股市瞬ü息万变，投资难以决策？来#∞A股参谋Θ部#超话聊一聊，[点击进入超话]
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Θ 来源：斑马消࠷费
Ċa;涨停的ৄ预期，跌停的τ结局。
昨日，皮阿诺ψ1.8ⓩ万名股东，在极其复杂的情绪中度过。
控股股东转Þe;让股权，深度绑定国资大鳄保利，为何也救不了公司的股价ù呢？·
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˜ 攀上Ċb;资本大鳄
当做定制家居的皮阿诺，从股权关系上，♣与保利牢牢绑定，ÿ正常来看ð，对公司的业务，无疑是一个重大利好。
10月ⓩ18日，皮阿诺披露公告，控股股东实际控制人马礼斌，已与珠海鸿禄签署协议，拟转让所持上市公司20%。珠海鸿禄的背后ਫ਼站±着保利。
È 因马礼斌现任公司👽董事长、总经理，每年减持股份有所限制，因此，该笔交易分两次进行，本年度转让12.75%股权，下一年度再转让剩余7.25%。੍
协议约定，第一笔股权转让的价格，为协议签署前一个交易日（10月1ⓨ4日）公司收盘价的90%，即14.904元/股，总价款为3࠹.54亿元。第二次转让价格，亦按照相关协议签署前一个交易日收“盘价的90%执行。
截至目前，马礼ća;斌持有上市公司51.11%股权，其一致行动人、胞妹、董事、副总经理马τ瑜霖持股0.39%，合计持股51.5û0%。
珠海鸿禄当前未持有皮阿诺股权Ë，其一致行动人共青城齐利持有上市公▦司1.01%股权。
交易全部完成后‡，马礼斌和一致行动人持有公司的股权降至31.50ૌ%，珠海鸿禄和共青城齐合计持股21.01%，不会导致皮阿诺控股股东和实际控制权的变更。
皮阿诺主营橱柜、衣柜、门墙等定制家居及配ી套产品，保利深耕地产行²业，资金实力雄厚，寻求在产业上下游领域延伸Þe;的投资机会。
皮阿诺认为，本次股权转让后，双方将根据定制家居行业的特点，发挥资本和产业的协同效ù应，促进皮阿诺在家居行业的发展👽。
与保利的股ૣ权合作，ਜ਼最直接的，就是ý可以让皮阿诺的产品，有更多机会进入保利的地产项目中，以此，提升公司业绩。
珠海鸿禄也对投资回报提出એ了要求。协议约±定在不影响上市公司正常经营的情况下，每年分૩配不低于50%的可分配利润。
奇怪的是，二级市场对∃本次交易的反应出•乎意料。♩
昨日，皮阿诺小幅高开，随即垂直向下，盘中一度触及ਮ跌停，其后，虽有缓慢拉升，但仍以跌停收盘，࠷收报于15.26元/股。全天成交额⁄2.182亿元，换手率高达12.17%。
੬市场分析认为，皮阿诺的股价大跌，或与马礼斌Õ和珠海鸿禄的股权转让♦价格有关。
ⓐ ρ踩坑∀恒大
早年间，定制家居企业主要通过门店，将Λ产品销售给个人用户。后来，随着越来越多的地产企业推精装ੋ交付，这样不仅可以提升项目利润，也可帮业主节省装修时间。
首先，纳入地产商精装交付标准的是木门、橱柜，此后，陆续增加≤玄关柜，部分高í端楼盘，则已引入墙板甚至是定制衣ϒ柜。
这对定制家居企业来说，是一个Ċb;重大的Ι机会。与地产企业进行大宗合作，可能利润会低一些，但可š节省销售费用，快速提升公司收入规模。
恒大是国内最早推行精装交付的地产商之一，与下游配套企业达成了广泛的合作。જ恒大也是曾是皮阿诺最重要的客户，201å4年-2016年，一直是ઐ皮阿诺的第一大客户。
双方为了巩固合作关系，2017年，´皮阿诺与河南恒大（恒大地产子公司）分别出资6000万元和4000万元，成立恒大皮阿诺♡家居，并约定恒大采购、销售体系优先采购合资公司生产的Ι产品。
2018年，双方按持股比ય例增资，恒大皮阿诺家居的注¦册资本增至1.8亿元。
合资公司在છ河南兰考的生产基地，于2019年投产，开始给公司贡献收入和利润∑。2020年，恒大皮阿诺家居实现收入4.01亿元，净利润4911ੑ.04万元，成为皮阿诺旗下盈利能力最强的子公司。
好景不长。从2021年起，≥恒大陷入危机，将一众ࢵ供应商Ÿ拖入旋涡，皮阿诺也未能幸免。
因恒大多家子公司给皮阿诺开具的7900余万元商票无法兑付，恒大决定以持有的恒大皮阿诺👽家居40%股权作为抵偿，合资公司就此变成了皮阿诺全资子公司。2021年，恒大皮阿诺家居经营状况急转直下，a0;净利润仅有2👽68.12万元。
同样的合作故事，几乎同时在索菲亚ⓨ身上上演。恒大和索菲亚ćd;，在河南合资成立恒大索菲亚，且涉及的投资规模更大。最∴终的结果，也是恒大用合资公司的40%股权，抵减了1.6亿元债务。
ⓜ经Ô营恶ι化
20&#ffe0 ;年前，江淦钧看到了国 外定制衣柜模式，将其引入中国，打造出了索菲亚；1994年，姚良松从国外引进定制橱柜模式，通过欧派在中国掀起了“ਪ厨房革命”。
在索菲亚和欧派的੬引领之下，众多企业加入到了定制家居的竞争之中，并ćb;打破厨房和卧室的à限制，齐齐跳入全屋定制的红海。
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索菲亚作为行业ⓐ先行者，于2011年成功在深交所主板挂牌，成为中国最早登陆资本市∴场的定制家居企业。直到2015年2月，好莱客上市，索菲亚终于不再寂寞。
6年后，定制家居੦行业迎来资本大年，仅这一年，‹就有6家企业成功上市，皮阿诺于当年3月10日拔得头筹，欧派家Ǝ居等5家企业紧随其后。次年，顶固集创上市，9大定制家居企业完成A股集结。
ૢ 然而，各家企业发展状况Å迥然不同。
欧派家居借助利用资本优势，快速做大，2018年ⓠ营收规模破百亿，3年后，再破200亿，成为中国“定制家居之王”。它与索菲ò亚、尚品宅配、志邦家居⌊稳居行业第一梯队。
金牌橱柜、好″莱客、我乐家居、皮阿诺、顶固集创等五家企业，规模相差不大，其中，皮阿诺发展相对较慢。营业收入从2017年的8.2લ7亿元增至2021年的18.24亿元，规模仅大于顶固集创，排行倒ß数第二。
虽然皮阿诺在2021年收入大幅增长î，但公司踩雷地产θ行业，部分大宗业务下游客户应收票据、应收账款无法正常兑付收回，仅对恒大地产的应收账款就计提坏账准备4.51亿¤元，直接导致公司全年归母净利润巨亏7.29亿元。
今年，公司经营状况仍没ζ有好转的迹象。Θ上半年，营业收入ઠ和归母净利润双降，分别下滑31.93%和39.00%。
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