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来源ਯ：市ⓙ值风云
会计Ý差错、大存大贷、并购踩雷、打脸交易所、创¨始人以业绩补偿为由超比例卖股票……，把寒气传递给每一个散户。°
作者 | ²;ο常山
编辑 |¿ ⓠ૮小白
碧水源(300070.S≡Z)，作为曾经的∼环保第一股，曾创下多项行业之最：总市值最高、首发募²集资金最多、水处理产链最全。
੫ 但是德不配位、名不符⊗实，就必然要♦盛极而衰。
公司总市值在2017年5月触及704亿元的历史最高位后，随即开启蒸发模式，并于2018年6月加速缩水，截止2022年9月ç30日，总市值降至171⊆亿»元，仅为峰值时的1/5。
很简单，盛景≅不再，接下来就是祸不单行、屋漏偏遭连夜雨：该公司最近两年开始疯狂“水逆”，先是参股公司爆雷，而后是创始团队组队卖壳后、业绩扑街，几位老ϒ板Ċc;却采取卖股票套现补偿的方式，向中小投资者传递“寒意”。
今天就来看看它的故’ï事。
各位握紧扶好，今ࣻ天故事有点长，而Ó且很糟心！
ⓗ诡🙀异的交易
碧水源的主营👽业务，是：采用膜生物反应器污水处理技术（MembraneBio—Reactor ，MBR）ü为客户提供建造污水处理厂或再生水厂的一揽子技术解决方案。
文剑平，碧水源创始人，中南林业科技大学硕士毕业，在创立碧水源之前曾担任国家科委∧中国国际科学中心副主任、总工程师，兼任中国废水资源ο化研究中心常务副ⓘ主任。
1998年9月至2Ö001░年7月赴澳大利亚留学，2001年7月学成回国后创办碧水源的前身碧水源有૮限。
碧水源的另ਲ਼外两位核心人物之一Χ刘振国，北京林业大学水土保持专业，曾任北京市水利局干部。这为随后碧水源上市前的业务增长做了重要铺垫，¨上市之初持有19.08%的股份。
另外一位重要人物Þ是何愿平™，上市之初任财务总监兼董事会秘书，▧持有碧水源5.72%股权。其曾兼任中国证监会第六届创业板发审委委员。
更巧合的是，已退市的乐视网⇑时任董秘张૧特，也是第六届创业板发审Ú委委员。
2010年4月公司上市，Α募集资金25.5亿元；同年11月宣布调整募投项目部Â分内容，原计划自行购买设备进行建设，改为购买北京市门头沟再生水厂（以下简称门头沟水厂）同样设备25年的使用经营权，交易价格为5600²万元。
♪ 有意思的是，据招股书披露，在冲刺IPO关键时期的2008年、2009年，碧水源曾卖了成套设备给门头沟水厂，交易价格为5590万元，与5£600万元仅仅相差10万元Āf;。
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给ì各位简ε单捋捋逻辑：
上市之前，碧水ੈ源先以5590万元的价格把设备卖给门头沟水厂，哇，上市前੫的业绩一把就多了半个亿呢，IPO招股书更好看♬了呢；
Ǝ ઼上市之后，再花5600ⓜ万元向门头沟水厂购买相关设备25年使用经营权，哇，看上去好像是把钱给还回去了。
一个完જ美的资金循环就这Ζœ么完成了。
这招虽然不高明，基本上属于瞎子用脚后跟都能看出来的伎俩≈，但是દ因为没ડ人管，所以很有效，很实用。
咳咳咳！各位正筹划上市的老板们应该હ♬拿出小本本记下来，学习借ਊ鉴碧水源的这个创收策略。
需要指出的是，在碧水源股份制改革、冲击上市的2007年、2008年里，营业收入的一多半均来自北京市辖区ćd;（县）的水利部门，这其中是否与北京水利局工作经历的联合创始人刘振国有关系，不得而知，咱也不敢问。
∋ Ν 另外એ还有一笔诡异的交易。
招股说明书披露，2006年9月18日，云南ગ国际信托公司（以下简称云南国信）以2000万元的成本获得碧水源有限ⓜ7.5%⊃股权。
云南国信增资碧¾水源有限大半年后，2007年6月碧水源完成股份制改制，正式冲击上市，ćb;本意是在2008年上市，然«而，不巧的是2008年A股暴跌，叠加多个大事件，A股IPO暂停了。
