来源：玉→ઞ渊潭天
⌈◙ 美国，仍在给≤艰难复苏的世界经济“加担子”。
几天前，美国最新公布Ô的两大通胀指标稳步上§升，这也意味着，美联储大概率不会停下加息的步伐。👽
加息，对美联储来说是无奈મ中的主动选择，而⊗对于很多国家的货币政策制定者来说，却是被动选择的无奈。
最近，西方媒体就以“世ⓔ界开始憎恶美联储”为题，抨击美联储引发的“加息潮”将世界经济推向衰退的Ã境地。
美联储੪加息冲击全球经济体系的大背景下，有些国家受到的影响尤为剧烈。美国知名经济学家、《金融帝国》的作者迈克尔·赫德森一直在追踪这种影响，他告诉谭主，英国和日本的情况š不容乐观。&#ffe1;
作为美ñ国意图控制亚欧大陆c8;两个最重要的支点，日本与英国在美国暴力加 息的重压下，左支右绌。
面对美国加息，尽ઙ管两Ǝ国做出了不同的应对，但结果Η，是各有各的危机：
英国选择加息。但紧缩的货币政策让英国经济面临陷入衰退的风险，英国经હ济学家已经发出警告，预计从今年10月到明年6月，英Λ国经济Āf;每个季度将萎缩0.2%左右。
日本选择不加息。但美国和日本之间的利差会让投资者大举抛售日本国债，日债市场的波动ੑ又ગ会引发各国对日本债务问题的担忧。
加息与不加息，都是Χ难题，这∀就是所ઙ谓“美元霸权”的影响力。
而与往常不同Ξ的是，今年，相较于新兴经济☏体，美元霸权对发达国家经济的破坏力更大。
这些国家▧中，¸不少都是美国所谓的盟友、伙伴。
为了保全自己੨，¾美元，开始收割“自己人”了Β。
迈克尔·赫德森∼曾在自Ād;己的著作《ü金融帝国》中深度剖析了美元霸权的形成与发展。
美联储加息，美元回流美国，推高美元指数♡，这就导致非美元货币大幅贬值，美元流出国资产价格暴跌。为了防止资本外流、稳定汇率"，其他国家被迫加息。
ⓑú 这是美元在国ⓚ际货币体系中所处的特殊地位带来的“溢出效应”。
据统计，到上Ǝ个月，对美元跌幅排名前十的货币中，¹日元、欧元、英镑“榜上有名”。面对美联储加息，这三家央行对¿加息似乎都“畏首畏尾”。
过去，常常困扰新兴经济体‚的债务ì问题，这次成为发达国家Σ迈不过去的一道坎。
ˆ到今年6月，日本的债务余额已超过其国内生产总值（GDP）થ的2倍±。
中&#ffe1;银证券全球首席经济学家管涛告诉谭主，日债被称为“全球Β三大坚硬的泡沫之一”，日本政府债务不可持续的话，对日本经济和全球经济带来的冲击会很大ε。
ô美联储加息，日本如果跟着加息，那会令日本财政遭受巨大冲击。在目前的利率水平下，日本政a1;府仅支付国债利息每年就需花费近10万亿日元。如果加息1个百分â点，政府每年要多支付约10万亿日元的利息。
但↓如果日本完¹全不加息，日元就会对美元贬值，投资者也会大举Œ抛售日本国债。
两害相权取其轻，日本央行选择在不加息的同时，加大对࠽国债的购买力度，这就લ相当于在全球货币紧缩时代，日本却开启了“印钞机ϑ”模式。
结果，只能是引ઍ发投资者更大规模的抛售。美联储如果Ê再加息，就是把日债这个“ϒ炸弹”，放在火上烤。
欧洲央അ行面临的情Í况，更加复杂。
前不久，欧洲统计局公布的—数据显ι示，到今年第一季度末，欧元区政府债务占GDP的95.6%。
ⓒ这个数据，较去▨年有所Ë下降。但欧元区是一个整体，有些国家的债务，是“被平均”的：
||•希腊政府债务占GDP比例为≤189.3%；
|ê|意大利政府ð债务占G£DP比例为152.6%；
||葡萄牙政府债务占GDP比例为°1ⓛ27.0%¬。
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要知道，根据欧盟的规定，成员国债务不应超过GDP☼的60%。੬
管涛告诉谭主，此前，欧元区一直是负利率，这也降低了这些&国家的融资成本，一ૣ旦加息，这些国家的借贷成શ本和融资成本都会上升，到时候债务负担就会越来越重，引发债务危机。
这样的情况，已ο经ૡ出现。▤
意大利10年期国债收益率突破4%时，被市场视为欧洲债务的红线——在高于4%利率的发债成本下，意大利的财政负担不可持续。不可持续，也就意味着Ö意大હ利主权债务违约的风险大ળ增。
而近期，意大利⌈10年期国债收益率一度蹿升到4.8—%。૮
'中国社会科学α院世界经济与政治研究c8;所研究员孙杰给谭主算了笔账：
意大利κ公共债务规模大约为2.29万亿欧元，在不考虑其他因素的情况下，如果国债收益率上升一个百分点，这就意味着意ⓨ大利政府要多支付229亿欧元的利息。ઐ
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更⋅让欧洲央行担心的是，国际资本市场，已经盯上了意大利。Ċa;8月，投资者做空意大利债券总规模超过390亿美元，达到2008年以来的最高水平。
意大利的经济体量占到了欧元区经济总量的15%左右，⋅意大利发生债务危机，会迅速蔓延到ⓤ整个欧元ા区。
Û 欧洲央行的考量，就是最好的'案例：
在债务危Φ机面前，发达经济体面对加息都很谨慎，这也导致其在应对美联储加息时没有太好的手段，只能眼睁睁看着本国货Ê币汇率不断下跌。面对美联储加息，发达国家眼下的局促在其他经济体中Θ显得格外扎眼。
