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苹果(AAPL.US)的业绩ੜ在2021年实现惊人增长。但随着经济走⇑软，人们真的会不遗余力地升级他们的iÅPhone吗?
Seeking Alpha专栏作家ã和企业家Logan Kane认为，自2019年底以来，苹 果的股价与其基础业务越来越脱节。事实上，投资者正在争先恐后地以高价格买入苹果等非必需消费品股票。作为一种投资策略，这不大可能成功。就这一点而言，苹果目前的估值是给投资者的一份礼物，他们现在有机会在股票估值过高时卖出，并将Π资金配置到其他地方。
苹果业务没有根ࣻ本性改变
≈苹果是一家盈利的企业。但Kćc;ane表示，苹果股价强劲上涨，交易价格比10年前高出约5.9ਠ倍。
每股收益在过去10年中大幅上涨(3.8倍)，增速不及股价，但远高于净利润(2.4 倍)。如果扣除∂企业税减免和低利率ઽ带来的好处，现在的收益仅为∝10年前的2.1倍。
∅苹果‚每股收益Ν
此外，¢几乎所有这些增长都是最近在疫情期间实现的。从2012年到2019年，苹果的息税前利润只增长了约16%!其余的增长都来自减税、降息、刺激计划和苹果的回Å购。
尽管看上去有些ਫ਼奇怪，但苹果的增长故事在数千家具有相同趋势的公司中得到了印证，即市值增长> 每股收益增长 > 净利润增长 &âgt; EBIT 增长。估值的增长快于收益的增长，而收益的增ⓚ长又受到经济刺激、利率下降和企业减税的推动。
Kaneઽ认为，⌋苹果的业务自2019年以来并没ા有得到根本性改善。疫情后iPhone的销量比以前更高，但这可能与美国政府在2021年向每个家庭发放了约1万美元有关。此外，消费者在旅行、娱乐和活动方面的选择有限，这导致他们将钱花在了像苹果手机这样的消费品上。
但是，γ如果每个家庭没有了美国政府发放的1万美元，而通货膨胀又在挤压预算，那么这个Ý假日季的消费者支出将会怎么样呢?Kane认为，最可能的结果是，非必需消费品公司的利润大幅下滑。分析师们现在正é慢慢开始下调苹果的盈利预期。
最近Adobe(ADBE.US)、联邦快递(FDX.US)和奢侈品零Ð售商Restoration Hardware(RH.US)公布的财报显示，这些公司的³收益都不及预期。但交易员们兴奋不已，因为美国银行(BAC.UࢮS)等银行的财报显示，美联储的加息行动带来了更高的利润。然而，随着盈利预期下滑，苹果和亚马逊(AMZN.US)等明星股可能会遭受重创。
增长前景不可持续
智通财经了解到，苹果将于美东时间10月27日美૯股盘后公布最新季度业绩，市场预期每ਊ股收益为1.27美元。苹果公司不再提供收益指引ⓡ。但这可能会导致投资者对苹果的前景过于兴奋，而不是真正关注业绩。
Kane表示，随着美国政府刺激措施的结束，认为苹果的利润将趋于્平稳的想法过于天真。即使在最近的数据修正之前，华尔街分析师对苹果未来几年每股收益增幅的预测也仅为中等ⓙ个位数。苹果当શ前的股价是下一财年收益的22倍以上，而增长前景大致相同的标普500指数目前的市盈率约为15.6倍。
当然，市场预期服务收入的增长将拉动苹果的长期增长，但Kane预计服务ⓩ收入增长将大幅放缓，因ⓙ为这一收入来源仍依赖谷歌(GOOG.US)。
Kane强调，考虑到刺激措施的影响，苹果的产品和商业前景并没有发生根本性的改变。事实上，自从人们在2021年和2022年初大规模升级iphone以来，他们很可能会将手机升级推迟数年。据报道，由于需求下滑，苹果最近放弃了iPhone的增产计划，这是盈利下降的预警信号。此外，包括台积电½(TSM.US)在内的半导体公司就需求疲软发出警告。美元走强也侵蚀Ù了苹果在美国以外地区的利润。
Kane表示，如果没有刺激措施，苹果的盈利可能回到略憨高于疫情前的水平Æ，将股价推低至100美元以下，甚至可能跌破75美元。消费者的″支出下滑、严重的通货膨胀、缺乏刺激措施、实际收入下降等等，都可能冲击非必需消费品公司。
¼研究显示，拥有全球最大市值的公司往往随后表现不佳。苹果是世界上最有价值的公司，而且这种状态已经持续了š一段☎时间。
Kane建议投资者卖出苹果股票，然后将资金投入到°与 2019 年估值相近的标普小型股600指数ETF-iShares(IJR.UΚS)。不要被那些股价大幅上涨而基础业务却没有相应增长的股票所欺骗。历史表明，这样做意味着多年的低回报或负回‘报。
◐ⓔ总结
≡自2019年夏天以来，苹果的股价上◘涨了近两倍。Seeking Alpha的模型显示，苹果的∧估值等级为F，增长等级为D+，这反映出华尔街分析师对苹果增长前景缺乏热情。
苹Ä果目前是估值最高的大型ã股之一。投资者ਫ਼应该考虑卖出苹果股票，并将资金投入到短期国债或者低估值的小盘股。
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