撰↵文⇑/张宇
编辑ąc;/杨博丞ਯ
威马汽车又火了一回。è近日，因为交付量低迷、巨额亏损以及大额高管激励，将其再次推上了舆论的风口浪尖∴，微博话题#威马年亏82亿创始人年薪12亿#甚至一度登上了热搜榜，而威马汽车创始人、董事长兼CEO沈晖也因此ϒ成为了焦点人物。
事情的起因是威马汽车在此前的招股书中披露，2019至2021年之间，威马汽车亏损数额持续增加，其中，2021年亏Σ损ⓐ约82亿元。但沈晖的薪资在2021年高达12.6亿元。除此之外，威马汽Œ车向主要管理层支付的薪资总额为17.5亿元，沈晖一人薪资占据了主要管理层薪资的72%。
然而与沈晖1Û2亿天ù价薪酬形成鲜明对比的±是，威马汽车的交付量却一言难尽。
根据中国汽车工业协会的统计数ª据，2022年1-6月，威马汽车累计交付量为21738辆，同比增长62.2%。虽然同比增速不算差，但横向对比一下差距立现，以同为第二梯队的零跑汽车和哪吒汽车为例，同一时期零跑汽车的交付量为519Í94辆，同比增长265%，而哪吒汽车的交付量为63131辆，同比增长199%。
事实上，威马汽车早就在饱受掉队的↑质疑了，对此，沈晖曾回应，“新能源赛道是一个长期的赛道，打个比喻，就像是踢足球，现在上半场头15分'钟都没有打完，谁胜谁负还不知道Τ。”
进入2022年以后Þ，威马汽车的情况不仅没有好转，反而声量¸全无，被一众后来者赶超，而唯一ò引发公众关注的事件竟然还是创始人12亿年薪一事。
针对12亿年薪，沈晖在朋友圈发文称，“有些事情，脚趾ઙ头想想就知道真假，不值得花时间解释”。♠
事件经过发酵后，有专业人士站出来解释称，沈晖12.62亿元年薪中，仅有ઙ201万元为薪金及奖金，高达12.6亿元为受限制股份及购股权开支。
按照香港资本市场的逻辑和财务会计制度的要求ã，沈晖的股份收益是一笔未来可能会发生的收入，并ⓠ没有发生实际的支出。换言之，受限制股份及购股权开支是上市公司奖励高管及员工常见形式，获取及变现均受到一定约束，承授人获得股份时一般都附有若干Ü目标，甚至要分多个阶段、经历很多年才能完全获得，并且其变现时间也可能受到限制。
如此来看，沈晖的12亿年薪的确是一场乌龙事件，但在乌龙事件之外，威马汽车交付量一૦日Ç不如一日以及巨额亏损却是不争的事实。01.
઼
难解亏损ąc;困‚局
202ƿ2年6月1日，根据港交所发布的文件，威马汽车已提交上市申请书，联席保荐人ⓥ为海通国际、招银国际和中银国际。
在此之前，威马汽车曾尝试登陆资本市场，但过程并不顺利，早在2018年，沈晖便公开表示，威马汽车将寻求海外…上市的ਮ可能性。2Σ020年9月，威马汽车与中信建投证券签署了上市辅导协议，拟在科创板挂牌上市，抢滩“科创板新能源第一股”。
2021年1月，中国证监会上海证监局发布公告称，威马汽车已具备辅导验收及科创板上市η的申请â条件。按照规定，威马汽车本该公布其招股书，然而威马汽车却并没有▒按照流程工作，其登陆科创板的计划最终不了了之。
威ζ马汽车致力于推动智慧出行产业的发展及落地，自2015年成立以来，其制定了“三步走”发展战略：做૯智能电动汽车的普及者；成为数据驱动的智能硬Ý件公司；成长为智慧出行新生态的服务商。但根据其招股书情况来看，威马汽车已步履维艰，“三步走”发展战略实则难以落地。
具体来看，在2019年、2020年和2021年，威马汽车ⓛ的总营Ú收分别为17.62亿元、26.71亿元和47.73亿元；经调整净利润分别为-4૨0.4亿元、-42.25亿元和-53.63亿元，三年亏损总和接近总营业总和的两倍。同一时期，其毛利率分别为-58.3%、-43.5%和-41.1%。毛利率是反映盈利能力的关键指标，而毛利率为负，则意味着威马汽车仍处于赔本赚吆喝的阶段。
威马汽车陷入亏损困局的主要原因⇔指向了居高不下的研发费用。根据招股书，在2019年、20▥20年和2021年，威马汽车的研发费用分别为8.93亿元、9.92亿元和9.81亿元◐，占总营收的比例分别为50.7%、37.1%和20.7%。
与此同时，在销售及营销费用支出上，威马汽车同样大手大脚。同¨一时期，威马汽车的销售及营销费用累计达到☏28.08亿元，尤其是2019年，销售及营销开支占总营收的比例高达51.2%。
毛利率为负、入不敷出，缺钱带来的后果无疑是致命的，因此在选择"登陆港b2;交所之前ⓡ，威马汽车一直靠融资续命。
天眼查ö数据显示，威马汽车累计融资金额高达350亿元，在向港交所递交招股书之前，威马汽车还完成了6亿美元的Pre-IPO轮融资。具体来看，威马汽车在2016年8月完成了首轮融资，投资机构为跃马资本，融资金额为10亿美元。此后，威马汽车便走上了融资之路，其中，2020年9月，威马汽‹车宣布获得了100亿元的D轮融资，创下造车新势力历史上最大单轮融资纪录。2021年10月和12月，威马汽车宣布完成3亿美元的D+轮融资，领投方为信德集团和电讯盈科，其背后分别是澳门何ઠ鸿燊家族和香港李嘉诚家族。
不容忽视的是，尽管威马汽车融资规模在业ßψ内相对ૄ可观，但现阶段其正面临着现金流吃紧、造血能力孱弱、失血严重等一系列生死难题，与此同时，在融资规模达到一定程度之后，威马汽车似乎也只能上市求生。02.
