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冰床之下仍酝酿着适应与进化，对于各Āe;路私募基金和它们的明星经理人，角逐冰河纪亦是一场勇敢å者游戏。
ý观点网 霸菱亚洲的天价并购案终于尘埃χ落定。
1ⓑ0月18日，瑞典私募巨头殷拓集团（EQT）宣布完成对亚洲第三大私募投资机构霸菱亚洲（（Baring Priv☏ate Equity Asia）的收购，与EQરT亚洲区私募股权投资团队组成了新的投资平台——BPEA EQT。
时间回溯到3月16日， EQT宣布就收购霸菱亚洲达成Τ协议，以68亿欧元的交易总值，获取霸菱亚洲控制旗下基金的普通合伙人实体——º霸菱亚洲管理公司的100¥%股权，并可收取部分现有基金以及未来一切新基金的超额收益。
本次收购的交易对价包括1.91亿股新增发行的EûQT普Ð通股，对应16%的∇股权稀释，以及约16亿欧元现金。
至此，一ੌ部横跨近现代ઽ数百Ñ年的金融启示录翻开新章。
ï 魔⇓鬼交易🙀员
霸菱亚洲的前身'霸菱银行于176a1;2年开业，创办人为弗朗西斯·霸菱（Francis Barੋing），因从事国贸融资致富。
1803年—18τ15年拿破仑战争中，霸菱银行曾为英军ઍ筹集军Ø费，美国独立战争后，霸菱银行也为英美重开贸易穿针引线。
二战期间，霸菱银行再次拍卖美国等海外'资产以供英军开支，通👽过与国家命脉深度捆绑，霸菱¦家族成员共获得五个英国爵位。1988年，霸菱获得伊利莎伯二世颁发的杰出成就奖。
霸菱的辉煌一直延续到二十世纪末，几乎断送百年基业的，并非这些宏大历史事件，而是一位交易员不断膨胀的∏Α野心。
1993年，26岁的尼克·李森（Nick Leeson）迎来了事业的转折点。作为ਫ਼霸菱银行Û在新加坡期货部门的交易员，他买卖的标的包括日经指数期货，就是根据未来特定时间和价格，买卖二百›二十五档大型股所构成日经指数的合约。
ી 李森发现Î，这种期货合约在新加坡和日本大阪都有挂牌，如果新加坡的合约比大阪便宜，他可以在新加坡买进，同时在大阪卖出，买低卖高获得低风险收益。
通过期货价差套利，李森1993€年为霸Ρ菱银行赚取了1200万美元收ਫ益，获得嘉奖，并成为新加坡分公司首席交易员。
到了1994年下半年，李森逐渐放弃保守策略，他判断当时日本经济将走出1990年开始的泥潭，日股的股价与分红利率都将ï强劲回升。ਬ他开始大量买进日经225指数期货合约和看涨期权，一人开设两个不同帐户，透过这两个户口相互进行交易。
一开始，日股χ走势正如李森所料，⇐因在霸菱赚取的巨额ⓥ回报，他甚至被同事和客户称为“不可战胜的李森”。
1995年1月16日的神户大地震击碎了这一切。19Ε95年1月至2月，日经225指数下跌大约15%，李森所持多头头寸惨遭重创，损失高达2.1ઙ亿ϒ英镑。
已沦为赌徒的李森并未认输退场，他一方面篡改交易记录，向霸菱银行掩饰亏损，一方面继续买进日经225 指数期货，并且采取上跨式的选择权交易策略（short straddle），卖出到期日与履约价格都相同的日经225指数期货ઢ−的买权及卖权，利用出售选择权的权利金，支付期货部位的保证金Κ。
ઠ 依照当时的交易规则，李森只需要缴纳几百万日ⓨ元保证金就Ä可以继续操作一亿日元交易。
就这样，李森顶¡着一路狂泻的ਮ日股不断加码，到最后他在债券空单上一共押注两Θ百多亿美元，因无力支付保证金被迫终止这场豪赌。
⊆事态暴露后，霸菱银行初步预估亏损至ી少7.5亿美元——这已经超过了霸菱银行的净è值——而实际亏损总额达14亿美元。