发达经济体迈不过去Ç的第二道坎，同样是与世界其他国家和地区格格不入的地方：这两♫年采取的超常规货币政策与财政政策埋下的隐患。
把时间拨回到2020年，新冠肺炎疫情暴发后，部分发达经济体采取“躺平”的应对措施，在经济受到疫情冲击后，这些发达经济体采取超宽松的货币政策以及空前的财政政策，二者共同推升了总需求。另一方面，½疫情阻断 了产业链供应链，对总供给造成破坏，进一步加剧了通胀压力。
||当ધ地时间2022年5月12日，美国新冠肺炎死亡病例数破10ળⓦ0万
π这其中，包括美国。为了应对通胀，美国可以激进ਫ加息，Ò结果是让其他发达经济体的债务问题凸显。
其实，此前的美元加息Ω周期，买单Ò的☜多是新兴经济体。
自上世纪80年代以来，美联储共👽有6轮显ડ著的加息周期，几乎每一轮，都让新兴经济体受损尤甚ૌ。
尤其是第一轮（1ⓐ983年3月-1984年8月）和第三轮（1994年2月-ૉ1995年2月），前者推涨拉美债务危机，巴西、阿根廷、♫墨西哥等国遭受冲击，后者让多个新兴经济体货币汇率波动剧烈。
这一次，轮到了发达经济体，这种转变的源头，还要再往χ前追溯——时间要લ回到2008年，金融危机后发达经济体在经济政策上的调整，是它们迈不过去的第三道坎。
||È2008年9月，雷曼兄弟公司申请ો破产后，纽约金融区的ગ一名会计坐在长凳上
2Ý008年，按购买力平价计算Ì，新兴市场国家和发展中国家经济总量已经超过发ζ达国家。这也意味着，新兴经济体对发达经济体的依赖开始下降。
也ਗ਼就是从那之后，∪新兴经济体Λ开始降低对发达国家市场的依赖，进行经济结构性改革扩大内需。
Ú 经济结构性改૨革，ચ这样的词，发达经济体也提过。
孙杰告诉谭主，2ਨ007年，欧盟成员国签署的《里斯本条Ñ约》中就有相关的表述，但这些年来进展不大。
ù 一方∗面，有客观原因：
发达经济体发展水平高，消费水平高，潜在的挖掘空Œ间有限ઐⓗ。
ર但也有η主观因素d0;：
一些发达经济体对财政政策刺Ã激与货币政´策刺激ⓣ形成了“依赖症”。
英国经济学家、《极端不确定性》的作者约翰·凯在和谭主交流时表示，以英国为代表的发达国家没有对2008年的金融危机做જ出合理的反应。具体来说，∴如果从长期来看，西方经济体的金融服务业增长过快，它变得越来越脱离实体经济，这就导致自2008年金融危机以来产生≥了一系列的问题，西方国家还未准备好面对它们。
当债务问题叠加常年以来的经济问题，再加上俄乌冲突导致的能源危机，发达经济体无法承受多重危机的重压，也će;在这轮美元加息中，显得格外“脆弱”。
||德国化工巨头巴斯夫表示，天然气短缺让其不得不停产
这轮美元加息对发达经济Η体的伤害৻，还不止眼前高企的ય通胀与不断刷新的能源价格。
几天前，欧洲央行决定跟随美联储∪加息的脚步，加息75个基点，这是欧洲央行今年第三次加息γ。
加息给欧洲经济发κ展前景蒙上阴影。国际货币基金组织（IMF）本月的预测显示，2023年，欧元区的经济增速仅为0.5%，欧洲会成为全球主要经济体之中增长最为缓⁄慢的ⓣ。
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事实上，≥欧洲经济陷入衰退，已经有ਫ਼了信号：
最新的数据显示，1œ0月，欧元区的制造业采购经理指数（PMI）初值录得46.6，连续四个月低于“荣枯线”¹。这也意味着，欧洲d0;制造业活动进一步走弱。
实体经∞济如果进ê一步萎靡，੪最终作用到欧元身上，就是欧元对美元的“跌跌不休”。
更糟糕的是，美联储仍没有停下加息脚步的意思，这ઍ势必会给全球经济增长再蒙上一层阴影，已经被推到悬崖边上的发达经济体，势必更›加左右为难。
美国通过“牺牲”盟友的方ૡੜ式，再一次解决了自身的è问题。
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美元霸权，先是收割新兴经济体，’现在又开始收割“自己人”，这就是美国解决©经济问题的方式。
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而这样的做法，只会加快全球∈“去美元化”的进程。
迈克尔·赫德森告诉谭主á，全球的“去美元化”已经开始了，各国现在需要设计一个新的体系。未来的规则不会像现行规则一样让各国成为美国“金融卫星国”。在未d3;来规则之下，各国可以独立成为互利共赢体系的一部分，而非将经济盈余bc;交由美国。
每个国家的决策，影♧响的不仅仅是当下，而是为未≠来埋下了伏笔。没有谁可以一直让别人替自己买单，也没有谁可以永远逃避为自己曾经的决定负责任Ρ。
发达经济体，已经尝到了此前政策带Ċa;来的苦果。≡
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ભ 该来的总会来，美国ી，也不会例外。
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