

　　从环比来看，8月CPI食品项环比增速1.9%，较上月回ⓣ升了1.4个百分点，受节日期间消费需求增加影响，猪肉、鲜菜、蛋类延续上行走势。非食品中，工业消费品价格由上月下降0.7%转为持平，其中受国际油价下行影响，国内汽油和柴油价格分别下降1.2%和1.3%；而在此次假期中，居民旅游半径明显降低，跨区域出行减少，本地游及周边游增多♪，叠加疫情的散发，飞机∼票、宾馆住宿和旅行社收费价格分别下降9.9%、2.9%和1.3%。

　　我们再次强调，年内CPI能否破“3”，关键不在“猪、油”，α在于居民需求何时恢复。从后续猪肉及油价的走势来看，尽管10月油价在OPEC+的减产及其他因素影响下ક，油价快速上行，逼近100关口后回落，但国内对海外石油的依赖性并不大，再加上当前国内生产需求处于低位，石油价格的上行对国内通胀的影响较为有限；而猪肉价格当前持续高位，我们认为存在一定的市场博弈行为，产户的压栏惜售行为造成了猪肉价格的“虚高”，后续猪肉继续大幅上行的空间也φ较为有限。

　　PPI 环比降幅收窄，同比涨幅继续回落。受国际原油、有色金属等大宗商品震荡下Â行和国内部分行业需求回升等因素影响，工业品价格走ì势整体回落，但下行趋势趋缓，9 月PPIⓟ 同比增速0.9%，涨幅比上月回落1.4 个百分点；环比增速下降0.1%，降幅比上月收窄1.1 个百分点。

　　我们在对9月的社融数据进行分析时就提出，今年以来，社融数据Ã存在“脉冲式”上涨的情况，这其中或者与基建项目的落地存在一定关联，从9月PPI环比增速分项数据来看，金属、水泥等相关行业产૜品价Š格降幅均有所收窄，从侧面验证了我们的判断。而秋冬季节来临，储煤需求提升，煤炭开采和洗选业价格由下降4.3%转为上涨0.5%。

　　整体来看，在需求仍处于低位的情况下，国内当前通੭胀压力仍较小，后续CPI或仍将保持温和上涨走势，但近期针对实体经济的扶持政策正加速出台，实体经济得到政策支撑后，若国内生产、投资、消费链条⊥得到修复，CPI上∅行速度有可能将加快。

　　结合美通胀数据来看，9月核心CPI同比上涨6.6%，高于♤预期6.5%，前值6.3%；9月CPI季调环比为0.4%，高于市场预期0.2%，前值0.1%；核心CPI季调环&#266a;比0.6%，高于预期0.4%，前值0.6%。我们认为，▥年内美国通胀数据仍难以回落，一方面，国际油价的快速上行将对美国的商品通胀继续形成压力；另一方面，当前美国通胀的推动因素已经由前期的汽车销售转向房屋，特别是房租，其环比涨幅已达到0.8%，而历史上，房价指数处于高位时，都难以短期回落，因此后续在高通胀因素的影响下，美联储加息的预期还将上行。

　　我们今年反复强调的是，中美间由于经济所处周期ઢ的差异，导致了两国间货币政策的背离，高通胀下的美国后续加息预期还将继续上行，而低需求下的国内通胀若继续保持温和上行的情况下，国内货币政策较美国还有较大的空间，叠ⓦ加11-12月MLF到ਫ਼期压力较大，我们认为后续小幅降准有较大的可能性。

ë　　操Ρ作策略∪

　　昨两市有128家个股੢涨幅在10%之上，87家个股涨停，其中有16家个股20%涨停，没有跌停板现象出现，仅36家个股跌幅在5%之上，这在A股的历史上是较为罕见的，且近期盘口特征显示，“八¡二σ”现象主导，大盘也连续两日站在3050点之上，强势特征较为明显，尽管指数上涨幅度不高，但两市个股赚钱效应明显恢复，轻指数，重个股仍是后续操作的可行策略。

　　昨北上资金净流出44.25亿，其中沪市净流出29.76亿，深市14.48亿，北上资金仍保持流出姿态，但当前外资的操作节奏受海外因素影响主导，A股当前赚钱效应恢复的情况下，A股后市上涨空间仍存。操作上，⁄关注大盘与量能的变化，逐步调整持仓结构，逢低关注金融、新能源、新材料、电力、૎输变电‹设备、化工及“三低”二线蓝筹股，回避前期涨幅过高股。

　　择时模拟股票组♪合⊃ⓗ

　Α　图表1：2022模拟股　票组૜合

　　î数据来源：方正证券研究所 WIγN⇑D资讯

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　　图表2：组合相对沪η深300收″益图

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