失去IQOS商业化权利后

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奥驰亚(MO.US)曾经认为，通过入股领先市场的电子烟制造商Jìuul Labs，并与菲利普莫里斯国际公司(PM.US)达成营销协议在美国市场销售其领先的IQOS加热&#256e;型电子烟设备，已经占领低风险市场的最佳જ位置。

这一套组合拳本应⇓使得这家烟草制造商在快速增长的电子烟市场上占据领先地位。然而，Juul Labs因青少年电子烟使用量上升而备受指责后，其在电子烟市场上付出的一切努力可谓付之东流，它曾经’占据主导地位的৻市场份额也随之蒸发。随后IQOS被禁止进口到美国，因为它侵犯了英美烟草公司(BTI.US)的专利。这一套“负面组合拳”打下来，奥驰亚几乎被逐出电子烟市场。

就在制定∝进口禁令的变通方案时，菲利普莫里斯宣布收购尼古丁锭生产商 Swedish Match，许多人担心这将把奥驰亚挤出市场，因为收¯购将使这家全球烟草公司直接进入美国市场。这一点现在得到了证实，因为两家烟草公司刚刚宣布取消奥驰亚与IQOS的分销协议，奥驰ਯ亚将获27亿美元款项同时取消IQOS的分销协议。

因此，随着Juul业务的萎૤缩，失却了IQOS电子烟商业化权利，而且没有其自身的低风险产品可以推向市场，奥≥驰亚在电子™烟领域的地位看起来很暗淡。但有分析人士认为，对于奥驰亚股票感兴趣的投资者不应感到太沮丧。

•双方分道扬∞镳

智通财经了解到，虽然奥驰亚和菲利普莫里斯之间的签署协议已经被废除Ä，但实际上直ા到2024年4月才正式生效。据报道，菲利普莫里斯公司计划在明年的某个时候重新推૝出国内版本的IQOS。如果在2024年截止日期之前有供应量，奥驰亚仍有权在Marlboro HeatSticks品牌下将该设备商业化。

尽管菲利普莫里斯希望重返美国国内市场，这是　一个潜在利润高达200亿美元的利润机遇，但很难想象它真的能生产出足够多的产品供商家销售。因为奥驰亚拥有Marlboro品牌的权利，当ⓖ2024年的最后期限到来时，奥驰亚将带走这个品牌，菲利普莫里斯公司ⓕ将无法再使用它。

因此，为一种几个月后就卖不出去的产品建立市场是没有任何意义的。此外，由于奥驰亚最终无疑会使用Marlboro这个ૄ名字，菲利普莫里斯实际上是在为自己的竞争对手开发一个市场。ઘ因此，有分析人士认为很难看到IQOS设备在商业化ઞ协议到期之前进入市场。

<奥ⓟ驰¥亚股价有望反弹?

菲利普莫里斯在签署协议时表示向奥驰亚支付了10亿美元，解除了他们的商业化协议。ਪ到2023年7月，它将再支付ફ17亿美元，加上利息。奥驰亚将用这笔钱投资于自己的低风险产品组合，以及偿还债务，甚至有可Ô能在市场条件允许的情况下回购股票。

奥驰γ亚表示，公司已经设计了两种全新的无烟产品，其中包括他们旗下的加热型烟草产品，计划在今&#263a;年年底推ਗ਼出。虽然该公司同意其他烟草公司的“无烟”趋势，但该公司正在采取“组合方法”来减少伤害性。

除了开发电子↓烟，奥驰亚还有其他一些口腔烟草产品，去年这些产品的营收超过26亿美元，营业利润率超过63%。考虑到其香烟产品‎的利润率为45%，这一数字相„当可观。它们包括:

以Copeભn੍hagen品牌为首的湿性无烟烟草，其市场份额超过29Π%。

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Oૣn!▥ nicotine pouches，占3.8%的市场份额。

Verve无烟尼古丁片，其中四种获得了FDAÂ的市场§批准&#266a;。

另外，奥驰亚也有可能通过收购NJOY这样的公司，重新进入电子烟市场。虽然NJOY目前的市场份额很小，但它确实拥有FDA批准的电子烟产品，奥驰亚可以立ⓝ即开始销售。奥ⓥ驰亚计划在年底推出的新设计产品仍需通过漫长▨的FDA审批程序，因此收购将使其顺利启动。

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准Å备好下一回合

电子烟市场仍处于动荡之中。英Æ美烟草公司旗下的Vuse装置目前的市场份额正在增λ加，但以Ma👽rlboro品牌销售的奥驰亚新装置将成为强有力的竞争对手。据统计，Marlboro仍占据传统香烟市场近一半的份额。

有分析人士认为，虽然失去IQO♡‍S协议令投资者感到悲观，但这并不出乎意料，Ç27亿美元的支付款项是一个可以接受的宽慰。奥联亚股价较近期高点下跌了25%，市盈率仅为8倍水平，而安全、健康的年派息率为8.6%，因此一些分析人士认为这是一只有“折扣”的热门股票标的，并且还有很多杠杆尚未撬动。

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