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作者： 周艾 琳æ
[ 从外资持股偏好上Ü看，QFII机构的持仓更多集中于银行（占QFII总持仓的∞35%），而北向资金则重仓食品饮料（15%）和电气设备（14%），例如贵州茅台是北向资金持有市值最Υ高的公司，持仓总市值达1147.6亿元。 ]
随着上市公司2022年三季报进ৄ入密集披露期，作为外资进入A股市场的重要渠道，QFII（合‾格境外机构投资者）的一举一动也备受关注。
Choice数据显示，截至10月28日收盘，A股市场共有3370家上市公司已经披露三季报，三季œ度末，有483家À公司前十大流通股股东名单中出现QFII的身影。另据第一财经统计，截至29日，随着更多公司披露业绩，三季度末，QFII增仓120家、减仓122家、62家维持不变、新进324家。QFII持股数较上一个报告季整体上升近9800万股。
QFII新进的公司普遍业绩向好，近一半前三季度归母净利润实现∇同比增长，近60家实现同比翻番。不过，三季度QFII持仓仍存在滞后的问题，进入四季度，国际机构整体持观望态度。由于A股估值较为∴便宜，一旦出现利∋好消息，亦不排除机构加仓。
QFôII三季Ν度加仓绩优∩股
Choice数据显示，从持股数量来看，截至三季度末，♧上述483家公司ਜQFII合计持股数量为51.58亿股，宁波银行、上海银行、生益科技等3家QFII持股数≤量位居前三，均超3亿股。
与二季度相比，三季▦度，QFII新进252只个股，增持95只个股，41只个股持仓不变，减持95只个股。新进股中，皖维高新和中远海特获QFII新进持股数最多，均超3000万股；增持股中，华测检测、网宿科技、良信股份获QFII增持股数最多，均超ˆ2000万股。
有158只个股连续三个季度被Ąf;QFII重仓持有，宁波银行、上海银行、生益科技等3家公司QFII∞连续三个⊥季度的持股数量均超3亿股。
根据Choice数据，上述483家公司中，有258家公司前三季度归母净利润实现同比增长，占比超五成，其中，有59家公司归母净利润实现同比翻番。10月以来，截至28日，有326只个股其间跑赢同期上证指数（累计下跌ࣻ3.59%），占比近七成，其中，微电生理-U、捷安高科Θ、诚迈科技、正元智慧等4只个股其间累计涨幅均超49%。
截至29日，随着更多公੬司披露业绩，记者最新统计发现，QFII新进个股已达324家。QFII持股数整体上升近9800万股，φ但因市值等变化，总持Ċa;仓市值下降3525万元。
整体来看，QFII持股占流通A股比例最高的公司依次为奥普特（33.37%）、西安银行（26.6%）、宁波银行（17.76%）、南京银行（17.67%）、生益科技（14.99%）、华特气体（14.55%）、瑞风新材（13.02%）、万通ˆ发展（10%）、国轩高科（9.22%）、明阳智能（7.99%）、广联达（7.59%）、迪░安诊断（6.51%）、启明星辰（6.1%）、隆基绿能（5.85%）。其中除了银行股，高成长的新能源企业占据主导。
从外资持股偏好∝上看，QFII机构的持仓更™多Ý集中于银行（占QFII总持仓的35%），而北向资金则重仓食品饮料（15%）和电气设备（14%），例如贵州茅台是北向资金持有市值最高的公司，持仓总市值达1147.6亿元。
∂ 外资四季&#ffe0 ;度更⋅趋于观望
比起较为👽滞后的QFII持股数据，北向资金可ν能更能实Υ时反映市场的“水温”。
10月੧，北向资金大幅流出A股近45&#ffe0 ;0亿元，今年迄今净买入量累计不足40亿元，而‾去年这一数字达4000亿元，创出沪深港通开通以来的新高。
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令人担忧的是，外资重仓股贵州茅台10月跌幅超过27%，股价跌破1400元大关报1360元。北向资金当前A股持仓总额达到2.1万亿元，外资持股占A股自由流通市值比例接近一成，占比不算大，但由于持股较为集中，不乏中国内地的基金经理开始问——究竟外资卖压有多大？甚至不乏私募机构将此作为目前是低位大胆加仓还Κ是保持观望的风向标λ。
据记者了解，北向资金的暂时流出更多是因为不确定性，这也导致风险溢价抬升（即需要更多的收益来作为承担风险的补偿）。美国银行 近期将这种不确定性称为“奈特氏不确定性”ⓥ（Knightian uncertainty）。在经济学中，奈特氏不确定Ý性指无法被衡量期望值、不能被计算或然率、无法被预知的风险。
“中国股市回报的左尾很肥大（即小概率情况下Π，获得负收益的幅੫度较大），因而外资也要求更高的风险溢价。例如，银行市净率（PB）已从2007年的4.5倍降至目前的0.4倍，电信行业从2000年的18倍降至目前的0.6倍，房地产从2007年的6.5倍੨降至目前的0.6倍。”美国银行表示。
不过该机构也指出，存在一些积极因素。比如中国股市的估值非常👽低。成长股估值在2020年被高估115%，而目前被低估18%。中国的risk-love模型目前处于20百分位，比起2021年2月低了很多，当时处◘于90百分位。这可能也可以说情绪或“触底反弹”。
某荷兰最大资管公司之一的亚洲股票负责人近期对∧记者表示，就亚太市场整体来看，今年被本地和国际投资者疯狂炒作的印度股市虽然有很好¿的“基本面故事”，但估值已经很贵；而中国估值较低，但因为一些不确定性，投资者更趋于观望。同时，相比港股，机构更青睐A股。现阶段，投资中国是在“一个缺乏Beta（市▒场普遍上涨带来的收益）的市场里寻找Alpha（单个股票涨幅超过市场平均涨幅的部分）”。
未来，外资仍将持续关注中国经济的变化。亦有国际投行ρ人士反馈，海外投资者持有的中国股票总值（A股+港股+中概σ股）是6000多亿美元，其中可能有15%~20%左右是被动型ETF，ETF的配置需要跟随指数基准（bench↵mark），卖压有限；剩余近80%是主动型投资者，目前处于低配，不排除在各类风险攀升的背景下继续降低仓位的可能性。
“这些冲击主要集中于权重股，Āe;相比5月，目前北向资金对贵州茅台的持仓下降超过300亿元，因此对指数会有一定影响。在公È募基金发行不力、散户入场意愿不强的情况下，股指可能承压。但也有观点认为，半年到一年后再看，这些冲击将会被消化，外资撤出不会成为长期的负面因素。A股尤其是外资重仓的消费股估值重构可能需要关注，比如食品饮料行业在2020年底的市盈率达到50~60倍，远高于过去长期的估值水平，目ૉ前已经回归到30倍以下，这也大概是未来食品饮料行业的估值中枢。”中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者。
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