1995年2月24日，英格兰中央银行总裁艾迪．乔治（Dddie George）在伦敦针线街总行召开危机会议，他👿努力说服几家银行合力承接这笔债务，但整整一天时间里，大英帝国最资深的银行家们也未能商讨出解决方案。这一天后来被称为അ英国金融史上最黑暗Āf;的一天，李森也被称为 “魔鬼经理人”。
三天后，中央银行宣布霸菱银行因经营失误而倒闭。消息在全球金þ融界引起强烈波动，东京股市英镑对马克的汇率跌至∼两年来最低点，伦敦股市也出现Ò暴跌，纽约道·琼斯指数下降了29个百分点。
李森本人则遁逃新加坡¨，最终自首，并被新加坡政府判处六年半监禁，但由于行为良好而缩短刑期。ⓗ
正如香港证监会原主席沈联涛所说，“为什么一个金融‘工程师’的收入4倍甚至1∈00倍于一੬个真正的工程师——真正的工程师建造桥梁，金融工程师构建梦想。然而，你知道，当这些梦想变成噩梦时，却要⊄由其他人买单了。”
c8; 投资女≤ઘ王
霸菱在1995年倒闭后，ⓖ以1英镑的象υ征价格卖给荷兰的ING（荷兰国际集ધ团）集团，并成为该集团成员之一，以“霸菱资产管理”的身份继续从事金融投资。
两年后，霸菱亚洲成立，定∑位在中日▦韩等亚洲国家寻找投资⇐机会，其中，中国市场一直是绝对主力。
霸菱在’欧洲的挫败源于一位经理人，在亚洲的μ复兴也离不开另一位经理人，也í就是被称为“投资女王”的徐新。
徐新上世纪60年Ąe;代末出生在四川大足县的工人家庭，其父亲是一家军工厂的厂长。1▧988年，从શ南京大学外语系毕业后的徐新服从分配到中国银行营业部上班。
ৄ 考取了首批注册会计师执照后，徐新为自己争取到香港普华永道的见习机会，三年后被香港券商百富勤直接投Ã资部录用，参与投资了中国第一瓶瓶装⊗水品牌娃哈哈，在香港风投圈子崭露头角。
1998年，徐新加入霸菱投资α集团，成为霸菱亚洲在香港的“一Ö号员工”。纵观徐ⓣ新的职业生涯，其投资策略和投资眼光至今仍被金融行业津津乐道。
在1999年，≅徐新找到网易公司的创始人丁磊，彼时，规模是网易十倍的台湾奇摩网站向年轻的丁磊抛出橄榄枝，但徐新向Υ丁磊指出内地∼市场的巨大潜力，劝说他不要卖出控股权，并给出500万美元投资。
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当时亚洲金融风暴阴云未散，霸菱亚洲也才成立Āf;不久，香港公司能动用的部分资金¢还需要徐新募集。
2000年纳斯达克શ上市后，网易曾连续9个月跌破1美元，到2001年9月停牌，徐新这2年的时▧间里，反复◘给每一个股东打电话，说服他们熬住至暗时刻。
2003年∧，网易得益ࢵ于网游事业成为国内互联网巨头，股价♫一路攀升，市值超过10亿美元，2004年徐新套现，获得8倍投资收益。
2005年9月，徐新离开霸菱投资Ρ创立独立VC品牌“今日资本”。次年，当时急需资金的刘强东找到徐ਜ新，据说二人会面四小时后，就确立了投资意向。
刘强东原本的融资意向是200万美元，徐新提升到500万美元，后来“今日资本”实际予以京东商城的A轮金援是1000万û美元，此后还有加投，一度成为最大的股东。
2014年5月22日，京东集团在美国正式挂牌Ċb;上市，徐新和 “今日资本”按其所持有的ćb;7.8%股份计算，获利超过22亿美元，投资回报率高达150多倍▨。
徐新曾总结自己成功的诀窍，“我做投资关注三点Ÿ：首先是投λ行业；其次是投企业家；最后再关心价格，“相信这个事，相信这个人”。
