面对疫情、高温等不利因素影响，我国经济继续保持恢复发展态势。整体看，目前经济已企稳，并开始上行。一是宏观政策落地的效果日益显现，基建投资加速形成实物工作量，成为投资增长的重要支撑和经济回暖的催化剂。二是经济回稳向上的基础不断巩固，工业生产向好，制造业投资保持较高增速，我国产业链、供应链的优势在纷繁复杂的国际环境中继ઽ续彰显吸引∀力，对外贸易保持韧性。三是市场预期开始改善，反映在很多方面。如房地产融资环境趋于改善、市场逐步筑底，金融支持实体经济力度加大，“放管服”改革持续推进等。企业预期改善将促进投资和ća;就业，居民收入和就业预期改善有利于消费增长。
发展是解决我国一切问题的基础和关键。二十大报告指出，“发展是党执政兴国的第一要务”，“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”。推动高质量发展，ਫ需要保持经济运行在合理区间，增强国内大循环内生动力和可靠性，提升国际循环质量和水平。目前仍应将稳定预期、恢复信心和激发市场主体活力放在更重要的位置，这是释放内需的前提，也是宏观调控政策发挥作用的基础，更是推进高水平对外开放、更好联通国内市场和国际市场的重ø要保障。
° 一€、我国经济总体已回稳Â向上
三季度当季，我国GDP增速达到3.9%，较二季度的0.5%提高了3.5个百分点。8月以ਜ਼来，多项指标就已经显示我国经济运行改善，9月份进一步上行。首先是工业生产向好。9月规模以上工业增加值同比增速达到6.3%，较8月提高2.1个百分点。9月PMI数据显示，制造业重回扩张区间，大、中、小型制造业企业PMI全面回升，分别为51.1%、49.7%和48.3%，分别较上月提高了0.6、0.8和0.7Ý个百分点，其中小型制造业企业景气水平由降转升。我国对外贸易保持韧性。1-9月，我国贸易顺差较去年同期扩大了51.5%。前三季度，货″物和服务净出口对经济增长贡献率为32.0%，拉动GDP增长1.0个百分点。三季度当季，净出口对经济增长贡献率为27.4%，拉动GDP增长1.1个百分点。
从投资看，1-9月，我国固定资产投资累计同比增长5.9%，较1-8月提高0.1个百分点，并且投资结构不断优化。其中，î高技术产…业投资同比增长20.2%，高³于全国固定资产投资增速14.3个百分点。9月当月，基建投资和制造业投资都实现了两位数增长，房地产投资降幅较8月有所收窄。
消费在波动中恢复。1-9月，社会消费品零售总额累计同比增速为0.7%，比1-8ⓦΨ月提高0.2个百分点。9月当月，社会消费品零售总额同比增速为2.5%，较8月5.4%的高点有所回落。三季度，服务业经济持续恢复¦，服务业生产指数同比增长1.2%，比二季度上升4.5个百分点。
੪金融数据也凸显了宏观调控政策效果。信贷和社会融资规模总量加快增长、结构明显改善。9月份，人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元。其中，企业贷款同比多增9370亿元（企业中长期贷款同比大幅ਰ多增6540亿元）。9月份社会融资规模增量高达3.53万亿元，远超市场普遍预期。此外，M1余额同比增长6.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和2.7个百分点，M1和M2的剪刀差也比8月份有所收窄，这表明企业和经济活跃度开始提高。金融市场利率则小幅回升。9月份同业拆借加权平均利率为1.41%，比上月高0.18个百分点；质押式回购加权平均利率为1.46%，比上月高0.22个百分点。市场的资金需求已有回暖👽迹象。目前上述利率仍大幅低于去年同期和政策利率。较低的融资成本有利于增加信贷、促进投资。
二、基建投资正加ⓗ速形成实物工作∈量
企业中长期贷ä款和社会融资规模增量中委托贷款大幅增加均与基建投资加速落地થ、形成实物工作量有关。相关数据显示，9月有超过1.5万亿元基建项目密集开工，包括多个总Ð投资300亿元以上的大项目，涉及公路、水利、市政、产业园、港口等项目。与项目开工同步性较强的挖掘机销量，9月份同比增长5.49%。国务院9月28日召开的稳经济大盘四季度工作会议指出，“政策将在四季度发挥更大效能”，将为接下来一段时间的投资提供有力支撑。
我Ý国基建投资主要涉及交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务、冷链物流设施，以及水电气热等市政和产业园区基础设施等。以水利建设为例，今年1-9月，全国水利建设完成投资8236亿元，创同期历史新高，同比增长64.1%。这些投资既是需要的，也是有效的。我国人均基础设施资本存量为发达国家的20%-30%，且城乡、区域发展差距仍然较大，因此我国基ˆ建投资仍有较大潜力。
专项债的支持不仅包括上ઠ述传统投资领域，还有所扩大，优先新增新能源领域的投资，如充换电基础设施，大型风电基地等绿色低碳能源基地，以及新基建领域的投资，如云计算、数据中心、人工智能基础设施，轨道交通等传统基础设施智能化改造，市政、公共服务μ等民生ⓚ领域信息化项目等投资。
