财富管理φ“最后一公里”，谁是优秀的引路人？首届新浪财经·金麒麟最佳Ð投资“顾问评选重磅开启，火热报名中~~点击查看>>
ૢ 上海ਨ证券报b3;
从玻尿酸到肉毒ρ素、胶原蛋白，国内 医美产业的资本化多发轫于上游企业，IPO与并购投资亦集中于上游，精准地诠释了那条颠簸不破的产业规律：医美Π市场七成利润属于上游。
日前，¿康哲药业公告，与韩国BMI就A型肉毒素100U冻ધ干粉针剂达成合作。◈这是继华东医药、复星医药、四环医药等药企之后，又一家布局肉毒素的医药上市龙头。而药企外，如爱美客等医美巨头在该领域的布局更早更积极。
在º资本“浇灌”下，肉毒素这一医美上游细分赛道快速扩容。“由于进入壁垒较高，企业多以代理及投资方式切入。”十一维资本医美行૦业一ç位合伙人对上海证券报记者说。
不同于肉毒素的资本化路径，另一条医美上游赛道——胶原蛋白正在孵化出多家IPO企业。10月9日，重组胶原蛋白护肤龙头巨子生物通过港交所聆讯。同时，∞锦波⌈生物向北交所冲刺IPO；创尔生物则宣布从科创板转战北交所。¨
“医美整个产业链上游主要包括原料生产商和产ⓛ品制造商。由于上游的核心驱动力લ是材料和技术，加上非手术类的治疗风险相对较低，其商业模式更稳定、更易扩张，盈利能力也更强。医美上游因此成为资本必争之地。”上述ੌ人士对记者分析道。
多方资本“抢Ä食ੌ”肉毒素ૢ
多家上市公司正在积ⓤ极布局肉毒素产业。随着更多企业入局，Η肉Ú毒素竞争态势也将迎来变化。
除康哲药业之外，华东医药拿下Jetema旗下肉毒素产品独家代理权，复Σ星医⌋药则携手૯美国Revance打造创新“长效肉毒素”，四环医药代理的乐提葆已经获批。
医美公司方面，截至目前，爱À美客已收购HuonsBP25.4%的股权，并于今年5月拿下HuonsBP旗下肉毒素产品Hutox在中国的独家代理权；昊海生⊕科ⓤ则投资了Eirion，布局“外用涂抹+经典注射”肉毒素产品线等。
除上市公司外，诸多获得融资的创新企业也在该领域加速布局。今年3月，广州因明生物宣布，自主创新研发的注射用重组A型肉毒素ઘ获得⌉临床批准，即将在中国开展临床试验。今年10月◊，刚完成A轮融资的君合盟生物表示，先导产品聚焦在重组A型肉毒素等领域。
º 肉毒素究竟是何物？又有何♠魅力？૨
一位医‚美从业人士告诉记Āf;者：“肉毒素被称作医美行业的‘万金油’，可与玻尿酸等诸多医美项☏目搭配使用，具有复购率高等特点。”
∪
据安信证券和新氧数据，玻尿酸和肉毒素是中国医美市场最主要的两个板块。2021◯€年，中国肉毒素市场规模约65亿元，渗透率不到整体医疗美容市场的2%，预计2025年将增至180亿元。
ª 由于肉毒素进入壁垒较高，我国企业多以代理ρ及股权投资方式切入，如爱美客、昊海生科、华东医药以及复星医药等多家公司，ભ通过与韩国、美国、德国的肉毒素厂商签署合作协议的方式进行布局。
目前，国内市场已有保妥适、吉适、衡力、乐提葆等产品ੌ获批上市，预计未来3至5年内还将有4款੨જ肉毒素产品上市，届时行业格局将面临洗牌。
记者查阅各家ρ公司公告获悉，爱美客代理的Hutox有望于2024年上市，华东医药代理的JetÉe↑ma旗下Toxin预计2025年前后上市。
胶原蛋¶白龙头Μ实现IPOਪ
除肉毒素外，医美υ上游ਠ另一条黄金赛道——胶ω原蛋白正迎来资本化的收获时刻。
©
10月9日，巨子生物通过港交所聆讯，成功Å实现上市。巨子生物是重组胶原蛋白领域的વ龙头企业。
招股书显示，2019年至2021年及2022年前5个月，公司分别实现营收9.57亿元、11.9亿元、15.52亿元和7.23亿元，其中2Ο020年、2021年营收增幅分别为24.44%和30.ੋ41%；实现净利润分别为5.75亿元、8.26亿元、8.28亿元和3.14亿元。
从毛利率来看，巨子生物超过了同行业上市公司。2019年至2021年及2022年前5个月，巨子生物毛利率分别为83.3%、ⓔ84.6%、87.2%和85%。‹贝泰妮2019至2021年及2022年上半年毛利率分别为80.22%、76.25%、76.01%和76.3%；华熙生物2019至2021年及η2022年上半年毛利率分别为79.66%、81.41%、78.07%和77.43%。
较高的毛利率来自产业链主导权。在胶原蛋白领域，巨子生物覆盖了从原料端到终端产品的全链条，因此具Γ备较强的成本控制能力。2019年至2021年及2022年前5个Σ月，公司销售成本分别为1.60亿元、1.83亿元、1.98亿元和1.08亿元，包括原料采购、制造及物流等费用。
近年来，在φ玻尿酸领域，已先后通过IPO诞生了“三巨头”：华熙í生物、爱美客、昊海生科。而胶原蛋白赛道ÏIPO风潮正在刮起。
根据GrandViewRes∼earch报告，中国胶原蛋白市场规模增速显著高bd;于全球市场，预计到2027年市场规模将达到1é5.76亿美元，约占全球市场的6.96%。
医Ǝbd;美上游加»速资本化
锦波↔生物和创尔生物也在向−资本市场发起冲刺。锦波生物生产重组Ⅲ型人源化胶原蛋白∋。创尔生物主攻传统动物源胶原蛋白。
锦波生物6月初递表北交所，日前收到了北交所的第二轮审核问询函。这是锦波生物第二次启动IPO∴，↑公司曾于2020年6月ñ向科创板递交了申报材料，但随后主动撤回。
招股书显示，公司主要ç产品重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维作为Ⅲ类医疗器械在2021年6月获药监局批准上市。👽公司称，这也是国内唯一获批Δ的可注射重组人源化胶原蛋白产品。
2019ੈ年至2021年，锦波生物分别实现营收1.56亿元、1.61亿元与2.33亿元，毛利率分别为84.69%、80.01%░与82.29%，净利润分别为4218.13万元、3227.12万元与5690.18万元。可见，这是一家毛利率极高的“小而美”企业。
而已上市的医美龙头ી企业也在布局胶原蛋白。今年4月，华熙¾生物收购益而康生物，正式进ਭ军胶原蛋白赛道。
据不完全统计，医美行业融资次数已从2Ý017年的118次增至2021年ਮ的153次，而2021年以来28家医美企业公开融资事项中，其中23家为上游企业，占比高达82%。
近期，专业灯 光化妆镜品牌AMΥIRO宗匠科技完成数亿元C轮融资；护肤功效Γ性原料企业珈凯生物获B轮融资；玻尿酸研发生产企业福瑞达生物获得7.38亿元战略性融资。
24小时滚动ઍ播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（κsiΖnafinance）
新浪财经意α见反馈留言板
Aíll Rights Reserⓒved 新浪公司 版权所ਮ有
