母婴消费|“量平价增”奶粉市场或保持正增长  高端化布局成核心

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　　出ω品：新浪财&#25a0;经上市公司研究૪院

　ο　作者：新消费æ主张/ci∝ci

　÷　母婴产业指面向0-14岁婴童群体以及孕产妇，涉及商品生产、零售、生活服务、教育、娱乐、医疗卫生等多个行业，属于综合性消费行‾业。依据商品形态的不同，可分为“商品”和ý“服务”两大板块。

　　其中，母婴商品主要包括奶粉、纸尿裤、个护用品、„玩具૩、服装等，Τ在本文我们重点讨论奶粉这一细分赛道。

　　存量博弈下市场竞争激´É烈 &nbÆsp;高端化布局成核心

　　奶粉市场的℘需求量，主要૪由新增人口数量和母乳喂养率共同决&#263d;定，而需求价则主要取决于居民消费水平。

　　近年来，我国出生率逐年下滑，但短期内新生儿数量仍然可观。同时，随着二孩生ਜ਼育政策、三孩政策的 陆续出台，一定程度上缓解了出生率¤下滑趋势。

　　虽说新生人口具੆有一定的下滑趋势，但我国纯母乳喂养率依░旧较低。据中国发展研究基金会公开报告显示…，我国六月内纯母乳喂养率仅为29.2%，远低于世界平均水平，母乳喂养率不足使得中国家长必须为婴幼儿寻找额外的营养补充。

　　因此，综合新生人口数ૉ量、生育政¡策和母乳喂养率Ρ等多种因素，当前婴幼儿奶粉市场的需求“量”将持平或微增。

　　而奶粉市场的“价”则取决于居民消费水平。θ据国家统计局数据显示，近年来，我国居民人均可支配收入不断૎提升，2021年全国居民∩人均可支配收入为35128元，较去年同期名义增长9.1%，扣除价格因素后实际增长8.1%。

　　随着人均可支配收入持续增长，家长们在母婴产品上的投入也水涨ਯ船高，婴幼儿奶粉市场也出现了ê追求“价高质优”和“撇脂定价”的独特现象，有72.3%的消费者愿意选择价格在200-4¤00元的中高端奶粉。

　　新一代奶粉消费者的奶粉消费观念也正改变，消ય费者对婴幼儿健康越来越重视，且在多为独生子女的家庭结构下，更加注重婴幼儿奶粉的质量，消º费者会偏向选择如羊奶粉、草饲奶粉等高端奶粉，愿意为奶粉支付一定Û的溢价。

　　因此，综合人均可支配收入持续增长、新一代奶粉消费者♩的奶粉੧消费投入提升等多种因素，随着消费者对于高端奶粉品牌的追求，当前婴幼儿奶粉市场的需求“价”将有所提Δ升。

　　“量平价增”的局面下，奶粉市场整体销售额或将维持正੓增长，而í高端奶粉成了中国婴બ幼儿奶粉行业的新出路。但不可否认的是婴幼儿奶粉市场已进入存量市场， 行业竞争日趋激烈，市场集中度或将进一步提升。

　　存量市ઢ场下 各品牌抢滩高端ࣻ市¥场

　　目前，国产ƿ婴童奶粉品牌主要有&#25bc;飞鹤、伊利、贝因美、澳优、君乐宝、合生元；进口品牌主要有雀巢、&#263f;爱他美、雅培、美赞臣、美素佳儿等。

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　　从价格♡带分布来看，我国奶粉市场大致呈现出梯形结构，按照每千克奶粉售价分段，大致分为超高„端（大于 390 元/kg）、高端（290元/kg~390 元/kg）和其他（<290 元/kg）。

　　其中超高端以国外高端品◐牌为主；高端品牌中，国产品牌竞争最为激烈，生产企业均有相关高端奶粉布局；价格低²于290元/kg的奶粉所占市场份额最大，但随着人们消费理ñ念的改变，市场份额或有下降趋势。

　　国内奶粉生产企业有中国飞鹤、贝因美、君乐宝、澳优乳业、伊利、合生元等，其中贝因美、中国飞鹤、澳优乳💼业、伊利੦、合生元均已上市，君乐宝虽未上市，但也已启动IP®O项目。

　　（1）贝因美主要从事婴幼儿食品、奶基营养品的研发、生产和销售，主要⊄产品包括婴幼儿配方奶粉、营养米粉和其他婴વ幼儿辅食、营养品等，有“爱加”、“冠军宝贝”、“可睿欣”、“生命伴侣”等数十个品牌系列产品，能够›满足不同消费群体需求。公司以自主生产为主要生产模式，少量产品通过 OEM 模式生产。

　　2022 年上半年，公司实现营业收入 16.14亿元，较上年¾同期增长 43.95%，实现归属于母♠公司股东的净利润 0.43亿元，较上年同期增长 28.01%。Ú这或主要得益于公司奶粉销售量的提升。公司奶粉业务营收贡献率约合73.74%，报告期内销售量同比增长30.64%。

　　（2）中国飞鹤一直专注于奶粉的研发、生产和销售િ，其中婴幼儿配方奶粉产品是公司收入的主要来源，2021年收“入高达215.15亿元，占ⓑ比高达94.4%

　　20⋅22年上半年，中国飞鹤业&#256f;绩并不乐观，共实&#25d0;现营业收入96.73亿元，同比下降16.23%，毛利润、归母净利润分别为65.37亿元、22.56亿元，分别同比下降22.71%、39.68%。飞鹤在公告中将业绩下滑归因于出生率下滑、降低星飞帆等产品的渠道库存以及婴幼儿配方奶粉收入的下滑。

　　（3）伊利的奶粉领域布局可以同澳优乳业放在一起看，2021年¿伊利发起对澳优乳业的收购，以108亿˜港币૨收购澳优乳业59.17%股权。

　　然而°，2022年上半年，澳优乳业的业绩表现并不容乐观、交出了营收净利润双降的ò成绩单，其中共实现营业收入36.30亿元，同比减少15.10%；共实现归母净利润2.22亿元，同比减少62.93%。同时，澳优乳业报告期内的库存周转天数高达211∉天，公司不理想的库存状况和业绩下降也给伊利股份的业绩状况带来了一定影响。

　　后续，વ澳优乳业和伊利股♠份ઝ能否实现“1+1>2”的效果，仍有待进一步观察。

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