用于支持基础设施建设投资的总规模达6000亿元的政策性开发性金融支持工具已迅速落地。截至三季度末，国家开发银行基础设施投资基金已投放资本金3600亿元，支持项κ目超800个。中国农业发展银行已于10月12日全面完成农发基础设施基金2459亿元的投放，支持基础设施领域项目1677个，涉及项目总投资近3万亿元。中国进出口银▨行目前也已经完成684亿元基金投放任务，支持114个重大项目，带动项目总投资近万亿元。此外，根据国务院常务会议部署，10月底前，依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额将发行完毕。
三૧、ϑ供需调控双管齐下，房地产市场触੬底企稳可期
房地产市场对经济的影响比较大。尽管我国房地产市场运行的底层逻辑已发生变化，不会再通过房地产来大幅拉动经济增长，但由于房地产业对我国经济的贡献仍Ǝ较大，在行业下行期对GDP增长的拖累也较重。
目前，我国房地产市场已经处于筑底阶段。我国商品房销售面积和销售额同比降幅逐步收窄。9月当月，商品房销售面积和销售金额同¥比分别下降16.2%和14.2%，降幅较8月收窄6.0个和ˆ5.7个百分点。近期，各有关方面集中出台了一系列财税和利率政策，主要着眼于需求端。例如，通过个税退税激励支持改善性住房需求，针对房价下跌城市阶段性下调首套房贷款利率下限，以及对于房价下降的城市阶段性放宽首套住房商业性个人住房ૢ贷款利率下限。此外，人民银行还通过下调首套个人住房公积金贷款利率支持刚需。不少城市地方政府出手收购商品房，作为保障安置和人才用房等，盘活房地产市场，加速楼市去化。在各方共同努力下，压实地方落实保交楼、稳民生的责任，房地产企业努力自救，都将有助于改善市场预期。
从供给端看，房企的融资约束也有所缓解。目前多家银行传达监管部门的通知，要求各地分行加大对房地产融资的支持力度，每家大行年内对房地产融资至›少增加1000亿元，融资形式包括房地产开发贷款、居民按揭贷款以及投资房地产开发商的债券。事实”上，供给端舒缓已成为房地产市场回稳的一个关键。房企流动性改善将促进项目施工，对提振房地产投资、保交楼、稳民生都有积极意义，有利于υ房地产市场实现良性循环。
< 1-9月，房地产开发企业到位资金同比下降24.5%，降幅较1-8月收窄0.5个百分点。8月以来，房屋竣工明显提速。8、9月份，房屋竣工面积降幅已收窄至个位数，而7月份房屋竣工面积同比降幅◑达36%。房屋新开工和施工面积降幅虽然仍较大，9月当月同比增速分别为-44.4%和-43.2%，但降幅分别较8月收窄1.3个和4.6个百分点◈。
é 四、预ö期改善将释放消费潜能👽
根据人民银行今年第三季度储户问卷调查结果，居民收入和就业预期都有所改善。12.2%的居民认为收入“增加”，比上季提高1.4 个百分点；69.7%的居民认为收入“基本不变”，比上季提高2.2个百分点；18.1%的居民认为收入“减少”，比上季下降3.6个百分点。收入信心指数为 46.5%，比上季提高0.8个百分点。而就业预期指数上升至45.3%，比上季提高0.8个百分点。尽管储蓄意愿持续较强，但倾向于“更多投资”的居民占比增加至19.1%，比上季提高1.2个百分点；倾向≠于Ý“更多储蓄”的居民占58.1%，比上季下降0.3个百分点。投资意愿的提升也表明居民预期进一步改善。
目前居民消费仍然谨慎。居¶民部门贷款，无论是短期还是中长期，都大幅弱于往年同期。1-9月，住户存款增量高达13.21万亿元，大幅高于2017-20ૢ21年同期平均的7.43万亿元和去年同期的8.49万亿元；与之形成鲜明对照的是，1-9月，住户贷款仅增加3.41万亿元，而过去5年同期的平均水平为5.92万ς亿元。
但从硬币的另一面看，储蓄增加意味着未来需求潜能的增加。如果ⓗ能稳定预期、减少不确定性，充分发挥શ市场主体的积极性，那么这些被压ࢮ抑的需求又会重新释放。我国进入中等收入的人口超过4亿人，形成了全球规模最大、最具成长性的中等收入群体。城乡居民恩格尔系数分别从2012年的36.2%和39.3%，下降至2021年的28.6%和32.7%。可以说，我国国内大市场的潜力“呼之欲出“，而关键是提高消费者信心。
见微方可知著。前不久，上海市十五届Κ人大常委会第四十四次会议修订通过了《上海市市容环境卫生管理条例》。σ其中，关于不再对设摊经营、占道经营等全面禁止的规定，一度引发广泛关注。越来越多的城市对设摊经营更为包容，这为民生提供了空间，促进了夜间经济和就业，是“放管服”改革的成果。
多方面分析表明，目前我国经济已经企稳并开始上行，但仍需重视改善预期和激发市场主体的积极性，促进消费持续增长，巩固经济回稳向上的基础。虽然今年面临很多超预期因素的影响，但我国经济韧性足、潜力大，经济增速在主要ⓚ经济体中仍处于较高水平，仍是世界经济增长的重要稳定器和动力源。应坚持实施扩大内需战略，坚持市场化改革方向☺，从而实现经济质的不断提升和量的合理增长。
࠹ ⓕ（作者盛松成系中欧国际工商ú学院教授、中国人民银行调查统计司原司长；龙玉为中欧陆家嘴国际金融研究院研究员）
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