才守了2年整的云南国信，最终在2008年8月以2074↔万元的价格转è让了碧水源的7.5%股权，受让方为刘世莹、张毅、张群慧、吴凡、沈静、魏锋、段永宁、张凤和深圳合辰、上海纳米ⓘ等8名（家）。
有意ο思的是，该交易中受让最多股份的刘世莹系1933年生人，从云南国信手ࢮ中买入碧水源股份时已年满75周岁，古稀之年仍自强不息参与股权投资着实令人敬佩。尽管股权投资无年龄长幼之分，但难免令人对这笔股权交易产生一些疑问，这位刘世莹老人的身份会不会是个马甲？
ω 云南国信在碧水源的投资，年化收益率不½到2%，当了回冤大头લ。
2009年10月23日A股创业板正式开闸，碧水源也随即转向创业板上市¢，前û后仅一年半时间，云南国信完美错过几十倍的投ρ资收益：
2010年4月21日，碧水源上市，发行价69元，当天收盘价151.8元，当天上涨120%，对应总市值223亿元；云南国信当初转让的7.5%股权接近17亿元，按2千万的投资成本计算，投资收益率高达8300%，સ83倍！
令风云君不解的是，作为一家专业ૣ的机构投资者ë，云南国信怎么出现如此低级的失误而早早卖出碧水源⇒股权？
Χ难道Σ是特意为Æ他人做嫁衣？
⊄ 并d0;购爆雷故事
投资失误并非云南国Ê信的独家技能，碧水源上市后多⇑笔投资也出现“失ਖ਼误”。
碧水源在2017年投资良业ૠ环境、德青源等公司，两家公司先后业绩૧变脸。
稍不⊕同的是前者是过了业绩承诺期才变脸Ǝ，后者是不知道啥时候就突然变脸 了。
(一ਜ¹) 业绩承诺´期一过，马上愉快爆雷
2017年6月，上市公司董事会宣布以8.5亿ο元的现金收购北京Λ良业环境技术有限公司（以下简称良业环ϑ境）70%股权。标的公司100%股权估值对应10.7亿元。
有意思的是，这份8.5亿元的对外投ì资公告前后仅仅8页纸，连标的⇔公司的财务数据都没披露，甚至连标的公司主营业务是什么都没讲清楚。⁄
尽管如此，该笔交易最终还是完成了，上市公司因此新⋅增7.ñ73઼亿元的商誉。
偏偏喜欢狗拿耗子多管闲事的风云君，好Æ死不死刚好੭去仔细查了下从上市公司拿走这8亿ૣ多现金对，都是哪些机构。
Β
不查不知道α，一查吓›一跳！
从上市公司¥拿走6.03亿元的ો宁波梅山保税港区良益诚股权投资合伙企业（á有限合伙；下称宁波良益诚），成立于2016年11月29日。
成立后的半年时间，也就是2017年6月，⇒就∑顺੫利从上市公司拿走6亿雪花银。
这其中是另有玄Ô机，另有玄机，还是另有ਭ玄机૦？
此એ外，从上市公司拿ý走1.16亿元现金的杭州益润宏瑞投资合伙企业（有限合伙），已于2019年7月注销。巧合的是，上市公司实控人及其一致行动人在同一个月完成了引（卖）进（壳）战略投资者。
有一说一，良业环境并入☜上市公司的前两年业绩还是不错的，2017年、20φ18年的净利润分别为3ú.5亿元、5.5亿元，远超业绩承诺金额。
因此，为随后的股权收购做好铺垫：因为良好的∏业绩表现，所以上市公司决定继续收购良业环境股£权。
2018年12月，上ω市公司再次以现金3.85亿元收购宁波良益诚持有的目标公司10.ⓤ01%；此时，良业环境100%股权对应的估值飙升至⇔38.5亿元，较1年半前增长了260%。交易完成后，碧水源持有良业环境90.01%股权。
估૯值大幅增长，业绩承诺也跟着水涨船高，宁波良益诚承诺良业环境在2018年至2020年的扣非净利润分别不低于5.5亿元、7.6亿ੈ元、⊗10.2亿元，三年累计不低于23.3亿元。
ⓟ
算下来，碧水源前后在良业环境上♪花了12.9亿元（👿含最初的5500万元投资款）。
不巧的是，自2018年第二次股权ભ转让完成后d0;，良业环境的业绩逐年下滑，2018年净利润为5.5亿元，2019年下降至4.06亿元，而2020年下滑60%，为1.69亿元，三年累计实现11.50亿元，较23.3亿元的承∏诺金额少11.8亿元，仅兑现了不到50%的业绩承诺额。
上市公司因此拿到1◑.95亿元的Ì业绩补偿ú款。
∑ 与A股绝大部分上市公司的套路一样，业绩过期（承诺期）扑街：202♡1年良业环境的净利润只有0.54亿元Δ，较2020年下滑近70%。