Ï威马汽«车还能翻盘≅吗？
威马汽车Ð成立于2015年，由于入局较早，新能源汽车行业尚未b3;形成以“蔚小理”为首的竞争格局，彼时威马汽车与“蔚小理”还站ô在同一条起跑线上。
2016年9月，威马汽车发布了“128ੜ战略”；2018年3月，威马首款车型EX5量产车正式下线；2019年8月，威马汽车的累计交付量已经达到了11312辆，超越了当时所有的造车新势力；2020年年初，在王兴表ϖ示看好ৄ理想汽车时，沈晖隔空喊话“威马一定会是Top3之一”。
但在此之后，威µ马汽车却显现出了颓势，并渐渐从新势力“四小龙”跌入造车新势力第二ਜ਼梯队ð。威马汽车的衰落，与其产品定位有着较大的关系。
在威马汽车成立之初，沈晖将威马汽♪车定位成“电动汽车版的大众”，主攻10-20万元的中低端市场，不过，大众电动汽车的故事并不好讲。根据招股书显示，2021年，威马汽车在前两大电池供应商处采购动力电池的费用高达17.5亿≡元，占总营收的比例超过30%，居♤高不下的动力电池成本，严重压缩了威马汽车的利润空间，甚至造成了成本在涨但售价不敢涨的现象。
威马汽车也意识到，动力电池成本的增速无法允许其实现在中低端市ફ场开拓一番天地的理想。2019年♩9月，威马汽车决定上探中高端市场，进而推出新车型威马EX6，单车售价接近30万元，不过，该车型并没有得到ⓐ消费者的认可，2021年威马EX6的交付量只有110辆，翻盘之战仍然十分艰巨。
઼实ਖ਼际上，威马汽车也曾尝试过通过发力B端网约车市场扩大市场份额，但这种策略最终还是没能给威马汽车带来更高的销量，2021年，威马汽车的交付量仅4.42万辆，不及“蔚小理”的一半。
目前，威马的交付量不仅输给了同期的“蔚小理”，甚至也远远落后于零跑汽车、哪吒汽车，以及极氪汽车等传统车企的新能源汽车品牌，以哪吒汽车为例，其9月的交付量为18005辆，同比增长134%，环比增长12.41%，远远超过了威马汽车，值得注意的是，哪吒汽车已经连续27个月实现了同比增长。相比之下，曾ⓤ经号称新势力“四小龙”的威马汽车的颜面已荡然无存。
此外，质量问题频发也是威马汽车绕不开的一道坎。2020年10月，威马汽车集中爆发的多起车辆自燃事件，此后三个月，由于第三方供应商提供的电池电芯存在质量问题，威马汽车不得不召回了1282辆问题车；2021年9月，温州一辆威马EX5发生起火；12月，威马汽³车在郑州、海口、三亚三地同时出现了自燃事件；2022年年初，一辆租车公司的威马EX5在充电后10分钟冒烟起火；2月，海南一辆威马EX系电动车发生起火燃烧事故。不容忽视的是，自燃事件进一步Ú削弱了威马汽车 的产品力，并严重损害了其品牌形象。
显而易见的是，威马汽车在未来很长一段时间，都将难以摆脱“失ê血换规模”的困境，对于现阶段的威马汽车而言，赴港上市已不容有失æ。α
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