财富管理“最后一公里”，谁是优秀的引路Δ人？首届新浪财经·金˜麒麟最佳投Ņ资顾问评选重磅开启，火热报名中~~点击查看>>
∉ 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助ઐ您挖掘潜力主题机会！
Σ
红四方肥业ρ闯关IPO，存货增长很猛……૪
¿Ç 来源：IPO日报
近日，中盐安徽红Ċa;四方肥业股份有限公司（下称“红四方肥业”）提交Γ了沪市主板上市的申请，欲发行不超过ćb;5000万股，且不低于发行后总股本的25%，募资49556.99万元用于扩建 20 万吨/年新型增效专用肥料项目、扩建 5 万吨/年经济作物用专用优质钾肥及配套工程项目、偿还银行贷款及补充流动资金。
IPO日ª报注意到，红四方肥业开始出现增收不增利的现象，且存货账面价值增长远超营收增长。另外，红四方肥业的关联方采购占比也较高。
òિ 来源„：公司官网
ટ ਠ👽1
☞ 增收ਨ不增利
☺ 红四方肥业隶属于国务院国资委下属中央企业中盐集团，是专业从事复合肥和氮肥产品研发、生产、销售和服务的化肥生产企业，为中盐集团农肥业务板块સ的运营主体。
公司成立之初，系经中盐集团批准，由红四方控股作Í为主发起人，与员工持股平台弘邦投资共同出资设立的股份有限公司，设立后从事的主要业务为复合肥的研发、 生产、销售和服务。2019 年，红四a1;方肥业对红四方控股持有的尿素业务、红四方肥业经营所需资产以及海丰商贸99.4%股权进行重组，重组完成后，进一步夯实公司业务资产独立性并解决与控股股东的同业竞争问题，重组后公司的主营业务为复合肥和氮肥产品的研发、ૣ生产、销售和服务，红四方控股除持有公司股权外，不再从事与公司构成同业竞争的业务。
目前，公司控股股东为红四方控股，持有13300万股公司股份ćf;，占公司总股本的88.67µ%。中盐集团及其全资子公司中盐资产分别持有红四方控股95%、5%的股份，中盐集团系公司实际控制人。
2019年-2021年（下称“报告期”），红四方肥业实现营业收入25.16亿元、26.6亿元、29.62亿元，同期净↑利润为9926.07万元、1.16亿元、1.06亿元，公司在2021年出现了增收不λ增利的情况。
比增Ø收不增利，更值得引起投资者关↓注的是存货的增长远超营收。
截至2019 年末🙀、2020 年末和 2021 年末，公司存货账面价值分别为 28，859.41 万 元、2≈8♩，055.19 万元和 44，355.34 万元，占流动资产的比例分别为 25.43%、31.63% 和 56.87%。
对此，公司će;解释，存货余额较大主要系根据复合肥销售的季节τમ性因素而提前生产备货所致。
Ąf; 这不禁令人疑惑，既然是季节性因素，为何公司存货账面价值占比在2019年和2020年还没有如此高അ，到了2021年就已超过流动资产的56.87%？
另外，相比报告期营业收入Î增长17.73%而言，公૪司存货账面价值同期增长了53.69%，远超营收。
对此，有财务Ð专家表示，如果存货过多，公司财务风险将增加。一方面对流动资金的大量占用，可能导致现金流量不足，企业或许要增加有息负债的规模，财务负担加大；另一方面，存货跌价准备的计提将使资产减值损失迅速上升。
ζ ∴2
░
应收账款χ周转率低
公司增收不增利的背后，公司综合毛利率虽然没有下降，但仍远低于同行平均水平。报告期内，红四方肥业的综合毛利率为13.72%、13.73%、13.92%，同期同行业可比♣公司的平均值为15.59%、17.17%、18.3%，后者不仅明显高于红四方肥业的综ⓘ合毛利率，增长Ņ趋势也更明显。
对此，红四方肥业给出的解释是，2020 年度毛利率与同行业差异较大，主要系受大宗原材料价格变动影响，尿素等氮肥产品毛利率较低所致。2021年度毛利率与同行业差异主ó要系2021年度磷肥价格上涨，导致司尔特等拥有磷矿资源的企业毛利率增长所致。概括a0;来说，主要就是原材料φ变动以及同行“起飞”太快。
值得一提的是，公司和同行业可比公司平均水平差距更大的还属应收账款周转率，红四方肥业报告期内分别为13.10次、19.18次、31.11次，同行平均值是66次、72.39次、79.52次，两者差距颇大，公司仅高于云天化和Ñ芭田股份，低于其他5家公司。
另外，公司关联方采购占ç比较高。报告期内，公司对关联方采购金额分ν别为 91118.54万元、64064.46万元和78315.03万元，占当期采购额的比例分别为42.98%、27Ν.9%和28.24%，一度超过40%。
″
24小ⓓ时滚动播报最新的财经资讯和视κ频é，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
新浪ℑ财经意见‚反馈留言板
ü
Allℑ Rⓐights Reserved 新浪公司 版权所有