而到ρ了2⊗022年上半年，营业收入降幅达67%，而净利润更是由盈利转亏损，达-2.03亿元。
a1; 这就必然涉及了一个大问题Δ，即良业环境商誉👽减值。
半年报સ没有计提商誉减值准备，不知道上市公司会不会为了“轻装‰上阵”（卖方♧研报常用语）而在今年的年度报告中来个财务大洗澡，计提商誉减值？
现在回看，文剑平、刘振国、何愿平等上市公司Û核心人员在2019年7月把全部或部分股票卖给接盘方，并让出控股股东、实▒控人之位，是多么👽的大智慧。
(二Υ) 德青源
2017年12月，碧水源以5.17亿ࢵ元参与北京德青源农业科ઍ技股份有限公司（以下简称“德青源”）增资扩股，获得23≡%股权。德青源100%股权估值对应22.5亿元。
上市公司对外投资报告显示，德青源成立于2000年，总部设ચ立在北京，主要产品鸡蛋，同时集祖代、父母代、商品代蛋鸡养殖为一体，在国内设立多Ý个养殖基地，该公司曾于2016年6月16日新三板上市，但仅1年ü后终止上市。
被收购时，连2017年前三季度的财务数据都没有披露，而是采用2ƿ016年数据，2016年营业收入5 .87亿元，净利润330万元§。
€ 照će;此测算，碧水⊇源投资入股时，静态市盈率高达682倍。
2020年度શ报સ告披露，碧水源在2018年9月转让了德青源7%股权，2020年4月又收购其ι他股东股权5.04%，持股比例变为21.04%。
2020年，德青源亏损5.67亿元，碧水源持有德青源股权账面余额对应缩水1≡.19亿元，还剩3.53ćd;亿‘元。
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2021年，德青源净′利润再次亏损3.78亿元，上市公司持有德青源股权的账面价值¿再次缩水7801万元。
亏损还在继续，2022年上半年，德ૄ青源再次ક亏损1.08亿元。
各位∂掐指算算，碧水源曾经投资的5.17亿元还剩多♤少？
通常，气â氛酝酿到这种程度，接下来就是卖壳套现走人，碧水源的创▧始团队自然不能免俗。
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☜卖壳走人，拜拜了您↑嘞
♣👽(…一) 卖壳
2019年1月11日，上市公司发👽布公告，称控股৻股东及实控人时任董事长文剑平、副董事长刘振国、监事会主席陈亦力、监事周念云及武昆（以下简称转让方）计划向四川省投资集»团有限责任公司（以下简称川投集团）转让3.37亿股（占当时总股本的10.7%），同时转让方把余下股份委托给川投集团。
若交易完成，川投集团将Α成为碧⊥水源新的控股ⓩ股东。
同年5月6日，3.37亿股的受让方变为中国城乡控股集团有限公࠷司（以下简称城乡控股），交૧易价格3ⓐ1.9亿元，对应单价9.46元/股。
1个月后，⌊转让股份数下调至∴3.21亿股（占当时总股本的1ઽ0.18%），交易价格28.69亿元，武昆不再转让其持有1654万股。
ú 赶在股份转让前，碧水源还进行了一次分红，共计1.23©亿元。截止2019年6月底，碧水源的资产负债率高达64%，而有息负债金额高达225亿元，显然，上市公司是真没多少自由现金可用于分红Â的。
整个交易运作流程看下来，无不透露出创始团队Α的࠷精ઠ明。
2019年7月19日，3.21亿股的股š份转让完成登记，城乡控股成为碧水源第二大⊃股东。
城ⓜ乡控股或许没想ü到上市公司的业绩跌得那么快、那么急切：20b2;20年碧水源扣非净利润同比下降38%，为8.5亿元。
意识到已经入坑，城乡控股在2021年3月要求文董事长等4人调整业绩对赌协议。调整后的20Ξ21年业绩承诺方案ી如下：
2021年，碧水§源»扣非净利润在前一年8.5亿元的基础上再次下滑31%，至5.84亿元，与业绩承诺ઽ的下限15.88亿元，相差10亿元。
这业c8;绩补偿说破大天都得给啊。bd;
要我说啊，文董事 长当初就不该找国企来接盘，找个民企多省事啊，这业绩补偿款先拖个三年五载，实在拖不下去就赖呗。