时至今Þ日，“今日资本”依然活跃，今年♦来先后投资了电商零售业务的奶酪ο博士、东边野兽，以及从事芯片相关业务的芯行纪等企业。
⇔版图重塑
在霸菱亚洲第一期基金中，ING出资2500万美元作为种子基金，而去年3月份，霸菱亚洲宣ਜ਼布计划为૪第八期亚洲基金募集τ85亿美元，较第七期65亿美元募集规模扩大了20亿美元。
EQT发布的财务数据显示，2019至2021年，霸菱亚洲管理规模以25%的复合年均增长率增长。截至目前，霸菱亚洲的总资产管理规模超Φ210亿美元，已累计投资超过100家企业，总投资收益ℜ倍数（grosës MOIC）为2.6 倍。在华投资案例包括徐福记、京东健康、携程、大众点评和巨人网络等。
交割完成后，霸菱亚洲名义上不复存ৄ在，其版图则并入到新的商业∇帝国ਖ਼中。
据ⓖ悉，霸菱亚洲与EQT的亚洲Private Equity团队将合并组成BPEA EQT。霸菱亚洲的房地产投资业务BPEA Real Estate将并入EQT Exeter，并继续以单一平台进行全球运营，并将加大对物流地产、办公室、多户住宅、生命科⋅技地产等领域的投资。
EQT首席执行官兼管理合伙人Christian Sinding表示：“我们预测直至2025年，亚洲私募基金市场将以全球平均增速接近两倍的速度发∼展。本次合并助力EઠQT把握在私募€股权、基建以及房地产等多个领域的投资机遇。”
2019年9月，EQ👽T在斯德哥尔bc;摩证券交易所成功上市，当时就把进军亚洲列为上市后的主要战略目标之一，但收购霸菱亚洲前，EQT亚洲投资规模仅为二三十亿欧元，在734亿欧元的总管理资产中占比较低。
如今，ΛEQT全球ⓗ业务布局的最后一块短ⓐ板已补齐。
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资本会流动到最»适合自我增值的地方，重仓亚洲的不止EQT。
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દ 2021年1月14日，KKR宣布，已募集完成KKR亚洲房地产基金（KKR Asia Real Estate Partners），该基金募资总额达17亿美元，旨在针õ对亚太地区房地产进行机会型投资。今年5月，KKR再次宣布完成首个亚洲信贷机遇基金，规模达11亿美元。
另据今年7月20日的一份监管文件显示，黑石旗ય下主要房地产基金Blackst⊂one Real Estate Partners XΙ已经收到总计241亿美元的投资承诺。
今年8月，亚洲私募巨Ð头高Ω瓴资本已完成首–支3亿美元的亚太房地产基金的募集。
Β ચ在亚太市场，国内地产行业或已进入冰河时期，但冰床之下仍酝酿着适应与进化，对于各路私募基金和它们的明星经理人，角逐冰河纪亦是一场勇敢者游戏。
原霸菱亚洲ੇ创始人及首席执行官庄佳诚（Jean Eric Salata）将担任EQT亚洲Þ区主席、BPEA EQT主管及EQT全球执委会成员，管理E↵QT在亚洲的私募股权业务。
在接受麦肯锡采访时，庄佳诚曾表示，“历史上，亚洲的PE投ξ资曾经非常偏向于被动型。这样的情形逐渐改变，从原本ó少数股权的被动投资更多转向成为积极股东、持有多数股权的主动投资。人们会将财务杠杆应用于那些能够控制现金流并产生高于先前←股本回报的交易和公司中。”
‾点击⌈阅读原文，Ċa;了解更多
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