“中华第一鸡”冲刺IPO 资本市场能帮德州扒鸡走向全国吗？

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　　来源 鲸平台ૣ "♡

　　文 鲸§平Τ台 孙煜&nΦbsp;

　　Ë日前，证监会网站î显示，山东德州扒鸡股份有限公司（下称“德州扒鸡”）披露了招股书⊥，拟在沪市主板上市。根据证监会网站最新公布的各板块IPO名单，10月14日更新最新进程，德州扒鸡在沪市主板的最新进程为“反馈”。

　　根据招股书，德州扒鸡计划募资规模7.58亿元，拟投资于德州扒鸡（苏州）有限责任公司新建食品加工项目、速冻扒鸡生产线建设项目、营销网…络及品牌升级建设项目。值得注意的是，其中4.5亿元将用于建ⓙ设位于苏州的食品加工项目τ。

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　　绿皮火&#256e;车时代的“中华第一鸡”Í

　　德州扒鸡诞生于明朝。据传，德州扒鸡名字中的“扒”是指武火煮、文火焖的鲁菜烹调工艺，“成品的扒鸡，Æ鲜咸香嫩，肉嫩骨酥，一抖之下骨脱肉烂”。扒鸡在古代Ņ是统治阶层和富裕人ü家的餐品。

　　到了近代，随着铁路的发展，德州的地理位置优势凸显，南来北往的火车络绎不绝，绿皮火车上动辄超过20个小时的旅程，旅客急需热食来慰藉疲惫的身体。德州的小贩ો看到商机，将刚出锅的当地美ਫ਼食“五香脱骨扒鸡”用油纸包装，沿站台叫卖。就这样，伴随着绿皮火<车的南来北往，扒鸡渐渐登上火车美食的鄙视链顶端。

　　据不完全统计，德州拥有德州扒鸡股份、永盛斋、乡盛、崔记等数十家<扒鸡品牌，其中，德州扒鸡股份是“德州扒鸡”商标的持有者，最早可追溯到1953年创建的Υ国营德州食品公司。1999年，德州食品公司改制为内部员工持股&#256f;的德州扒鸡集团有限公司，之后在2010年进行了股份制改革。

　　招股书显示，德州扒鸡前三自然人股东是一家子。崔贵海与崔宸是父子，崔贵海与陈晓静是夫妻，陈晓静与崔宸是母子。与此同时崔贵海还通过德州市海富股权管理有限合伙企业间接持有了德州扒鸡2.78%的股份，并与儿子⌊崔宸共同通૝过扒鸡美食城间接持有了5.▒56%的股份，崔宸本人也通过德州市海泰股权投资合伙企业间接控制了2.22%的股份，再加上他们三人的直接持股，相当于这一家三口控制了德州扒鸡60.06%的股份，纯纯的家族企业。

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　അ　面临地域和品类的ૌé双重限制

　　德州扒鸡公司的营收极为依赖扒鸡，2019年至20▦21年三年间扒鸡类产品占该公司营业收入的比例分别高达67.22%、64.∫66%和66.79૙%。

　　઎从毛利率来看，扒鸡类产品毛利率分别💼为53.81%、55.73%、52.61%，2021年同比下降了3个多点。德州扒鸡⋅称主要原因为毛鸡成本和运输费用略有增加导致。

　　值得&#263a;一提的是，扒鸡类产品也是公司毛利Ï率最高的产品，肉副食品类产品和超市业务的毛利率੍在20%左右。

　　图片来源：德州ä扒鸡股份੝૥有限公司招股书

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　　从销售区域来看，报告期内德州&#256e;扒鸡来自华东地区的销售收入分别为57463.13万元、55794.40万元和57767.57万元，分别占当期主营业务收入的84.25%、82.27%和80.69%，销售地区主要集中于山东和周边地区。 

　　招股书显≈示，ø德州扒鸡的销售地域性明Û显，公司以低温鲜品为主，对产品保鲜及物流配送要求较高，目前的主要加工配送中心位于山东。

　　图઎片来源：德州→扒鸡股份有限公司招股Ξ书

　　截至2021年，德州扒鸡有门店553家，而ß其招股书列举的竞品品牌ü中，周黑鸭的门店有1755家、煌上煌的门店有4281家，绝味的门店则高达1371Ð4家。

　　营收方面，2021&年德州扒鸡营收为7.2亿元，સ周黑鸭、煌上煌和绝味同期则分þ别为21.81亿元、23.39亿元和65.49亿元。

　　图片来源：德州扒૝鸡ⓟ股份有限公‾司招股书

　　从德州扒鸡此次募投项目来看，公司有意打ૄ破区域性限制。∉意在通过项目建设，有效拓展江浙沪地区市场，满足当地居民对禽肉类食品的消ⓙ费偏好，扩大公司产品市场占有率，改变该优质市场销售洼地的现状，契合了公司未来战略发展方向。

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　　I&#266c;POμς前实控人、战投忙套现

　　股东、战投股权转≅让是“套现”途径之一，德州扒鸡就出现了这样²的“套现”情况π。

　　2021年上市辅导期间，最早进入德州扒鸡的战投天津天图、深圳天图以及元老ૡ级员工马亮亮等3▦4名股东与国░寿投资等数家股权投资机构签署了股份转让协议。

　　其中，天津天图、深圳天图减持了约一半股份，转让价💼格在16-17元之间。此外，另一家战投公司恒丰汇富也转让了所持股数的三分之一（50万股）。上市后，股权的流动性和估值往往会大幅提升，临近上市，投资机构往往会通过增资的方式进入公司，战投ⓠ或元老级员工在此时ⓦ减持的情况并不多见。

　　此外，上市前突击分红的情况也出现在德州扒鸡上市辅导期间。2019年到2021年，德州扒鸡三年累计分红2.4亿元。其中，2021年德州扒鸡当年的利润只有1.19♫亿元，但分红高达1.32亿元。按照公司实际控制人崔海贵家族所持有60☜.06%的股份来计算Ω的话，崔海贵家族三年累计获得红利1.44亿元。

„　　2020年由于疫情影响，德州扒鸡的营收和净利润分别下滑0.78%和22.7%。同年，公司新增长长期贷款1.5亿元，负债率也从此前的38.74%上升到52.1ϖ3%。2021年，负债率继续上升至56.44%。2019年到2021年，德州扒鸡的固定资产分别为2.64亿元、²3.45亿元和4.88亿元。

　　૟参考资હ料⌋：

　　1．《IPO雷达 | 上市前实控人、战投忙套现ઍ，▩老字号德州扒鸡ï的糊涂账》，界面新闻 袁颖琪

　　2‹．《离开绿皮火车后，德州扒鸡ⓔ不香了£？》，澎湃新闻湃客号

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