bc; 反正到手í的28亿多就不可能吐û出来的，这辈子都不可能。
(à二) 业绩补偿？让韭ⓢ菜们出钱！∏
看φ了文董事υ长等人接下来的操作，风云君自છ知还是太年轻、格局太小，还需要向大佬多学习！
不就&是业”绩补偿Ε款嘛！
此前股权转让款退出来不可能ઍ的，这辈子都不可能，但Õ是，可以继续卖Υ股票啊！
把寒气传给二级市场投资者。
尽管这▤个操′作令二级市场中ઍ小投资者心中跑过千万头羊驼，无所谓，在要钱还是要脸的选择上，文董事长等人果断、坚决选择要钱。
2022年1月至9月，文剑平、θ王雪芹（代刘振国付款）合计抛售÷1.89亿股，套现10.3亿元。其中：文剑平抛售1∝.1亿股，套现近6亿元；王雪芹、刘振国夫妇合计抛售7914万股，套现4.3亿元。
β在连续卖卖卖后，截止2022年9月16日，文董事长的持股数降至3.74▣亿股，占当时总股本的10.3%，由第一大股东â降级成第二大股东。
必须指出的是，文剑平在2022年4月至6月的3个月（90天）时ⓣ间里通过集中竞价累计抛售比例达1.6%⊃，已经违反了减持新规中“大股东或者特定股东采取集中竞价交易方式减持的，在任意连续90日内，减∉持股份的总数不得超过公司股份总数的1%”的规定。
同样的情况也发生在王雪Μ芹身上：∃其2022年7月19日至λ9月16日的2个月里，通过集合竞价累计抛售比例达1.19%，也超过集中竞价连续90日内的减持上限。
看η到了吧，两位重要股东以支付业绩承诺差额补偿款的由头，把证监会和交易所的相ε关规定踩在地板上摩Ï擦。
∪ 真的是会±计差错Μ？
2020年，≈为了顺利实现换控股股东，碧水源的业绩上演了符合预期、◘超预期好，等木已成舟后业绩迅速变脸，最后再爆出一个会计差错，完美演绎“金蝉脱壳“。
文剑平等ąc;4人转让3.21亿股给城乡控股的8个月后，2020年3月12日，碧水源抛出定增方案，计划以7.ø72元/股（后调整为7.61元/股）的价格向城乡控股发行4.81亿股（后调整为4.696亿股），募集37.16亿元（后调整为35.74亿◊元），全部用于补充流动资金及偿还有息负债。
同日，刘振国、陈亦力、周念云三人将a1;其合计持有的4.24亿ćc;股（占碧水源当时总股本13.40%）对应表决权委托给城乡控股，后者因ì此成为碧水源新的控股股东。
为了保˜证该定增方案顺利通过，由文剑平、刘振国等人实际控制的管理层可谓煞费苦心、绞尽脑汁、处心积虑，玩‰起了财务数据游戏。
૯ (一⊇) “利好”频传，请君入瓮જ
同年4月9日发布2020年一季度业绩预告，归母净利润−∗在6674万元至8342万元，同▩比下降20%至0%。
20天后的4月2∠9日发布一季度业绩显示，归母净利润7⊆372É.16万元，同比下降11.6%。
这一步，都符合š预期。ੜćc;
2020ਯ年7月9日，碧水源发布超预期的半年报预Ë告，归母净利润9919万元至10693万元，同比增长285%至3☏15%。
同年8月18日的半年报显示，上Æ半年归母净利润1.06亿元，同比增长311%，接近业绩‘预告上限。
到这里，Ì就可以看ì出来，公司业绩那是相当的好！
当然了，形势一片大好之下，自然要趁热打铁啦：紧接着1个月后ⓙ，ⓡ上市Š公司发布定增方案修订稿。
随后的一段时间里，碧水源不断释放各种利好消息，最终的目Ø的都是为了文剑ર平等人卖壳和上Õ市公司定增做铺垫。
8月28日，国资委批复同意城乡控◊ષ股认购碧水源定增股份事宜。
这是最为关键的ੇ一步，如果拿不到国资Ι委的批复，碧水源向城乡控股非公♣开发行股份的计划就要搁浅，文建平自然就没法完成实质性卖壳。
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ⓜ(二∂) 业绩立马变脸
拿到国资委的批复后，眼看生米煮成熟饭、木已成舟，Œ城乡控股想ñ反悔都不可能了。
众所Í周知，到છ了⇔这个时候，上市公司的业绩自然就无所谓了，于是，就上演了如同过山车一样的变化。
