卖面膜年赚8亿

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　　来憨源：ⓩ投资家

来੪源 | 东文财经（I⊄D：zscy00ખ6）

　&#ffe0　;　净利率53%，吸金能力堪比茅台，又一家Ó暴利医美公司冲≥刺上市。

　&#263a;　10月9日，西安巨Ñ子Ç生物通过港交所上市聆讯，即将在港交所主板挂牌上市。

　　医美行业有玻尿酸ગ、胶原蛋白两大明星赛道，巨子生物就是专攻重µ组胶原蛋白的公司。

　　据招股书披露，巨子生物从201ૌ9年起蝉联🙀3年Τ“中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司”。

　　•઴旗下两大品牌—可丽金、可复美更是中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销&#263e;品牌。

　　੊但头顶无数光环的胶原蛋白龙头，却面临∞净利率不断下滑风险£。

　　¶壹

　　巨子生™物由“类人Ν胶原蛋白之母”—范代娣创¼办，是一家典型的家族企业。

　　公司成立于2000年，2005年获行业内首个发明专利授权；200♣9年，成ਜ为全球首个实现批量生产胶原λ蛋白护肤品的公司，此后走上扩张之路。

　Õ　巨子生物成立20多年来，一直由范代娣夫妇▦控制，无数投资机构想投都进不来&#266b;。

　　直到2021年底，巨子生物才完成成立以੫来第一轮，也是上市前唯一一次融资，投Ü后估值逼近200亿元，投资方包括高瓴、CPE源峰、君联资本、中金&#266c;资本、国开创新资本等一众知名机构。

　　引入一众资本后，范代娣夫妇仍持有公司◈近60%的股权૙，二人的女儿严钰博也担任’公司董秘。

　　医美公司普⌉遍暴利，巨子Ú生物也不例外，过去几年其赚钱能力已Ê碾压茅台。

　　据弗若斯特沙利文统计，以零售额计算，巨子生物是઼2021年中国第二大专业皮肤护理产品公司。从2019é年起，巨子生物已蝉联3年“中国最大的胶原઎蛋白专业皮肤护理产品公司。”

　　目前，其旗下共有8大品牌：可复美、可丽金૥、可预、可૙痕、可复平、利妍、欣苷、参苷；产品组合达105∨项SKU，涵盖功效性护肤品、医用敷料和功能性食品等产品。

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　　这些产品，在全国1000多家公立医∩院、约>1700家私立医院和诊所以及约300个连锁药房品牌中均有销售。

　　其中，主营面膜、护肤品的可复美、可丽金两大品牌为公司核心抓手，2Α019—☜2021年，两个品牌收入分别为7.71亿元、9.80亿元、14.24亿元，分别占巨子生物总收入的80.6%、82.4%和91.7∞%。

　　所以，顶着无数光环的巨子生物ૢ，其实就是靠卖面膜上市。½从利润上看ણ，其面膜生意非常炸裂。

　　招股书显示，2019—2021年，公司分别实现营收9.57亿、11.90亿、15.52亿，净利润←分别为5↵.75亿、8.26亿、8મ.28亿。

　　20૩21年，巨子生物毛利率、净利率分别为8ৄ7.20%、53.3%；同期，贵州茅台毛利率、净利率઒分别为91.54%、52.47%。

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　　可见，巨子生θ物面膜的吸金能力«已超越茅台。

　　在ν电商平台上Ð，一盒5片的可复美类人胶原蛋白面膜价格为198元，相当于一片40元，而原料ê成本或许只有4—5元，暴利程度可见一斑。

઒

　　&#25a1;贰

　　值得注意的是™，巨子生物虽站上功能性‍护肤品风口，营收强势增长，但实际盈利能力却呈下ઝ降趋势。

　　થ2020—2021年，公司营收从11.90亿增长至15.52亿，但净利∴润分别为8.26亿、8.28亿，同比增速43.65%、0.24%，净利润增速呈断崖式回落Æ。

　　同时，巨子生物的净利率也持续下滑：2019—2022年前5月，巨子生物净↑利率分别为60.1੓%、69.4%、°53.3%、43.4%。

　û　对于净利率下滑，巨子生物在招股书中解释称：主要由于ⓕ增加电商平台及社交媒体平台上的线上销售及营销活动的支出，以不↓断扩张线上销售渠道，顺应行业趋势及抓住市场机会，从而使线上营销费用有所增加。

　　和爱美客、华熙ⓤ生物等医美品牌一样ƒ，巨子生物最早也是靠To B（医疗机构）起家，近年来逐渐加大天猫、京东、小红书等电商、社交媒体渠道的宣传力度，提升To C市场知名×度。

　　要直面消费者，§Υ建立品牌认可度σ，加大广告营销是不可避免的。

　　数据显示，2019—2021年及2022年前5个月，公司销售费用分别为&#25d0;0.94亿、1.58亿、√3.46亿、1.96亿，占营收比重分别为9.8%、⊇13.3%、22.3%、27.1%，呈逐年走高趋势。

　　相比之下，巨子生物ê的研发费ο用少的可怜ς。

૜　　Õ2019—2021年，其研发´成本分别为1140万元、1338万元、2495万元，占公司收入的1.2%、1.1%、1.6%。

　　医美行业“重营销轻研发”虽是普•遍现象，但2021年其他几家医美ৄ上市公司爱美客、华熙生物、贝泰妮઩研发占比分别达到7.07%、5.75%、2.99%，均远超巨子生物。

　　除了重营销轻”研发，巨◊子生物还存在诸多风险，比如宣传∪风险。

　　医美暴利ⓑ但乱象丛生，无证经营、假货泛滥、虚假宣传等现象不断出现，消费者深受其害。人民日报曾提到，2015年—2020年，全国消Ǝ协ñ组织收到的医美行业投诉5年间增长14倍，重灾区就是虚假宣传广告。

　　去年国જ家卫健委、市场监管总局等部门已相继出手整顿医美广告，而2′017年巨子生物就曾因涉嫌虚假宣传∇被起诉。

　　法院认为该案中，涉案面膜属于特殊化妆憨品，其在未取☞ૌ得特殊化妆品批准文号的情形下，宣传具有美白效果：

　　宣称“ê医生ૉ推荐，560家医院的共同选择”，“500大型医院美容护肤都选我了，你还不选我吗”，以暗示方法使人误解其效用，构∠成虚假宣传的欺诈行为。

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　　巨子生物曾&#260e;提起上诉，最终被法院驳回，被判决返还原告货款2428元，并支付三ત倍赔偿金7284元。

　　过ઘ去几░年，巨子生物踩在功能性„护肤品风口上大放异彩，随着医美行业进入严监管时代，行业必将回归理性。

　　2021年，公司净利润增长已陷入停滞，2022年销售费用不断提૮∞升，净利率ì却继续下滑。

　　持续高营销若换੦不来业绩增长å，巨子生物还能否保持胶原蛋白龙头地位？

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