2020年10月27日发布的三季报显示，前三季度的归母净利润为1.7Β0亿元，同比大降53û%。
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12月份，定增方ࢵ案进入交易所问询阶段，临门一脚。
为了撑住岌岌可危的现金流，2021年2月24日，新晋控股股东š♡城乡控股向碧ਫ਼水源提供16亿元的6个月短期借款。
这个▨时候，碧水☜源的现金流已是非常紧张，随时有断裂的੦风险。
一周后的3月1日，碧水源董事会改选∉，城乡控æ股提名ê5位候选人进入董事会。
这也就意味着文£剑平等人在202œ0年玩的财务游戏很难继续下去。
于是，2021年3月31日，上市公司发布“会计差错更正”（哈哈哈哈哈哈，这个词真的妙ખ不可言ਫલ）公告，对2020年一季报、半年报、三季度的资产负债表进行调整，归母净利润依次调降1572万元、4023万元、6759万元。
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„可能有人好奇Ρ这不就是财务造假吗？
监管机构都认同是会计差错，ζ轮到👽你这妖怪来反÷对？！
δ 创始团队为什么要卖壳′？
从碧水源的发展路径看，文董事长应该早就知道卖污水处理装置的业务并不好做：为了卖污水ⓟ处理装置′，需要自己掏钱૧盖个污水处理厂。
不管好做♫与否，碧水»源干这事已经好几年了，也因此在账面上积累了巨额的特许经ਮ营权资产。
碧水源上市之初，主营业务是提供污水处理解决方案和生物膜产品，属于典型的轻资产模式。自2013年开始陆续承ઢ接污水处理工程项目，2017年后则更是加大投资污水处理PPP项目，通过不断承接项目来拉动污水处理装置的销售——而污水处理项ⓙ目建设必然需要巨额资金持续投入，因此资产越来越重，慢慢变成了重资产ર模式。
事实证੨明，环保ⓥ企业只要走入重资产模式，就陷入无尽的资金需求泥∏潭，在挣扎中越陷入越深。
从账面来看，碧水源是有过辉煌历史的：2010年上市之初营业收入5∈亿元，扣ο非净利润1.8亿元，到2017年营业收入137.7亿元、扣非净利润22.7亿元，7年时间营业’收入增长了27倍，扣非净利润增长10倍。
但☼是 ，时移势易，只有变化是永远不变的，与时俱进方为王道。凡是不能意识到这一点，有严重路径依赖的模式，都会被打入另一个自然铁律，永不翻身：眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了。
碧水源的业绩跟玩积木一样，所有积木都搭完后接下来就是轰然倒塌：其扣非净利润从2017年的峰值后，紧接着就是5年连续下滑，2👽022年Ê上半年则出现上市以来首亏，扣非净利润亏损3.2亿元。
接下来ƿ，我们就来探寻这些৻年ઢ赚的钱都去哪了。
(一) 特许经营权撑起的ò非流动资产
话说，碧水源上市后可谓如鱼得水，营收、总资产不断增长。2010年流动ⓨ资产、„非流动资产分别仅为28亿元、3.6亿元，到2ⓒ022年上半年二者分别达244.8亿元、467亿元，分别增长了8倍、129倍。
从增长ੜ倍数和绝对值规模看，碧水源这些年赚▣的钱基本都“藏在”非流动资产上。
那我们就进一步分析非流动资☎产情况。b2;
非流动资产中占比较大的是无形资产、其他ƒ非流动资产、长期股权投资等。其他非流动资产主要包括金融资产核算的PPP项目（157.7亿元）和待结算⌉特许经营权投资款（18亿元）Γ，这其中大部分最终也要结转到无形资产上。
截止2022年6月底，特许经营权账面价值186.3亿元，占187.5亿元无形资产的99.4%。特许经»营权资产，主要是指碧水源中标的大▩量 PPP/BOT Ċc;项目所对应的特许经营权。
2014年至2019年，无形资产占到非流动资产的比重从22%上升到71%，而特权经营权占Ö无形资产中的ਬ大部分比重，因此，特许经营权成为非流动资产中的Āf;主要资产形式。
毫无疑问，碧水源这些年赚的钱和融的资金都Ó“ⓝ投”在特许经营权这个看不见、摸不着的€资产上，并且还在增长。
ν 特许经ਜ਼营权这个东西，很难衡量其真实价值ર。
(二) 悬在头上的应收∂账款
Ξ
³流动资产中，应૯收账款、货币资金、其他应收款、合同资产等占比较大。
需要特别注意的是，应▤收账款大幅增长始于2016年，到2019年底翻了一番。接下来的几年应∋收账款陆续进♪入“长账期”，上市公司因此需要计提巨额坏账准备，这就必然冲击企业的盈利。
从这个角度看，碧水源的创始团队在2019年通过引ત进战略投资≤者的方式卖掉一半股票，真的是非常的<“大聪明”。
截止2022年6月底，应收账款中有近12亿元的账期超过3年，超过ã13亿元的账期在2-3年，这部分应收账款若不能及时收回，则必然冲击接ઍ下来的利润（3至4年账期计提40%的坏账准备）。
更诡异的是预付款。2018年以来10多亿元◊的预付款ੇ一直停留在账面上；截止2022年6月底，预付款项合计12.25亿元，其中3年ⓠ以上的2.23亿元。
◈ 作为一家污水处理建设公ⓢ司，长期有b3;10多亿元的预付款项，这令人费解。
Ċa; (Θ三) 疑窦丛生的👽“大存大贷”
与碧水源资产同步增长的是负债：2022年6月底，总负债超429亿元，资产负债率👿达60.3%，而其资ϑ产负债率最高时达65.7%。
该公司的有息负债包括短期借款、长期借款、应ਭ付债券、长期应付款等。其中，长期应付款主要是融资租赁款（21.6亿元），截▒止2022年6月底，有息负债规模超269⁄亿元。
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做个简ો单比较ⓖ。
è 2019年ⓩ之前，碧水源¼的货币资金超过有息负债规模，2017年以来有息负债快速增加，同时货币资金维持较大规模。
2017年货币资金61.3亿元，其中，可随时用于支◑付的°银行存款60.9亿元，然而，当期的短期借款新增超22亿元，长期借款新增14.5亿元。
一边手握巨额的非受限货币资金👽，一边却大规模♤举债，这是†为什么呢？跟银行借钱不用利息？
这显然有悖于∩正常的商业逻辑⁄。
2020年长期应付款增加至34亿元™，其中应付融资租赁款从年ੈ初的10.8亿元增至25.👽5亿元，增加近15亿元。
众所周知，融资租赁款的成本远远高于短期借款，更高于银行存款，既Θ然上市公司手上有近ξ6Ąe;0亿元的银行存款，为什么还要新增成本很高的融资租赁款呢？
再分析碧水源2020年的现金流量表发现，当期合计发生了1ડ81.4亿元的债务融资（比2019年的138亿元增加43.4亿元），同时偿还了116亿元的债务和17.3亿元的利息支出。从这☻个角度看，该∠公司在频繁举债，借新还旧，并且举债规模不断增加。
那么，如果手મ上60亿元货币资金是真实ⓠ的话，为什么不用来还部分债务以减ε少利息支出？
这种ë“大存大贷”情况与正常的商Ÿ业逻辑严重∪不符。
ઍ风云君不禁要问了：上市公司手上这几十亿货ąc;币资金，到底是⌈不是真的？
再来算▧一笔ⓜ账。
૮2010年至2021年，公司账面净利润合计129亿元，上市公司看起来‹赚સ了不少钱。
但公司Û创始团队、高管及重要股东 实现财富自由的方式，却并不是ⓗ分红，而是卖股票：据不完全统计，自上市以来，董监高及重要股东累计减持超过8.5亿股，套现金额超80亿元。
截止2022年9月30日，碧水源自上市以来’≅股权融资规模达134.8亿元，而分红仅15亿元，募资与分红比Ād;为9比1。
免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限…于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值૦风云力求报告（文章）所载内容≡及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。
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